【MICA RESEARCH】全球性「衰退 + 寬鬆」預期互抵，比特幣投資價值浮現

全球股票與風險資產這週受到川普關稅的衝擊紛紛大幅度下殺，投機風氣大幅度退縮，導致中小型加密貨幣也部分出現大幅度下跌。

目前加密貨幣市場氣氛處於避險狀態，資金紛紛往比特幣集中，並且撤出中小型以及迷因幣，投資者採取相對防禦策略來因應當前的市場風險，川普關稅戰重點不只是 4 月 2 日宣布的全面性 10% 關稅以及後續 4 月 9 日即將生效高達 30% 以上的客製化對等關稅，而是中國後續宣布的 34% 報復性關稅。

後來還有歐盟、加拿大與墨西哥的報復行動，還有接下來的協商談判行動，這些短期內經濟衰退的隱憂會讓投資者傾向保留現金、減少投資以及消費，對此 BitMEX 共同創辦人 Arthur Hayes 也認為，川普祭出的全面性關稅政策將引發經濟動盪，迫使各國央行啟動新一輪寬鬆政策，進而成為比特幣（BTC）上漲的「火箭燃料」。

Arthur Hayes 對此抱持樂觀態度，他認為全球貿易失衡將迫使聯準會等央行進行大量印鈔，支撐債券市場，並重啟量化寬鬆（QE），這將推動比特幣飆升。他預測比特幣在 2025 年底前有望突破 25 萬美元，主因全球法幣供應擴張與對傳統金融體系的信任下滑，此外他也提醒日圓貶值、其他國家報復性加稅等風險可能加劇市場波動。

雖然美國短期內還是會因為通膨維持利率不變，但長期而言一定會降息，反倒是這波受到關稅衝擊的國家很可能採取更寬鬆的經濟政策來延續國內出口產業的生存，全球經濟又將再度走向寬鬆，而川普的弱美元政策也會讓整體的經濟情況更加的撲朔迷離，這時我們反倒認為比特幣會是最佳的中長期投資項目，即使短期會偏弱，反倒提供投資者相對不錯的進場機會，接下來讓我們來進一步分析。

Sources: MICA RESEARCH

 

A. 04 月 02 日 Arthur Hayes：聯準會降息將把比特幣推升至 25 萬美元

BitMEX 共同創辦人 Arthur Hayes 再度在個人部落格預測比特幣價格將迎來反轉，他認為比特幣將在 2025 年底達到 25 萬美元，作出這樣大膽猜測的依據是他認為隨著聯準會最終在政治與經濟壓力下重啟量化寬鬆（QE），這時市場將出現大量流動性，而比特幣作為「價值儲存」工具，將從中獲益。

他指出聯準會近期政策轉變，包括可能放寬銀行持有美債的 SLR 限制，將為市場釋出龐大資金。此外 Fed 已經在減緩縮表速度，預計全年將增加約 2400 至 4200 億美元的流動性，為比特幣創造有利環境。 Hayes 強調，儘管存在通膨疑慮，但聯準會認為是短期現象，因此仍將持續寬鬆。他相信比特幣將如 2008 年金融危機時的黃金一樣，在貨幣貶值環境中強勢上漲。

面對顯而易見的美國經濟放緩，目前 Fed 正在轉向稍微寬鬆的方向以調控美國經濟，但短期動態還是照著川普關稅政策走，今天預計川普將會宣布新的對等關稅政策，市場正在等待最新資訊公布以判斷是不是真的像預期中的悲觀，或是比想像中「友善」，這方面市場也沒有出現超跌，整體來說都還在觀望態度。

B. 04 月 03 日 川普宣布全面課徵 10% 基準關稅，加密貨幣持穩

美國總統川普今天宣布一項全新的全球對等關稅計畫，聲稱這將有助於美國經濟成功。該計畫透過總統行政命令實施，全面涵蓋對，預計將對全球經濟造成衝擊，對於全球 160 個國家，其中 100 個國家適用徵收 10% 基準關稅，將於 4 月 5 日生效，另外對約 60 個「最嚴重違規國家」則將實施客製化對等關稅，這個條款則於 4 月 9 日生效。

這些國家被認為對美國商品徵收過高關稅、設置非關稅障礙或損害美國經濟利益。主要對象與稅率包括：歐盟 20% 、中國 54% 、越南 46% 、泰國 36% 、日本 24% 、柬埔寨 49% 、南 非 30% 以及台灣 32%，加拿大與墨西哥未被列入新關稅名單，維持先前的部分豁免 25%，最後川普也宣布對所有外國汽車徵收 25% 關稅，自 4 月 3 日午夜起立即生效。

這項訊息超過市場預期，引發全球風險資產價格下跌，但比特幣屬於更為穩健的資產，價格維持在 83,000 美元，僅僅是抹去前幾天的漲幅，表現已經優於其他資產類別，我們預計後續的關稅報復以及去槓桿效益，還有待投資者觀察，但情緒多會是負向發展。

C. 04 月 04 日 川普關稅實施首日，美股遭血洗但加密幣相對穩定

川普昨天正式宣布全面關稅後，美國股市出現自 2020 年以來最嚴重的下跌，投資人擔憂川普的新關稅政策可能引發全球報復並衝擊經濟，我們大致寫出主要的受災版圖，其中主要股票指數週四最多下跌 6%，道瓊指數下跌 1679 點（4%），科技股主導的那斯達克指數下跌 6%，S&P 500 下跌 4.8%，美元指數也出現 2023 年以來最大跌幅，WSJ 美元指數下跌 1.3%，兌歐元、日圓和瑞士法郎皆下跌逾 1% 。

川普關稅計劃公布後，後續還有一系列的報復戰可能性，包括法國總統馬克宏與加拿大總理卡尼都表示將對美國進行報復。儘管市場大跌，川普表示「一切進展良好」，並暗示未來仍可能談判降低關稅，同時預告將對藥品與半導體實施新關稅，但一切都是伴隨著更高的不確定性。

高度仰賴海外製造的消費品、電子設備以及汽車公司受傷最重，像是 HP 、 Nike 、 Target 、 Stellantis 等知名企業股價大幅下滑，Stellantis 更宣布暫停其在墨西哥與加拿大的工廠生產。油價重挫逾 6% 、黃金遭拋售，市場對通膨與經濟衰退的擔憂升高，但比特幣單日跌幅仍保持在 1% 內，影響相對小非常多，以目前不確定性升高且距離最高點修正僅 20%，後續價格表現可能還是偏向負面居多。

全球性關稅報復戰將會上演，比特幣短期依然會偏弱

關稅戰所引起的市場擔憂短時間內不會消散，也讓投資者更加擔心經濟衰退，對此 Fed 主席鮑爾周五表示，由於川普總統大規模徵收關稅，通膨可能上升且居高不下。他指出，美國面臨高失業與高通膨的風險，而關稅「極有可能」造成通膨上升，甚至可能是長期性的通膨。

川普政府最近宣布的 10% 全面進口關稅為 200 年來最大規模，尤其對於出口商品大宗的亞洲區更是動輒 30% 以上的關稅，摩根大通估計，若關稅持續，全球經濟衰退機率達 60% 。汽車等商品價格可能大幅上漲，經濟恐陷入「停滯性通膨」的困境，即經濟停滯、失業上升與物價飆升同時發生，聯準會將面臨 1970 年代以來最大的挑戰。

儘管川普要求降息，聯準會仍維持利率不變，觀察通膨走勢與政策影響。美國勞動市場尚稱穩定，上周開出的非農就業人數正反摻雜，好消息是 3 月非農就業預期優於市場估計，但失業率上升至 4.2%，對市場來說沒有太大的觀察意義，因為關稅將正式於 4 月 3 日實施。

考慮到市場信心已下滑且川普不可能在短期內收回關稅措施，否則將對其威信造成碩大的影響，鮑爾表示，若失業與通膨同時惡化，聯準會需權衡兩者差距與調整時間，並考慮是否調整利率，也就是說 Fed 面對高物價，當前還是決議不打算降息，聯準會下次決策會議將於 5 月舉行，屆時將透露更多後續觀察指標。

後續的關稅報復戰肯定會導致美國、甚至是全球性的經濟衰退，川普的關稅政策以拯救美國聯邦財政赤字的計畫並不可行，雖然表現乍看之下是在拯救美元與美債的信用價值，但關稅不會是個好辦法，它只會加速全球對於美元的信任瓦解，推動去美元化的進程，這對美國可不是好消息。

由於可預期的經濟衰退，我們認為 Fed 遲早會降息拯救美國的就業與經濟，而比特幣將成為這波衰退的最大受惠者，雖然短期內比特幣會因為全球經濟衰退的購買力下降而下跌，但中期來看，Fed 降息寬鬆下會再重新推動比特幣的上漲動能，更長期來看加速的去美元化會讓比特幣的價值更高，目前無疑是最佳的價值儲存工具，假設比特幣短期內因為衰退而下跌，我們反倒認為是絕佳的分批買入機會。

 

上周回顧👉🏻👉🏻👉🏻 【MICA RESEARCH】關稅不確定性將於 4 月 2 日消除，但漲跌難測

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