链上数据学堂（六）：一套崭新、ARK 参与研究的 BTC 神奇定价方法论

作者：貝格先生

前言

Cointime Price 系列文章，相对于前五篇的内容进阶许多，如果是第一次阅读“链上数据学堂系列文章”、想学习链上分析知识的读者，建议可以从前五篇先开始阅读。

🔸TL;DR

- Cointime Price 系列文章将分为三篇，这是第一篇

- 本文将介绍 Cointime Price 的基础原理与抄底应用

- Cointime Price 是一种崭新且高效的 BTC 定价方法

- 相对于 Realized Price 更严格、相对于 LTH-RP 更敏感

🟡 Cointime Price 基础介绍

Cointime Price 的概念源自于 2023 / 08 / 23，在由 Ark Invest 和 Glassnode 合作出产的“Cointime Economics”中提出。

Cointime Price 本身的计算逻辑相对复杂，本文将尽量以深入浅出的方式向各位进行表述。

Cointime Price 是针对 BTC 独特的 UTXO 结构所设计的定价模型，

在本文，我打算撇除复杂的计算过程，直接向各位介绍原理。

简单来说，由于 BTC 本身是一条区块链，因此不论是产出区块、转帐交易，都会有一个验证的过程。

而 Cointime Price 与传统的链上定价方式不同，采用了“时间加权”的作法：

如上图所示，绿线即是 Cointime Price，计算公式如图。

其中涉及三个概念：

• Coin Blocks Created（CBC）

在第 n 个区块的 CBC = 当时 BTC 的流通量

• Coin Blocks Destroyed（CBD）

当对应数量的 BTC 出现转移行为时，判定为 destroyed，

将转移的 BTC 数量乘上这些 BTC 持有的时间（转移前经过了多少个区块时间），

即可得到 CBD，在此可将 CBD 解读成“经过时间加权的 BTC 数量”

• Coin Blocks Stored（CBS）

CBS = CBC 总和 - CBD 总和，可理解为“未被花费的 BTC 时间加权数量”

上图中，公式的分子，即是将每次转移时产生的 CBD 乘上对应数量后，进行加总。

根据上述，可得出三个 Cointime Price 的特性：

1. 因为时间加权的设计，故当长期持有者大量转移（派发）时，Cointime Price 的变化速率会上升

2. 因为交易是一买一卖，从买方的角度来看，公式中的分子，也可视为目前市场上“时间加权后的花费总额”；将此数值除以 CBS 后，即可得出“场上筹码经时间加权处理后的平均成本”

3. 因为 CBD 考虑了转移行为，不转移就不会产生 CBD，故有效排除了远古时期丢失筹码的影响

🟡 与 LTH-RP 的比较

在先前的文章中，我曾针对 LTH-RP 进行介绍，简单来说 LTH-RP 就是长期持有者购买 BTC 的平均成本。

由于 Glassnode 针对 LTH 的定义是“持有时间 > 155 天的筹码”，因此只能针对“长期”给出一个相对粗糙的定义；

而 Cointime Price 则是直接考虑了“转移行为产生时，该筹码持有了多长的时间”，

因此相对于 LTH-RP，Cointime Price 的表现更为精确、敏感。

如上图所示：每次主升浪到来之时，Cointime Price 总是能提前 LTH-RP 一步反应，更能即时表明派发行为的出现。

因此本人在分析上，其实更青睐采用 Cointime Price 对市场进行剖析。

🟡 抄底应用

前面提过，Cointime Price 是透过时间加权的方式，去针对 BTC 做一个公允的定价。

既然如此，一旦市价跌破了 Cointime Price，意味着市价已经比 BTC 的真实价值还低，

这通常是一个不错的抄底时机。

如下图：我将历史上 BTC 价格低于 Cointime Price 的时间点标出，可以看到对应的都是不错的进场机会。

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