“天时地利人和”俱全！金价本轮上涨无上限？

今年金价飙升，上周，黄金一度达到每盎司2772美元的创纪录高点，且在过去七周中有六周都在上涨。

金价今年迄今上涨约33%，其回报率超过了更广泛的股票市场，包括科技股为主的纳斯达克100指数。

根据YCharts的数据，自2022年10月美股牛市开始以来，黄金的表现超过了股票收益，涨幅为67%，而标普500指数的涨幅约为63%。这些优异的回报使黄金成为世界上最热门的投资之一。

最大的黄金ETF——SPDR黄金ETF目前管理着780亿美元的资产，根据ETF.com的数据，这只ETF过去六个月约流入50亿美元。

实物黄金也迎来高光时刻。Costco网站上的金条一上架就被抢购一空，富国银行估计，Costco每月向其会员出售高达2亿美元的金条和银币。这对这种黄色金属来说是“天时地利人和”，可能表明未来还会进一步上涨。

央行的需求

过去几年，全球央行一直在疯狂地购买黄金。根据世界黄金协会的数据，央行在今年上半年购买了创纪录的483吨黄金。土耳其、印度和中国的央行位列最大买家之首。

央行需求激增的部分原因是，一些国家希望将其外汇储备多元化，减少对美元的依赖。

高盛上个月在一份报告中表示，“我们认为，自2022年年中以来，由于担心美国金融制裁和美国主权债务，央行的黄金购买量增加了两倍，这是结构性的，并将持续下去。”

自2022年俄乌冲突爆发后，央行大肆购金的动态一直很明显，因为美国试图通过制裁对俄罗斯造成最大的经济损失，但对于一个不太依赖美元的国家来说，实施这种制裁会很难，而减少对美元的依赖的一种方法是购买黄金。

经济学家穆罕默德·埃尔-埃里安认为，美国应该密切关注这种动态，因为这指出了“人们也有兴趣探索美元支付体系的替代方案，该体系在过去80年一直是国际体系的核心。”

俄罗斯在这方面取得了一些成功，因为在2022年美国实施广泛制裁后，它设法避免了其经济陷入全面衰退。

俄罗斯能够将去美元化的经济从危机中拯救出来，可能会让其他国家更有信心减少对美元的依赖，而这最终将有利于黄金。

埃尔-埃里安表示，“这里的问题不仅仅是美元主导地位的削弱，还包括全球体系运作方式的逐渐变化。随着这种变化根深蒂固，它可能会对全球体系造成实质性的碎片化，并削弱美元和美国金融体系的国际影响力。”

地缘政治局势紧张

由于黄金长期以来一直是稳定的价值储存手段，因此被视为避险资产。因此，在地缘政治紧张局势加剧时，投资者往往会涌向这种闪亮的金属，而现在，全球地缘局势不乏令人担忧的原因。

从俄乌冲突到中东地区不断升级的冲突，地缘政治紧张局势正在加剧，而非缓和。

更重要的是，美国债务飙升意味着美债这种历史上的避险资产——可能不再那么安全了。

美国银行本月在一份报告中表示，“黄金似乎是最后剩下的‘避险资产’，激励了包括央行在内的交易员增加敞口。”

特朗普交易

随着美国前总统特朗普赢得大选的几率上升，“特朗普交易”最近势头强劲，黄金也从中受益匪浅。

这是因为，特朗普可能当选总统，预计将伴随着政府赤字飙升和债务迅速增加，这将进一步加剧市场对通胀反弹和美元可持续性的担忧。

Capital Economics经济学家Davix Oxley上周五表示，“如果你担心特朗普政府财政挥霍、金融压制和对美联储独立性的攻击，黄金将是一个有吸引力的资产。”

Interactive Brokers首席策略师Steve Sosnick表示，即使特朗普没有赢得大选，赤字也可能会增加，这将为金价的进一步上涨奠定基础。

Sosnick说，“似乎没有哪位总统候选人主张财政纪律，美联储似乎愿意继续降息，即使通胀仍略高于目标。因此，有人认为，如果利率上升而经济保持健康，黄金可能是一个可行的替代方案。而如果经济不健康，它仍然是一个很好的价值储存手段。”

全球央行降息

根据世界黄金协会的数据，历史上，利率下降有利于金价上涨，这种大宗商品在美联储首次降息后的六个月内上涨了高达10%。

由于美联储预计明年将多次降息，较低的利率应该会成为金价上涨的助力。

虽然自美联储上个月首次降息以来，利率实际上已经上升，上周10年期美债收益率升至7月以来的最高水平，但金价仍在继续上涨。

这表明，黄金投资者更关注全球利率路径，而全球利率路径正在指向下降，因为全球央行似乎已准备好放松货币政策。

加拿大央行上周也降息了50个基点，欧洲央行上周将利率下调了25个基点，对于英国央行，一些经济学家表示，他们认为英国央行将实施比市场预期更大的降息幅度。