Morpho 借貸革命：從 TVL 突破 17 億美元到代幣潛力，解讀市場新寵
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远山洞见2024/11/25 07:24
作者:远山洞见
I. 項目介紹
Morpho 協議是一個基於以太坊虛擬機（EVM）的去中心化借貸協議，為用戶提供無需信任且超額抵押的加密貨幣借貸服務。作為一種高效的借貸原語，Morpho 支持無許可市場創建，允許用戶通過指定抵押資產、貸款資產、清算抵押價值比（LLTV）、利率模型（IRM）和預言機等參數來部署簡化和隔離的借貸市場。
該協議的設計旨在結合效率和靈活性。與其他去中心化借貸平台相比，Morpho 通過其獨特的市場隔離機制和低 gas 消耗提高了用戶的資本利用率並降低了運營成本。此外，協議代碼簡潔，僅有 650 行 Solidity 代碼，易於理解且安全性高。其不可升級和治理最小化的特性使協議持久且值得信賴。
Morpho 不僅適合個人用戶，還為開發者提供了友好的環境。通過允許自由創建資產市場，開發者可以在協議之上構建風險管理或非託管收益保險庫，為用戶提供更便捷的被動收入選擇。這種靈活性使 Morpho 在去中心化借貸領域具有廣泛的應用前景，涵蓋個人和機構的多樣化需求。
II. 項目亮點
1. 鎖倉量穩步增長和市場吸引力
Morpho 的總鎖倉量（TVL）已超過 17.45 億美元，總貸款額達到 10.55 億美元，顯示出其在去中心化借貸市場中的強大競爭力。此外，協議的年化交易費收入已達到 3156 萬美元，證明了其商業模式的可持續性及其吸引用戶的能力。
2. 高效的資本利用率和靈活的市場設計
Morpho 採用隔離市場機制，允許為每個市場設置獨立的清算參數（LLTV），使供應商能夠在更高的抵押率下獲得相同的市場風險保護。此模型顯著提高了資本利用率，同時支持無許可市場創建，涵蓋從傳統加密資產到現實世界資產（RWA）的多種資產類型，大大擴展了協議的適用性。
3. 代碼簡潔、安全可靠
Morpho 協議僅用 650 行 Solidity 代碼實現，設計極其簡單，避免了可能因複雜架構而產生的漏洞風險。協議採用不可升級的架構，以確保其運行邏輯和規則始終透明穩定，為用戶提供長期可靠的基礎設施。
4. 創新功能和開發者友好性
協議支持免手續費的閃電貸款、回調函數和賬戶抽象，降低了用戶操作的複雜性和成本，為高級用戶和開發者提供了強大的靈活性。例如，開發者可以基於 Morpho 構建非託管收益保險庫或豐富的風險管理工具，使用戶能夠被動獲得收益，促進更豐富的金融創新生態系統的發展。
III. 市場價值預期
根據MORPHO的初始流通比例11.2%和當前單價0.731美元，我們可以參考基準項目的數據和增長潛力來計算其潛在價值表現。
基準項目市值參考：
1. 基於Base的DEX和流動性市場Aerodrome ($AERO)：
單價：1.34美元
市值：9.3604億美元
如果MORPHO達到類似的市值，代幣的單價可以達到約8.36美元。
2. 去中心化借貸協議Aave ($AAVE)：
單價：168.8美元
市值：25.3億美元
如果MORPHO達到類似的市值，代幣價格可能達到約22.59美元。
3. 去中心化借貸平台Compound ($COMP)：
單價：66.16美元
市值：5.8494億美元
如果MORPHO達到類似的市值，代幣的單價可以達到約5.22美元。
IV. Morpho代幣經濟學
Morpho的原生代幣總供應量為10億，具體分配如下：
Morpho DAO儲備（35.4%）
用於社區治理，由Morpho DAO持有。社區成員可以通過投票決定資金使用方向，如生態資金和協議擴展。
用戶和啟動池（4.9%）
分配給早期協議用戶和啟動池參與者，未來將根據獎勵模型繼續分配，以激勵生態系統的活躍程度。
生態發展基金（6.3%）
支持Morpho協會推動生態發展，包括資助合作夥伴、貢獻者和生態擴展項目。
貢獻者儲備（5.8%）
為Morpho Labs員工、服務提供商和研究機構預留代幣，以激勵未來貢獻者參與。
戰略合作夥伴（27.5%）
根據以下計劃解鎖：
第一批（4.0%）：三年歸屬期，6個月鎖定，從2022年6月24日開始。
第二批（16.8%）：三年歸屬期，2024年10月3日後6個月線性解鎖，最遲於2025年10月3日完成。
第三批（6.7%）：兩年線性解鎖，從2025年5月17日開始，最遲於2028年5月17日完成。
創始團隊（15.2%）
初始三年持有期，1年鎖定，調整為兩年線性解鎖，最早從2025年5月17日開始，最遲於2028年5月17日完成。
早期貢獻者（4.9%）
獎勵項目的早期貢獻者，解鎖計劃包括：3年持有期+6個月鎖定，或4年持有期+4個月鎖定。
代幣用途
MORPHO是Morpho協議的治理代幣，其主要功能包括：
協議治理
持有MORPHO的用戶可以通過Morpho DAO參與協議治理，並使用加權投票權。< div>
協議變更與優化
用戶可以對 Morpho 協議的更新和改進進行投票，包括智能合約的部署、功能變更和參數調整。
成本管理
持有人可以投票控制協議內建的費用開關（開/關），這會影響協議的收入模式。
國庫管理
Morpho DAO 的國庫由持有人管理，他們決定資金如何用於生態資金、行銷活動或其他協議擴展相關活動。
通過上述分配和效用設計，MORPHO 不僅承擔生態激勵的任務，還確保協議治理的去中心化和透明性，促進 Morpho 的長期可持續發展。
V. 團隊與融資
1. 團隊成員
Paul Frambot：CEO，聯合創始人，負責整體戰略和領導管理。
Mathis Gontier Delaunay：聯合創始人和研究總監，專注於協議的研究與開發。
Merlin Egalite：聯合創始人和推動項目發展的重要負責人。
Julien Thomas：聯合創始人和首席開發者，負責協議核心開發和技術架構。
Oxloth：開發負責人，管理開發團隊和技術執行。
Evelyne Raby：首席財務官，負責項目的財務管理和運營支持。
2. 融資狀況
2022年7月12日：獲得 a16z、Variant Fund、Coinbase Ventures、Mechanism Capital 等頂級機構的1800萬美元種子輪融資。
2022年2月27日：獲得由 Pantera Capital 領投的戰略輪融資，以進一步推動協議的發展。
2023年8月1日：獲得由 Ribbit Capital、Coinbase Ventures、Pantera Capital 等知名機構支持的5000萬美元新一輪融資。
VI. 風險提示
1. 市場波動和清算風險
Morpho 協議採用超額抵押貸款模式。然而，如果市場劇烈波動（如抵押資產價格短期大幅下跌），用戶的抵押資產可能不足以覆蓋貸款，導致大規模清算風險。同時，市場快速變化可能使清算過程無法跟上資產價格的變化，給協議或用戶造成損失。
2. 隔離市場的流動性風險
雖然 Morpho 的隔離市場設計提高了資本利用率，但每個市場的流動性相對獨立。如果某些隔離市場流動性不足，可能導致用戶無法及時借貸或還款，特別是在市場需求快速增減時，可能進一步加劇流動性短缺問題。
VII. 官方連結
網站：https://morpho.org/
推特：https://x.com/MorphoLabs
Discord：https://discord.com/invite/BWXbJMHMdz/
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