Ray Dalio 最新發文：關稅只是表象，我們正在目睹“三大秩序”的崩潰

作者：Ray Dalio

原文：《Don't Make the Mistake of Thinking That What's Now Happening is Mostly About Tariffs》

編譯：比推 BitpushNews

美東時間 4 月 7 日上午，橋水基金（Bridgewater Associates）創始人瑞·達利歐（Ray Dalio）最新發文稱，當前市場過度聚焦關稅表象，而忽視更深層的系統性變革。達利歐認為，我們正在見證五大力量的同步重構：

• 貨幣 / 經濟秩序崩潰；

• 美國國內政治秩序瓦解；

• 國際地緣政治秩序重組；

• 自然災害（乾旱、洪水和疫情）的破壞性；

• 科技變革（如人工智慧）的重大影響。

以下為文章全文：

此刻，人們理所應當地將大量注意力集中在已經宣布的關稅及其對市場和經濟造成的巨大影響上，但卻幾乎沒有人關注導致這些關稅出台的根本原因以及接下來可能出現的更重大破壞。別誤會，我並不是說這些關稅不重要------它們確實是非常重要的事件，我們也都知道美國總統特朗普是促使這些關稅出台的關鍵人物，但多數人忽略了那些導致他當選總統並促成這些關稅出台的根本背景。他們也大多忽視了那些推動一切的、更為重要的力量，包括推動關稅出台的力量。

我們現在要時刻記住的，更大也更重要的事實是：我們正目睹一個典型的重大貨幣、政治和地緣政治秩序的崩潰。這種崩潰一般一生只會經歷一次，但在歷史上卻曾多次發生，每當類似不可持續的狀況出現時，這種崩潰就會到來。

更具體地說：

1、貨幣 / 經濟秩序正在崩潰，因為現有債務太多，新增債務的速度太快，而資本市場和經濟依賴於這種不可持續的巨額債務支撐。這種債務之所以不可持續，是因為存在嚴重的不平衡------一方面是欠債人（例如美國）債務負擔沉重，卻還不斷舉債來滿足其過度消費，因為它們對債務上癮；另一方面是債權人（如中國）已經持有過多債務資產，並依賴向這些欠債國家（如美國）出口商品以維持本國經濟。巨大壓力要求對這些失衡狀況進行某種形式的糾正，而這種糾正將以重大的方式改變貨幣秩序。

例如，在一個主要參與者彼此互不信任、擔心對方會切斷其所需物資（這是美國的擔憂）或不履行債務義務（這是中國的擔憂）的去全球化世界中，同時存在巨額貿易不平衡和資本不平衡顯然是不協調的。這種局勢本質上是一種戰爭狀態，在這種狀態下，實現自給自足是重中之重。任何研究過歷史的人都知道，在類似情況下，風險往往會導致我們如今所面臨的問題。

因此，舊有的貨幣 / 經濟秩序------即一些國家負責提供廉價製造，美國從中進口並積累巨額債務負擔，中國等國家積累美債資產的模式------必須改變。這種本就不可持續的局面因導致美國製造業衰退、中產階級崗位流失、對「中國製造」的依賴加深等問題而變得更加嚴峻。在去全球化時代，這種體現貿易和資本高度互聯的巨大不平衡關係必須以某種方式縮小。

此外，美國政府的債務水平以及債務增長速度顯然也是不可持續的。（關於這一點，你可以參考我新書 How Countries Go Broke: The Big Cycle 的分析。）

很明顯，為了減少這些不平衡和過度行為，貨幣秩序將以劇烈、破壞性的方式發生改變，而我們目前正處於這一過程的初期。這一變化對資本市場會帶來巨大影響，進而對經濟產生深遠影響，我將在其他時間深入探討這個話題。

2、美國國內政治秩序正在崩潰，原因在於美國人民之間在教育水平、機會、生產力、收入與財富、價值觀等方面存在巨大差距------再加上現有政治體制無力解決這些問題。這種局面體現在左右兩派民粹主義者之間不擇手段的權力爭鬥上，爭奪對事務的掌控權。這導致民主制度的瓦解，因為民主制度需要妥協與遵守法治，而歷史表明在當前類似的時期，這兩者都會瓦解。

歷史還告訴我們，強勢的專制領導者往往會在這種法治與民主制度遭到削弱的環境中崛起。顯然，目前這種不穩定的政治局勢將受到前述四大力量的影響------例如，股市和經濟問題很可能引發政治與地緣政治問題。

3、國際地緣政治秩序正在崩潰，因為由一個主導強權（美國）主導並制定秩序、其他國家遵循的時代已經結束。

美國曾主導的多邊合作型世界秩序正在被「實力至上」的單邊主義所取代。在這個新秩序中，美國仍是世界上最強大的國家，並正在轉向「美國優先」的單邊路線。這一點已通過美國主導的貿易戰、地緣政治衝突、科技戰，乃至某些情況下的軍事衝突表現出來。

4、自然災害（乾旱、洪水和疫情）正在帶來日益嚴重的破壞性影響。

5、科技變革（如人工智慧）也將對生活的各個方面產生重大影響，包括對貨幣 / 債務 / 經濟秩序、政治秩序、國際秩序（通過對國家間經濟和軍事互動的影響）以及應對自然災害成本等方面。

這些力量的變化，以及它們之間如何相互影響，才是我們真正應當關注的核心。

因此，我呼籲大家不要被「關稅」這種吸睛的戲劇性變化分散注意力，而要聚焦於這五大力量及其相互關係，因為它們才是「總體大週期變化」的真正驅動力。如果你被這些表象所迷惑，你將會：

a）忽視這些重大力量的現狀與動態如何催生新聞事件；

b）沒有深思新聞事件如何反作用於根本力量；

c）脫離對大週期典型演變規律的追蹤------這才是預判未來的關鍵坐標。

我還希望你思考這些關鍵的相互關係。例如，想想特朗普在關稅方面的舉措會如何影響：

1）貨幣 / 市場、經濟秩序（它將對該秩序產生破壞性影響）；

2）美國國內政治秩序（很可能帶來破壞，因為這可能削弱其支持率）；

3）國際地緣政治秩序（顯然會在金融、經濟、政治和地緣政治方面造成干擾）；

4）氣候問題（在一定程度上會削弱全球有效應對氣候變化的能力）；

5）技術發展（會對美國某些方面帶來積極影響，如將更多技術製造帶回本土，但也會對資本市場帶來負面干擾，而資本市場正是科技發展的支撐機制，還有太多無法一一列舉的方面）。

在思考時，請記住：當前所發生的一切只是歷史上屢次發生之事的重現。我建議你研究歷史上那些處於相似境況的政策制定者所採取的措施，以幫助你構建一個可能行動清單------如暫停向「敵國」支付債務服務、設立資本管控以防止資本自由流出、徵收特別稅等等。很多這些政策在不久之前還令人難以想象，因此我們也應研究這些政策的運作機制。

在貨幣、政治與地緣政治秩序發生崩潰之後，往往會出現蕭條、內戰與世界大戰等形式的劇變，隨後產生新的貨幣與政治秩序以規範國家內部的互動，以及新的地緣政治秩序以規範國家之間的互動，直到這些新秩序再度崩潰。這一過程反覆上演，是我們最應該深入理解的歷史規律。

我在《應對變化中的世界秩序的原則》（Principles for Dealing with the Changing World Order ）中詳細闡述了這些內容，這本書可以清晰地看到這種「總體大週期」如何分為六個清晰可辨的階段展開，從一個秩序過渡到下一個秩序。書中所講內容詳盡，便於大家將當下的局勢與歷史上典型的演變對比，從而識別我們正處於哪個階段，以及接下來可能會發生什麼。

我寫那本書和其他書籍時曾希望，如今依然希望：

1）能幫助政策制定者理解這些力量並與之互動，推動更好的政策產生更優結果；

2）幫助個人------他們雖然無法單獨影響政策，但可以共同產生力量------更好地應對這些力量，從而為自己及所關心的人爭取更好結果；

3）鼓勵有不同觀點的聰明人和我進行開放、深入的交流，共同努力發現真相，找到應對之道。