國際清算銀行分析 Uniswap:80% 流動性掌握在少數主力,DeFi 仍不夠去中心化
國際清算銀行(BIS)近期發佈報告表示,DEX(去中心化交易所)在流動性提供上,似乎並沒有實現所謂的金融市場民主化,其仍然具備與傳統金融市場相似的特征,即仍然由少數玩家主導大部分市場。
(前情提要: 全球進入貨幣寬鬆週期,AAVE 能引領 DeFi 復興嗎? )
(背景補充: DeFi已死?VC大咖圓桌討論:去中心化金融未來在哪裡 )
國際清算銀行(BIS)在 11 月 19 日發佈一份研究 報告 中指出,分析以太坊上的去中心化交易所(DEX)龍頭 Uniswap 後,他們發現 DEX 在流動性提供上,似乎並沒有實現所謂的金融市場民主化,其仍然具備與傳統金融市場相似的特征,即仍然由少數玩家主導大部分市場。
DeFi 在流動性提供上並未實現去中心化
BIS 指出,從技術上來看,DeFi 的確構建了一個去中心化的框架,但實際上,在為 DeFi 流動性池提供流動性上,散戶玩家或零售型的 LP(Liquidity Provider,流動性提供者),仍然比機構或成熟玩家弱勢的多。
首先,在流動性池的份額佔比上,少數的機構或成熟玩家就佔據了 80% 的總鎖定價值,且他們的力量集中於那些交易量最高而波動性較低的流動性池。
另外,零售型的 LP 賺取的交易費用比例也很小,從而導致其投資回報率較低,甚至在風險調整後的實際盈虧中,還佔不到任何便宜。
對此,BIS 總結表示:
流動性提供能力的集中化,讓散戶投資者處於不利地位,結果就是傳統金融中以中心化力量為主導的特征也在 DeFi 上面顯示出來。
即使 DeFi 允許所有人參與互動,但這也未必能夠建立真正的去中心化市場。
Uniswap 分析師:DeFi 仍比傳統訂單簿模式好
不過,Uniswap 研究小組負責人 Gordon Liao 卻對此回應 表示 ,BIS 報告中所謂的成熟型 LP,的確相對於散戶而言能夠賺取更多的收益,但並不算巨大的優勢:
BIS 所謂的成熟型 LP,總體上佔據了約 70% 的 TVL,並賺取了約 80% 的費用,但這僅僅是 15% 以內的收益提升,這很難講是一項相對於缺乏經驗的被動用戶的巨大優勢。
相比之下,傳統訂單簿模式下的零售型流動性提供者的處境還要糟糕得多。
Interesting paper on AMM liquidity provision. Though I would almost draw the opposite conclusion from the data.
The "sophisticated" traders labeled by the authors are overall responsible for ~70% of TVL and earns 80% of fees, that's a <15% improvement in fee earnings,… https://t.co/YsiR9Lgvx7 pic.twitter.com/HhcNEo5h3N
— Gordon Liao (@gordonliao) November 19, 2024
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