黃金還會漲嗎？要不要放棄比特幣去擁抱黃金？

作者： 話李話外

前幾天有小夥伴在後台留言問：反正現在加密市場已經熊市了，要不要放棄比特幣去擁抱黃金？

這聽起來是一個比較有趣的問題。

至於現在是熊市還是牛市，前些天的幾篇文章裡面我們已經討論過這個問題，這裡就不再贅述了。今天我們主要來繼續簡單談談黃金與比特幣。

最近一段時間以來，很多人都被黃金的漲幅吸引，而至於股票、加密貨幣這些似乎就不那麼香了。從年初至今（YTD），黃金的回報率就達到了 26.75%，而標普 500 的回報率為 -10.2%、比特幣為 -9.3%。如下圖所示。

如果我們將黃金和標普 500 的歷史走勢做個簡單對比的話，就可以發現，其實從 2020 年開始，美股和黃金的表現就已經開始出現過比較明顯的差異。如下圖所示（圖中藍色的線是黃金、紅色的線是S\&P500）。

2020 年 2 月份美股開始急速下跌，黃金開始快速拉漲，而類似的情況似乎又發生在了 2025 年的 2 月份。當然，不同的時期導致美股暴跌、黃金暴漲的因素也是有所不同，比如上一次主要是因為全球疫情等因素的影響，而今年主要是因為美國關稅（可以參考我們4月14日發表的對應文章）等問題的影響。

其實黃金的基本上漲邏輯似乎也很簡單，只要世界不太平了，那麼美股也好、加密貨幣也罷就會暴跌，而黃金的價格則會暴漲。

1.要不要放棄比特幣去擁抱黃金？

根據 The Kobeissi Letter 的數據顯示，今年以來，黃金基金淨流入已創下 800 億美元的紀錄，比 2020 年全年創下的前高點還高出了兩倍，投資者正在以創紀錄的速度向黃金市場注入資金進行避險（也有一部分資金可能是進行短期投機）。如下圖所示。

接下來一段時間，如果我們依然還會處在一種持續的且充滿不確定性的環境下，那麼中長期看，黃金的價格大概率會是繼續看漲的，尤其是當美元可能面臨一些危機的時候，這種看漲的情緒會更加强烈。

那麼，現在要不要放棄比特幣去擁抱黃金呢？這個問題還是看自己的倉位比例和風險偏好吧！

這裡的倉位比例指的是你資產的分配比例：

舉個簡單的例子，假如你有 1000 萬人民幣，你會怎麼規劃這部分資產，比如，多少比例你會用於買入固定資產（諸如房子）、多少比例你會投入的傳統理財（諸如存款、理財、基金）、多少比例你會投入到股市（諸如A股、港股、美股）、多少比例你會投入到貴金屬（諸如黃金）、多少比例你會投入到加密貨幣（諸如BTC）……

這裡的風險偏好指的是你具體的投資策略：

假如你將 100 萬人民幣（即你全部資產比例的10%）投入到加密貨幣裡面，那麼首先你要明白的一點是，加密貨幣既是一個充滿高回報的領域，也是一个極高風險的領域，你同時要隨時做好可能會失去這 10% 資產的心理準備。

接下來就是需要定制你的投資策略了，即你需要考慮長期、中期和短期的投資周期問題，同時要結合自己個人的時間和精力選擇細分領域或者標的。比如，你可以將 100 萬人民幣繼續劃分成 9:1 或 5:3:2 或 6:2:1:1 等諸如此類的分配。就以 5:3:2 為例吧，5 成的倉位你可以作為低風險偏好去長期定投比特幣（長期投資為主），3 成的倉位可以去進行鏈上理財（靈活性為主），2 成的倉位可以用於高風險的土狗遊戲（短期投機為主）。

簡而言之，在決定進行投資之前，首先需要想清楚（規劃好）：

• 你的資產配比方式

• 不同配比下、你的具體分配模式或策略

然後，才是去執行具體投資選擇（黃金、比特幣等）和投資計劃：

• 基於不同的策略建立並形成自己的一套交易系統或者交易邏輯

• 隨著時間的移動、基於自己的交易系統/邏輯將整體資產規模實現盡可能的最大化收益

所以，回到現在要不去放棄比特幣擁抱黃金這個問題：如果你之前不知道怎麼做，那麼相信現在你應該已經有了一些自己的想法。而如果你看完了上面的思路，還是不知道自己該怎麼做，那麼我們的建議就是，把錢安安穩穩存在銀行裡面就行，不要隨便去搞任何的風險投資（包括黃金、股票、加密貨幣）。

尤其是現在，黃金已經處於短期的相對高位，普通人不宜直接去投機追高，除非你知道自己是在做什麼。而如果你是中長期投資，比如目標是未來幾年的趨勢，那麼你可以考慮黃金階段性回調的時候去分批建倉。

2.黃金與比特幣

記得在去年的一篇文章（2024年8月3日）中，我們就專門針對黃金與比特幣的話題做過一些梳理。如下圖所示。

我們繼續接著上面的話題拓展一下，就中長期而言，黃金依然是目前對抗通脹（雖然目前黃金每年也有約 3--5% 的通脹）和應對全球不確定性環境的最佳資產，如果你的投資周期是 5年、10 年、15年或者 20 年，那麼你隨時可以買入並儲備黃金，不用去考慮太多，只要拿出一定的資金比例去堅持定投黃金就好了。

而如果你是看到黃金最近漲勢不過，想進去短期投機一把，那麼你需要自己做好倉位分配和風險管理，同時你也要選好標的，比如你是要買現貨黃金、還是黃金 ETF、還是黃金股票（諸如FSM、PPTA、DRD等）、等等……

至於比特幣，雖然很多人會把它比喻為是"數字黃金"，但就目前的階段而言，比特幣暫時還不具備黃金的屬性（更無法直接替代黃金，除非未來全球主要國家針對比特幣的儲備能夠最終建立起來，完成利益劃分，同時在加密政策等方面能夠形成相應的完善機制），但如果你還繼續看好加密領域的長期前景，那麼比特幣依然也是一個最佳選擇。

1）按照去中心化的角度來看

黃金和比特幣似乎都是屬於去中心化的資產，比如：黃金的主要持有者是各國的央行和投資機構，但同時也是一種全民性資產，即很多黃金都在民間，例如，印度的私人黃金持有量估計在 25,000 噸左右，中國約為16,000 噸，美國約為 8,000 噸。

比特幣的主要持有者是國家、巨鯨和投資機構（隨著美國等國家戰略儲備計劃，未來比特幣可能會越來越集中到國家、投資機構手中），但目前很多散戶也持有比特幣，如下圖所示。

2）按照挖礦成本的角度來看

黃金和比特幣又有所不同，比如：目前黃金的挖礦成本大約在1,000--1,400 美元/盎司（不同的國家成本不同），比特幣的挖礦成本大約在 40,000--60,000 美元（不同的礦機有所不同），如下圖所示。

但黃金是有一定通脹的，比特幣則是固定的 2100 萬枚供應量。

3）按照共識的角度來看

黃金和比特幣都是被視為 Store of Value（價值儲存）類型的資產，但它們的共識來源、共識性質和穩定性等也都是有所不同的。

比如，從共識來源講，黃金的全球共識肯定更強一些，畢竟黃金已經經歷過數千年的人類使用歷史，而比特幣從誕生到現在也僅僅只有十幾年而已。

可以這麼說吧，黃金更多是一種人類"歷史"的共識沉澱，而比特幣是一種"未來"的共識嘗試。

當然，除了我們上面提到的去中心化角度、挖礦成本角度、共識角度等進行對比外，你還有很多的方式去找到黃金與比特幣的相同點或者不同點。

那麼，既然黃金和比特幣一個是屬於歷史的共識沉澱、一個是屬於未來的共識嘗試，因此，放棄比特幣去擁抱黃金、或者放棄黃金去擁抱比特幣、這兩種思路似乎都是比較極端的一種選擇。

總之，我們可以階段性只選擇買入黃金、或者階段性只選擇買入比特幣、又或者黃金和比特幣都可以同時買入做長期的儲備，這是根據你自己的個人偏好、倉位分配和風險管理來共同決定的。短期投資看技術（指標的把握能力、信息的篩選能力、數據的分析能力等），長期投資看心態（投資邏輯、周期趨勢的把握、價值觀等），如果你的目光只能看到當下，但又沒有良好的技術作為交易支撐，比如看到一個標的漲了或者火了，就直接放棄現有標的去追高或追逐熱點，如此反復的投資心態下，最終的結果有可能會什麼都得不到。