150億美元陽謀:微策略會帶比特幣去哪裡?
微策不是Luna,它比Luna安全墊厚很多。
原文標題:《150 億美金陽謀:微策會送比特幣去哪裡? 》
原文作者:0xTodd,Ebunker 聯創
首先,為我們都愛的比特幣達到 98,000 美元感到興奮!
毫無疑問,40K-70K 的功臣是比特幣的 ETF,70K-100K 的功臣當屬微策略(MicroStrategy)。
現在很多人把MicroStrategy 比喻成BTC 版本的Luna,這讓我有點尷尬,因為比特幣是我最喜歡的加密貨幣,而Luna 恰好是我最討厭的加密貨幣。
希望這篇貼文能讓大家更能理解微策略和比特幣的關係。
首先,幾個結論放在開頭:
· 微策略不是Luna,它的安全墊厚得多。
· 微策略透過債券和賣股來增持比特幣。
· 微策略最近的還債日在 2027 年,距離我們還有足足 2 年多。
· 微策略唯一的軟威脅是比特幣巨鯨。
【微策略不是Luna,它比Luna 安全墊厚很多】
MSTR 淨值vs比特幣價格
微策略本來是一家做軟體的公司,帳上有很多浮盈,也不想再投入生產了,於是開始脫實向虛,從20 年開始自掏腰包買比特幣。
後來,微策略把自己帳上的錢全部買完了,開始上槓桿。它加槓桿的方式是場外槓桿,決心透過發公司債的形式借錢買比特幣。
它和Luna 本質的差別在於,Luna 和UST 互相印刷,本質上UST 是沒有意義的無錨印鈔,全靠20% 的假利息勉強維持。
但是微策略等於是底部定投+槓桿,就是標準的借錢做多,而且它方向賭對了。
比特幣的普及面遠超過 UST,而微策略對於比特幣的影響顯著低於 Luna 之於 UST。很簡單的道理,正所謂日化 2% 是龐氏,年化 2% 是銀行,量變引起質變,微策略也不是決定比特幣的唯一因素,因此微策略絕不是 Luna。
【微策略透過債券和賣股來增持比特幣】
為了能夠快速籌措到資金,微策略先後發行了多支債務,總計57 億美元(為了大家直觀理解,這相當於微軟債務的1/15)。
而這些錢幾乎全部用於不停地加倉比特幣。
場內槓桿大家都用過,你要拿比特幣當押金,交易所(以及其他用戶)才會借錢給你。但是場外槓桿就不同了。
天下所有的債權人只擔心一件事,就是欠債不還。沒有抵押物,為什麼大家願意場外借錢給微策略?
微策略的發債很有意思,這幾年來,它發行的是一種可轉股的債務。
這個可轉債很有意思,我們來舉個例子:
債券持有人有權將其債券轉換為MSTR 的股票,且分為兩個階段:
1. 初始階段:
1.1如果債券的交易價格下跌>2%,債權人可以行使,把債券轉成MSTR 股份並賣出回本;
1.2 如果債券的交易價格正常甚至漲了,債權人可以隨時在二級市場轉賣債券回本。
2. 後期階段:當債券即將到期時,2% 的規則就不適用了,債券持有人可以拿回現金走人,或直接把債券轉換成MSTR 的股票。
我們再來分析一下,這對債權人大體上是穩賺不賠的生意。
· 如果比特幣跌了且MSTR 有錢,債權人能拿回現金
· 如果比特幣跌了且MSTR沒錢,債權人還能有最終保底,也就是換成股票變現回本;
· 若比特幣漲了,MSTR 會漲,債權人放棄現金還能拿到更多的股票報酬。
一言以蔽之,這屬於下限高、上限很高的買賣,自然微策略順利地籌到了錢。
很幸運地是,不,應該說很忠誠地是,微策略選擇了比特幣。
比特幣也沒有辜負它。
2024 微策略股價走勢
隨著比特幣一路長虹,微策略早期累積的比特幣水漲船高。依照古樸且經典的股票原則來看,一個公司資產越多,它的市值也應該越高。
所以,微策略的股價也漲了天際。
微策略如今的每日成交量,已經超過了今年的絕對大白馬英偉達。 於是,微策略現在的選擇更多了。
現在微策略不單單靠發債,還可以直接增發股票出售來換錢。
不同於許多 meme 幣或比特幣的開發者沒有鑄幣權限,傳統公司在符合相關流程後,就可以增發股票。
上週比特幣能從 80K 出頭到如今的 98K,就離不開微策略的助力。沒錯,微策略增發了股票,變賣換來 46 億美元。
PS:成交量超過英偉達的公司自然配有這個流動。
有時候,你佩服一家公司賺取偉大利潤,需要敬佩它偉大的魄力。
不同於許多幣圈公司拋售即出金的小格局,微策略和往常一樣格局拉滿。微策略將這些拋售股票換來的錢,全部復投進了比特幣,將比特幣推向了 98K。
至此為止,你應該已經明白了微策略他的魔術:
買進比特幣→ 股價上漲→ 舉債買更多比特幣→ 比特幣上漲→ 股價進一步上漲→ 舉更多債務→ 買入更多比特幣→ 股價持續上漲→ 增發股票拋售換錢→買更多比特幣 → 股價繼續上漲…
由偉大的魔術師微策略呈現。
【微策略最近的還債日在2027 年,我們至少還有3 年】
只要是魔術師,就有拆穿魔術的時候。
許多 MSTR 空頭認為現在已經到了標準左側,甚至懷疑它到了 Luna 時刻。
然而,事實真的是如此嗎?
根據最近的統計,微策略比特幣的平均成本是49,874 美元,也就是說它現在接近浮盈100% 這是超級厚的安全墊。
我們假設最差的情況,就算比特幣現在原地下挫 75%(幾乎不可能),降到 25,000,又能怎麼樣呢?
微策略借的是場外槓桿,根本沒有爆倉機制。憤怒的債權人,最多把自己的債券在指定時間變成 MSTR 股票,然後憤怒地砸向市場。
就算MSTR 被砸到歸零,它依然不需要被強制賣出這些比特幣,因為距離微策略借的最早需要歸還的債務的到期日-居然在2027 年2 月。
你可看好了,這不是 2025 年,也不是 2026 年,是湯姆的 2027 年。
也就是說,要足足等到2027 年2 月,且比特幣暴跌,如果沒人再想要微策略的股票,那麼微策略需要在2 月才賣出一部分它的比特幣。
滿打滿算,還有 2 年多的時間可以接著奏樂接著舞。
這就是場外槓桿的神奇之處。
---- 分割線----
你可能會問,微策略有可能會被利息逼到賣出比特幣嗎?
答案依然是否定的。
由於微策略的可轉債,債權人大體上穩賺不賠,所以它的利息相當之低。例如 2027 年 2 月到期的這一筆,利息居然是 0%。
債權人純粹貪圖 MSTR 的股票。
而它後續發的幾支債務,利息也都在0.625%、0.825% 這樣,只有一筆是2.25%,影響很小,所以也沒必要擔心它的利息。
微策略的主要債券利息,source:bitmex
【微策略唯一的軟威脅是比特幣巨鯨】
到現在這個局面,微策略已經和比特幣互為因果了。
有更多的公司準備開始學習-比特幣界的大衛‧科波菲爾(Saylor)的偉大操盤。
例如,一家上市的比特幣礦企 MARA,也剛發行了 10 億美元的比特幣可轉債,專款專用準備抄底。
所以我覺得空頭最好慎重行事,如果更多人開始效仿微策略,比特幣的勢頭將如脫韁野馬一般,畢竟上方全是真空。
所以,現在微策略最大的對手,只有那些古老的比特幣巨鯨。
正如許多人之前預測的那樣,散戶手裡的比特幣已經都交出去了,畢竟機會實在太多了,比如meme 這個趨勢,我就不信大家兩眼空空。
所以場內只有這些巨鯨,只要這些巨鯨不動,這個勢頭很難停止。如果再幸運一些,巨鯨們和微策略形成一些細小的默契,足以將比特幣推向更大的未來。
這也是比特幣和以太坊的一大區別:中本聰理論上擁有將近100 萬枚早期挖出來的比特幣,卻至今杳無音信;而以太坊基金會不知道為什麼,有時候就特別想去賣100 個ETH 試試流動性。
直到今天撰稿日,微策略已經浮盈達到 150 億美元,靠的便是忠誠和信仰。
由於它在賺錢,因此它會加大投入,它已經無法回頭,而且會有更多人效仿。按照現在的勢頭,170K 是比特幣的中期目標(非財務建議)。
當然,我們每天在 meme 看陰謀集團設計陰謀慣了,偶爾看到一次真正的頂級陽謀,真心為止讚歎。
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