無抵押借貸協議 3Jane ：想做加密版“借呗”，很激進但不容易｜ 超早期項目關注

作者：念青，ChainCatcher

近日，鏈上信用借貸協議 3Jane 公布白皮書。白皮書內容顯示，3Jane 是一個基於信貸的貨幣市場，可實現零抵押借款。通過零知識證明技術驗證錢包地址和銀行賬戶來給予信用貸額，再通過罰沒信用分，和拍賣違約債的方式，來實踐零抵押貸款的風控違約。

儘管無抵押信貸市場在傳統金融中已經趨於成熟，但在 DeFi 中，仍以超額抵押借貸為主，即"押100借50"的模式。此外，已存在Maple Finance、Goldfinch等無抵押借款協議，也主要面向機構、做市商等，普通用戶難以高效借貸。

據白皮書顯示，3Jane 將打造 peer-to-pool（點對池）的基於信用的貨幣市場，支持算法、實時無擔保的 USDC 信用額度，為 famer、交易員、企業和 AI 代理提供資金。

簡單來說，3Jane 在做的就是傳統金融中很常見的信用貸產品，比如支付寶中憑藉"芝麻信用"分數來獲得相應額度貸款的"借呗"。但在缺乏中心化機構支撐的加密體系中，這個產品則顯得大膽激進。

目前，3Jane 產品還處於開發階段，官方已經開放早期使用者申請通道，可填寫相關申請早期測試。但需要強調的是，3Jane 合作的鏈下信用的技術平台例如 Plaid 目前支持的地區有限（例如美國、歐洲等地），主要支持的是美國的信用體系，因此， 3Jane產品上線初期，可能僅支持少部分地區，亞洲等地可能被排除在外。

3Jane 具體如何運作？

據白皮書，3Jane最終將建立在以太坊生態，其目標受眾為加密原生用戶（比如收益農民、交易員、商家、AI代理），靠信用評估未來現金流、鏈上鏈下資產和信用評分來放貸，使他們通過無抵押貸款解鎖資本效率。

如何運作？

貸款人存入USDC，換成USD3（穩定收益）或sUSD3（高收益但風險更高），借給借款人。借款人通過連接錢包和銀行賬戶完成鏈上和鏈下的信用認證，在3Jane快速評估後得出信用分數，並拿到無抵押信用額度。

3Jane 信用評分是如何得出的：

• 鏈上： 3Jane 通過 Cred Protocol 和 Blockchain Bureau 評估鏈上信用，綜合分析 EVM 鏈上的借貸、清算、持幣、交易所交互等行為。Cred Protocol 和 Blockchain Bureau都是鏈上信用評分工具，通過分析鏈上數據（比如你的錢包交易記錄）來給加密用戶打信用分數，兩個工具可覆蓋超過5億個地址、8條EVM鏈、100多個DeFi協議，分析大量交易數據，並生成300-1000的信用分數。

• 鏈下： 用zkTLS（零知識技術）從鏈下（銀行、Credit Karma）拉取資產和信用數據，保護隱私。通過 ReclaimProtocol 和 EigenLayer 獲取 Transunion、Equifax 信用評分和 Credit Karma 記錄（VantageScore3.0，VantageScore 3.0 是一個在美國廣泛使用的信用評分模型，類似"芝麻信用分"），且在這個過程中無需提供社保號。此外，3Jane 通過使用現有的基礎設施實現法幣到加密貨幣的入網。Plaid 是 3Jane 最初將鏈下聲譽與鏈上以太坊地址連接起來的方式。Plaid 提供連接用戶的銀行賬戶與各種金融應用程序的API服務。

3Jane 資金市場架構

• 資金流 ：
• 存入的USDC先放Aave V3賺基礎收益，再分配給借款人。
• USD3是優先級高的代幣，sUSD3是次級債，先承擔損失。
• 借貸合約 ：
• 基於Morpho Blue改造，把抵押邏輯換成信用評估。
• 利率=基礎利率（IRBase）+風險溢價（IRDRP）+逾期罰息（IR_LP）。

隱私與透明度

• 隱私 ：借款人數據（姓名、電話等）加密分片存儲，只有違約時解鎖給催收機構。
• 透明度 ：鏈上證明（zkTLS Proofs）讓放貸人能審計借款池健康。

無抵押狀態下如何防止壞賬？

1、還款激勵

• 信用評分懲罰 ：
• 不還錢，3Jane信用評分被"砍"，以後借錢額度低、利率高。
• 逾期收益共享 ：
• 逾期罰息分給其他借款人，鼓勵大家監督和還款。

1. 債務拍賣（NPL Auction）

• 流程 ：
• 借款人逾期後，信用額度進入違約狀態。
• 啟動鏈上荷蘭式拍賣，美國持牌催收機構競標接手壞賬。
• 催收機構追回錢後拿提成（比如20%），剩下的還給資金池。
• 怎麼追 ：
• 催收機構用TLOxp（債務追蹤工具）找人，能上報信用局影響借款人現實信用，還能上法庭強制還款。

3、風險管理

壞賬估值與減記

• 動態減記 ：
• 違約後不立刻把債務價值記為0，而是用公式算概率加權後的市場價值（M(t)）。
• 公式考慮損失概率（L(t)）和回收率（R(t)），隨時間遞減，避免市場恐慌。
• 例子 ：
• 剛違約時可能值50%，拖久了降到10%，最後可能是0。

資金池分層

• USD3 ：85%資金池，優先拿利息，風險低。
• sUSD3 ：15%資金池，高收益但先虧，緩衝壞賬衝擊。

還款規則

• 最低還款 ：
• 每月還利息+本金的一部分，但不會超過資產增值或現金流。
• 有寬限期（G_p），過期加罰息，再不還就拍賣。
• 保障 ：
• 還款跟借款人實際收益掛鉤，降低還不起的風險。

1. 信用篩選

• 門檻 ：
• 3CA算法綜合資產、現金流和信用評分，不合格直接拒貸。
• 用zkCoprocessor防欺詐地址（Sybil攻擊）。

3Jane 團隊背景及發展現狀

3Jane 由 3yakov（@_yakovsky）於2024年 創立，3yakov曾在 Ribbon Finance工作三年，最初作為智能合約工程師加入，隨後轉向增長策略。除了創始人外，暫無其他團隊成員信息披露。

目前，3Jane 產品還處於開發階段，但據官網顯示，其已獲得 Coinbase、Lagrange、Reclaim、CRED 和 EigenLayer等機構的支持。Circle 聯創兼CEO Jeremy Allaire 對 3Jane 評價到"3Jane人工智能驅動的實時無擔保 USDC 信貸的想法非常酷"。

鏈上無抵押借貸發展現狀

加密無抵押借貸是DeFi發展的新方向，因為風險管理困難、技術實現比較複雜等原因，這一領域還在早期。已有的一些協議，包括Goldfinch、TrueFi 、Maple Finance 等。

Goldfinch重點是給現實世界的人和企業放貸，比如發展中國家的小生意。Goldfinch 對借款人信用審核引入了去中心化審計師批准機制，資金效率相對低一些；TrueFi 主打鏈上信用貸款，用社區投票和信用評分決定誰能借錢，不一定非得抵押。借款人多是機構或有信用記錄的實體，其風險控制靠人工審核多一些；Maple Finance 面向機構的無抵押借貸，靠專業團隊評估借款人的信用，不是完全去中心化，借款人需要提供財務報表，因此存在隱私上的問題。

綜合來看，3Jane是最新、最激進的嘗試，基於以上協議的困境有一些優化。但風險控制仍是加密無抵押借貸最核心的阻礙之一。儘管 3Jane 設置了信用評分懲罰和追債制度，但其約束力究竟有多大？鏈上信用評分的威懾力實際有限，畢竟使用信用評分的DeFi協議還比較少。此外，鑑於加密貨幣的全球性，尚不清楚這種拖欠行為的威懾力有多強。

以Goldfinch 為例，其目前已經遭遇了三次違約 ，違約金額達上千萬美元。多次違約凸顯了無抵押貸款的難度，放貸者和協議本身都面臨巨大的風險。

（本文只介紹早期項目，不作為投資建議。）