如何正确为L1资产估值?
原文作者:Sam Kazemian,Frax Finance
原文编译:Alex Liu,Foresight News
很多人都在谈论如何对加密货币中的不同资产进行估值,特别是最近正值 AI memecoin 热潮。但我想讲一下我对最重要的加密资产进行估值的方法:L1 代币与 「Type 2 」(dapp / L2 /「股权」代币)。
L1 代币具有神秘的「L1 溢价(premium)」,没有人系统地解释清楚这一点。很多人认为这是投机的庞氏骗局,但事实恰恰相反。 L1 溢价是非常重要、根本的属性。
L1 资产(ETH、SOL、NEAR、TRX 等)是对应区块链经济的「主权稀缺资产」。它们天然成为链经济体中最具流动性的资产。其他项目积累它,用它构建产品 / DeFi,并激励它的流动性,使其成为危机中的避险资产。
该资产将通过流动性 + ICO + DeFi、空投等创新方式向稀缺资产持有者发行其他项目的代币,从而「生息」。
@ DefiIgnas 解释得很好:
「 L1 是生产性资产:你可以使用它们来获取生态系统空投、质押以获得奖励,并且随着生态系统的扩展,它们的价格会上涨。另外,如果算上持有 ETH、SOL、NEAR 等获得的空投,它们的表现要好于现货价格。相比之下,L2 是非生产性资产。你不能用它们来获取原生奖励,也不能将它们用作 Gas(除了 STRK、 MNT、 METIS 和现在的 ZK ?),而且解锁带来的通货膨胀通常太高。他们自己的生态系统协议很少奖励 L2 代币的持有者(通过空投)。」
主权经济体(链)中的 dapp 代币代表了人类在该经济体中进行的实际劳动 / GDP。稀缺的 L1 资产将从建设数字国家经济(链)的人们的劳动中收获利息。
这就是为什么「Type 2 代币」(又名 dapp / L2 代币)通常与「股权」进行比较,并通过 P/E DCF 模型进行估值,而基本面分析者仍然对神秘的「L1 溢价」感到困惑。它不需要被叫做「L1 溢价」,而是主权经济的资产溢价。
很多人可能知道我不太喜欢 ETH KOL,比如 @justindrake ,他们共同向市场发出信号,将 ETH 资产视为出售区块空间 + blob 的需要计算市盈率的业务。他们正在将 ETH 变成「Type 2 」代币。不幸的是,他们成功了。
L2 代币通常不是其数字经济的主权稀缺资产,尽管它们拥有链和充满活力的建设者。它们属于「Type 2 」并归入市盈率 DCF 估值模型。事实上,有些 L2 甚至没有代币!比如 Base。
SOL 的表现非常好,但不是因为它的 TVL(总锁仓价值) 上升了,而是人们预计在未来的某个遥远的年份里,SOL 将会被烧毁 / 收入数十亿美元。 ETH 已经有数十亿美元的收入 / 销毁,但它的表现并不比 SOL 更好。 SOL 的上涨是因为 Solana 的整个经济都在流动性池中、memecoin 交易中、DeFi 中使用它,并且你需要它来参与 Solana 网络。
人们实际上是在努力构建东西,将他们的劳动代币化(作为「Type 2 」, 即 dapp / PE 代币),以便向 SOL 持有者 / 质押者 / LP 发放利息 / 奖励,而 ETH KOL 则试图将 ETH 转变为 DCF 股权代币,除了以太坊基金会销售产品产生的现金流之外没有任何价值。
@MustStopMurad 优雅地说,最好的产品不需要代币,最好的代币不需要产品。主权稀缺资产(L1 代币)是模因币,这是一种严肃的模因,没有猫 / 狗(生活在数字国家中的猫 / 狗)的图片。balajis 详细讨论了网络国家的概念。这个模因的力量终于开始被理解。「Type 1 」 (L1) 和 「Type 2 」 (PE / 股权 / 劳动力 / L2) 代币明显不同。社区可以将一个社区转变为另一个社区,但这是一个漫长的过程。
最重要的是:Gas + 质押带来的安全性是一种技术信号,体现了一个基于主权稀缺资产建立的社会协议,其本身并不是一个重要的价值捕获功能。人们终于意识到了这一点,包括传说中的 @danrobinson 。
因此,没有什么所谓「L1 溢价」,而是数字国家的主权资产,即 Type 1 代币。它可以说是最强大、最注重基础知识的模因,没有有趣的图片,它是真正的经济学,但具有强大的模因性。我的观点:只有这两种类型的代币。
下个月, @fraxfinance 将发布迄今为止最大的公告,即我们的 2030 年愿景路线图。我们将推出的最重要的事情之一是如何将 「Type 2 」L2 / 治理 /PE 代币转变为主权资产。我预计许多「Type 2 」代币会使用它作为指南。
免责声明:文章中的所有内容仅代表作者的观点,与本平台无关。用户不应以本文作为投资决策的参考。
你也可能喜欢
SCRTUSDT 现已上线合约交易和策略交易
Bitget 已于2024年11月21日(UTC+8)上线 SCRTUSDT 合约交易,最大杠杆为75倍,合约策略交易将同步开放。 欢迎通过我们的官方网站或 Bitget APP 开始合约交易。 SCRT U本位永续合约: 合约参数 详情 上线时间 2024年11月21日 20:00(UTC+8) 合约标的 SCRT 结算资产 USDT 最小变动价位 0.0001 最高杠杆倍数 75x 资金费用结算频率 每八个小时 交易时间 7*24 根据市场风险状况,Bitget可能调整包括最小变动价格、最高杠杆倍数、维持保证金率等重要合约参数; 【合约】 Bitget 的合约包括:U本位合约、币本位合约
MORPHOUSDT 现已上线合约交易和策略交易
Bitget 已于2024年11月21日(UTC+8)上线 MORPHOUSDT 合约交易,最大杠杆为20倍,合约策略交易将同步开放。 欢迎通过我们的官方网站或 Bitget APP 开始合约交易。 MORPHO U本位永续合约: 合约参数 详情 上线时间 2024年11月21日 19:00(UTC+8) 合约标的 MORPHO 结算资产 USDT 最小变动价位 0.0001 最高杠杆倍数 20x 资金费用结算频率 每八个小时 交易时间 7*24 根据市场风险状况,Bitget可能调整包括最小变动价格、最高杠杆倍数、维持保证金率等重要合约参数; 【合约】 Bitget 的合约包括:U本位合约
MetaMask 发布扩展 V12.6,引入加油站和链权限控制
简单来说 MetaMask 发布了其 v12.6 扩展,引入了无需 ETH 支付 gas 费的代币交换 Gas Station,以及为用户提供对账户和网络权限控制的链权限控制。
Ripple 与 Mercy Corps Ventures 加强合作,助力新兴市场企业家
简单来说 Ripple 推出“释放机遇”作为其与 MCV 合作的下一阶段,旨在支持新兴市场的企业家通过区块链和金融科技开发金融弹性解决方案。