美联储向借款人和拜登发出复杂的利率信号

作者：克莱尔•琼斯，《金融时报》

 

周三，美联储( Fed )官员向乔•拜登( Joe Biden )和潜在的房主宣布了一个坏消息——今年的借贷成本不会像央行自己在春季时预计的那样很快或大幅下降。

至少这是周三下午在华盛顿联邦公开市场委员会( FOMC )所谓的点阵图中披露的消息。点阵图是官员们对利率预期的直观显示。这也让人有些意外。

数小时前，5月份消费者价格指数( CPI )通胀报告中所显示的下降引发了股市反弹，因为投资者已经消化了美联储在年底前两次降息 25 个基点的预期，并认为美联储在9月中旬（美国大选前）首次降息的几率超过80%。

点阵图则表示不会。美联储官员称，价格压力仍然是一个问题，美联储今年只会降息0.25个百分点。

更糟糕的是——对拜登总统和借款人而言——美联储官员将利率维持在5.25%至5.5%的 23 年高位的举措上调了通胀预期。

如果这一切属实，这意味着即使全球其他央行开始削减利率，美联储的首次降息可能仍要等到近 6 个月之后，即11月总统大选之后。

在拜登因处理经济问题而面临低支持率之际，这一推迟可能对他产生重大影响。

德雷福斯梅隆( Dreyfus and Mellon )首席经济学家、前联邦公开市场委员会官员文森特•莱因哈特( Vincent Reinhart )表示：“如果只将降息 25 个基点作为适当的行动，那么在12月份采取行动是完全可以理解的。如果你在等待对反通胀有更大的信心，那么你为什么不等到最后一次会议？那时你已掌握了2024年的所有数据。”

但也有人不太相信。点阵图和市场押注一样，在最近几个月也发生了变化—— 3 月份，官员们预测今年今年将降息 3 次。即使在周三的会议之后，交易员们仍然认为美联储在9月中旬降息的可能性为64%。

在周三会议后的新闻发布会上，美联储主席杰伊•鲍威尔( Jay Powell )似乎也煞费苦心地让事情比点状图显示的更加开放，他表示，官员们的预测“非常接近”。

“19个（预测）中有 15 个集中在一或两次（削减）上。我认为所有这些都是合理可靠的。”他补充称，没有人“对某一特定利率路径做出真正坚定的承诺”。

一些美联储观察人士发现，美联储内部存在分歧。

Evercore ISI 副主席克里希纳•古哈( Krishna Guha )表示，他认为美联储许多最有影响力的利率制定者（包括鲍威尔）可能支持降息两次。

“这是一个降息1.5次的信号。”他说，这意味着美联储在大选前的最后一次会议——9月份的决定仍有悬念。

鲍威尔还淡化了利率制定者上调今年核心通胀预期（从2.6%上调至2.8%）的影响，称这反映了“轻微的保守主义因素”。

“我们有很大的把握认为这是正确的吗？不，这只是一种保守的预测方式。如果我们得到更多像今天这样的数据，情况当然就不是这样了。”他指的是 5 月份较为疲软的 CPI 读数。

更多“受欢迎”的通胀数据，如 5 月 CPI 数据，或高借贷成本正在削弱美国就业市场的迹象，可能会带来比周三点阵图暗示的更多的降息。

鲍威尔还指出，住房市场是美联储将密切关注的通胀形势的一部分，美联储将对高利率带来过多苦恼的迹象保持敏感。

除了信用卡债务之外，高抵押贷款利率对试图进入房产阶梯的美国年轻人来说尤其麻烦——根据民意调查，这是不满的主要来源。

尽管白宫一直不愿削弱美联储的独立性，也不愿公开呼吁降息，但民主党参议员伊丽莎白•沃伦( Elizabeth Warren )和雅基•罗森( Jacky Rosen )周一表示，高借贷利率推高了住房成本。

鲍威尔说：“我们能为房地产市场做的最好的事情就是降低通胀，这样我们就可以降低利率。”

美国经济的韧性将继续使这一任务复杂化。

下个月将是美联储加息至 23 年高位的一周年，此前美联储曾加息500个基点，以遏制一代人以来最严重的一轮通胀。

它对经济的影响远没有一些人担心的那么大，目前还不清楚通胀是否会继续下降、失业率是否会上升到足以加速美联储的降息计划、或者是否会满足拜登在选举前及时降低借贷成本的希望。

周三，鲍威尔一直急于让数据来决定——为 9 月份的降息留有余地。

普信( TRowe Price )首席美国经济学家布莱里娜•乌鲁帕蒂( Blerina Uruçi )表示：“我确实认为（美联储）将仔细斟酌他们是否要考虑政治因素。但这将处于边缘地带。如果很明显（降息）是经济所需要的，我认为他们不会担心大选的事。”