比特幣的潛在困境？封裝比特幣、ETF正衝擊網路安全性

比特幣一直以來透過區塊獎勵與鏈上交易費來支撐礦工收入，並以此維護網路安全性，但隨著區塊獎勵減半、越來越多的比特幣被中心化機構託管，鏈上交易費在未來是否能完全取代區塊獎勵的情況似乎不太樂觀。

(SEC 主席評論比特幣 ETF：中心化的 ETF 諷刺了中本聰的去中心化願景)

比特幣的潛在困境

@DU09BTC 推文分析了比特幣主網費用持續被稀釋的情況，引起加密社群廣泛討論。

Bitcoin is in trouble.

If nothing changes soon, things won’t be pretty.

I’m not talking about the halving schedule or block rewards, it’s much more serious than that.

A thread 1/17 pic.twitter.com/i1o9TZAlqX

— Duo Nine YCC (@DU09BTC) October 27, 2024

一、大量封裝比特幣推出

目前市場上出現了大量封裝比特幣，如 wBTC、cbBTC、tBTC 等，每次比特幣轉化為封裝比特幣，意味這些原生比特幣將靜止在鏈上不再運作、不會產生交易費。

這些封裝比特幣轉移到以太坊等其他區塊鏈上，而原生比特幣網路上的價值、流動性也逐漸被稀釋，隨著 DeFi 的成長，愈來愈多比特幣的價值被輸出，無法在原鏈上發揮作用。

@DU09BTC 指出：

隨著 DeFi 的發展，越來越多的 BTC 將在原生鏈上無所事事，因為價值已被封裝比特幣所輸出。BitGo 有 wBTC，Coinbase 有 cbBTC，Kraken 有 kBTC，Threshold 有 tBTC。你覺得事情到此為止了嗎？ 10年後呢？還有更多！

(孫哥入主 WBTC 引擔憂！BitGo 與 BiT Global 達成全新合作，MakerDAO 提案啟動風控)

封裝比特幣託管示意圖

二、ETF 及第三方托管的隱憂

隨著多檔比特幣 ETF 獲准，資管機構如 BlackRock、Coinbase 等持有大量比特幣資產，但它們並非原生比特幣，而是通過持有代幣的方式提供間接持有權。

這意味著即使 ETF 交易活躍，實際上比特幣交易量並未反映在原生網路上，這樣的「價值輸出」將對比特幣網路的安全性構成潛在威脅。

比特幣 ETF 總流入

三、第三方託管影響網路安全性

當比特幣被第三方託管，資產所有權轉為間接持有，若這些第三方因特定原因無法履行承諾，資產持有者將面臨風險，且這進一步導致比特幣網路上的交易減少，直接影響礦工收入，削弱了整體安全性，也違背了比特幣初衷。

比特幣主網安全性主要來自於礦工所提供的大量算力，而礦工依賴於區塊獎勵及交易費等收入。當越來越多的比特幣被第三方、外部區塊鏈所持有，將壓縮比特幣 (礦工) 的交易費收入，最終導致逐利礦工出走而影響網路安全性。

他問道：

若所有比特幣主網的價值都被輸出，誰來為比特幣的網路安全買單？以太坊？納斯達克？他們不會！

(Michael Saylor比特幣託管言論惹議，Vitalik：這不是加密貨幣存在的意義)

中心化機構持倉逐日增加

如何應對？

@DU09BTC 提到上述問題並不會立即顯現，未來未來二十年比特幣的區塊獎勵依然很可觀，但第三方機構對於比特幣的需求將持續增加，對此他建議：

1. 避免透過第三方持有比特幣：自己透過鏈上持有比特幣而非第三方。

2. Ordinals 等應用是有助於礦工收益的，是比特幣的未來之一。

(Ordinals 創建者要「比特幣最大主義者」面對：對抗現實挑戰的指南)

此前曾與中本聰密切聯繫合作的早期比特幣首席開發者 Gavin Andresen 也曾描述過類似未來，他在 2021 年就設想在 2061 年時，多數比特幣交易不會發生在主網上，而是被鎖定在透過多方計算的多簽輸出中，並且藉由封裝映射在另一條鏈上運行。

在 2100 年區塊獎勵已趨近於零，且在比特幣主網上進行的交易單筆金額極高，大多在超級巨鯨 (中心化交易所、央行、去中心化的多重簽名地址) 之間進行，仍約有 2,000 萬顆比特幣流通於其它鏈上，它們具備價值，是因為其有限的數量，以及比特幣是世上第一個稀缺性數位資產而致。

(早期開發者Gavin Andresen描述《比特幣的未來》: 2100年主網關閉、跨鏈運行)

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