股市大逃亡在即？美元避险光芒重新闪耀！

美国总统特朗普已经签署行政命令，从周二开始对加拿大和墨西哥商品加征25%的关税，对中国商品加征10%的关税。此举引发了其他国家的报复承诺。周一开盘，投资者涌入美元，避开股票。

美元兑大多数主要货币走高，其中加元跌至2003年以来的最低点，墨西哥比索下跌超过2%，对风险敏感的澳元下跌约1%（澳元被认为特别容易受到美国对中国征收关税的威胁）。美股股指期货走低，标普500指数期货下跌近2%。

自特朗普当选以来，他仅谈论关税就能令美元受益。上周彭博美元现货指数上涨近1%，创下自去年11月中旬以来的最佳单周表现。美股上周五下跌，汽车制造商和有中国业务的公司领跌。债券交易员在避险情绪升高还是通胀担忧之间徘徊，美国国债期货在周一早盘交易中躁动不安。

“贸易紧张局势可能会在短期内升级，因为其他国家在政治上有义务报复或效仿美国的政策，”Eurizon SLJ Capital首席执行官Stephen Jen表示。“从短期来看，这应该会支持美元走强和美债收益率上升。”

彭博社美国利率/外汇策略师Alyce Andres表示，“美元继续受到仓位的强大支持。非商业交易员继续持有337亿美元的净多头头寸。根据交易部门的数据，对冲基金还持有美元的净多头头寸。”

投机者目前持有约337亿美元的看涨美元头寸

在美元多头头寸的背后，是交易员押注关税将加剧通胀压力并使美国利率保持在高位，同时押注外国经济受到的伤害将大于美国，从而增强美元的避险吸引力。由于美国对更昂贵的进口商品的需求下降，外国货币的汇率承压。

瑞穗证券首席全球策略师Shoki Omori表示：“尽管特朗普表明美元过于强势的声明可能会影响金融市场，但整体前景仍未改变——关税和国内通胀压力可能会维持美元升值的基本趋势。”

Corpay首席市场策略师Karl Schamotta表示。“未来几周，随着参与者开始认真对待这位美国总统，金融市场可能会经历一个痛苦的调整过程。”

法国农业信贷银行新兴市场研究和策略主管Olga Yangol表示，在不确定的、全面的关税下，美元对墨西哥比索应该会涨至23，远高于上周五的20.67。

澳元的净空头头寸以已经达到了近十年来的最高水平，价值45亿美元。据瑞穗EMEA称，特朗普还对欧盟发出了威胁，这可能会削弱欧元，并可能最早在3月份与美元平价。

Conyers Trust的Tifo Rouane表示：“随着当前地缘政治紧张局势的加剧、政策的不可预测性以及经济复苏轨迹的分歧，外汇市场表现得更加敏感也就不足为奇了。”

股票回调风险上升

交易员对那些被视为站在贸易战前线的行业股票的大幅波动保持警惕。上周五，瑞银集团一篮子受拟议关税影响的股票下跌近4%，因投资者担心关税会加剧通胀并损害企业利润。

通用汽车和Stellantis NV等拥有全球供应链、在墨西哥和加拿大有大量业务的汽车制造商可能会受到重大影响。电动汽车制造商特斯拉和Rivian Automotive Inc.也可能感受到压力。在财报电话会议上，提到“关税”一词的次数已经激增。

另外，纳斯达克金龙中国指数上周五下跌3.5%，该指数由在中国开展业务但在美国上市的公司组成。

“无论谈判结果如何，更高的关税和报复都即将到来，”道明证券驻新加坡的策略师Prashant Newnaha表示。“供应链难题又回来了，更高的成本和物价在招手。”

虽然特朗普上周表示，他对市场对其贸易政策的反应并不担心，但Columbia Threadneedle Investment的利率策略师Ed Al-Hussainy表示，特朗普现在“开始了风险最大的关税战略，很可能遭到报复”。

“我预计金融状况会收紧，”他说。随着而来的可能是“股市回撤，信用利差扩大。”

在通胀数据低于预期的情况下，美国国债年初勉强上涨。但固定收益交易员现在需要平衡一系列因素，包括股市风险的上升、关税带来的通胀后果，以及特朗普偏向于限制移民和宽松财政政策可能对经济的提振

彭博美国国债指数今年上涨约0.5%。“如果股市出现抛售，我预计投资者会涌向安全的债券，”法国兴业银行美国利率策略主管Subadra Rajappa表示。“更高的关税可能导致更高的通胀预期和更平坦的收益率曲线。”

未来几天，固定收益市场还面临一些其他挑战。就业和通胀数据即将出炉，这将有助于塑造人们对美联储利率前景的预期，政策制定者上周暂停了宽松周期，并暗示他们不急于再次降息。此外，周三还将宣布特朗普重新入主白宫以来的首个财政部再融资计划。

AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管Gregory Faranello表示，“美债收益率越高，风险资产越可能走低。在我们看来，依附于任何一种观点都将是一个‘错误’，市场波动性无疑会更高。”