全球貿易核爆 72 小時：特朗普“關稅海嘯”如何撕裂華爾街共識

作者：Jinze

當標普指數在週五早盤還自信滿滿的拉出陽線時，交易員們還沒意識到，華盛頓的午夜傳真機正在吐出改寫全球化劇本的驚世文件------特朗普政府用一紙公文，將美國和其他國家貿易戰推向了"相互確保毀滅"的核威懾階段。

繼前天的文章之後 ，我預設的比較溫和的關稅場景沒有發生，全面加稅，只對能源部分豁免，並且加拿大沒有服軟，立即回擊以1550 億美元的美國商品徵收 25% 的對等關稅。

這又觸動了美國的關稅交叉報復條款，顯示局勢在升級，所以期待加拿大速跪的預期也淡化了許多。只是中國和墨西哥也都威脅要進行報復，但尚未明確宣布，這為這兩國和美對峙降級留下了一些空間（儘管可能性不大）。

之前已經說了市場對關稅是低估的，因為特朗普本來說第一天就職就要加的稅結果快兩週過去沒動静，又啟動了301調查，那這是至少幾個月一年的調查，所以多數分析師堅定了對盟友加關稅是"極限施壓"的談判手段，加稅是幾個月以後的事了。

CNN整理的這個很好，另一個角度說明了政策都是口頭傳達，預期模糊，也能為什麼之前大家不是普遍相信會"全面"加關稅，以及沒有對此進行定價：

美股上週暴力反彈，指數又回高位也印證就是沒計價這個影響，要是上週跌了沒反彈可能還好。

上週真正開始重視這個可能性也就是在週五後半。所以來不及定價。幣在週末的跳水充分的說明了市場對此事逐漸開始重視以及有多麼滯後。

週一美股跳空低走和股債雙殺是必然的，黃金要也一起跌的話就是流動性危機，會超賣，是不錯的買入機會。

對中國的邊際影響比盟友國小，因為中國已經有平均20~30%的關稅了，額外增加的10%就還好。而墨西哥和加拿大的平均關稅是個位數，邊際變化大多了。所以中國股市可能跌幅受限。

另外配合政策特朗普還發了個帖子，號召大家"勒緊褲腰帶"過日子，這會更強化市場對高關稅可能維持更長時間的預期：

所以，在計價不足的背景下，高關稅每多維持一天，會隨著時間的推移而產生更多的負面影響：時間越長，其他國家沒有出現建設性接觸和報復的跡象，這些關稅就越有可能被視為永久性的------市場反應就越負面。

關於未來如果樂觀者要注意三個方向，一是跟中墨加是否有談判和解的進展，二是美國內法院的禁令是否有，三是特朗普肯定看到了市場對經濟的擔憂，會不會出一些利好政策比如放鬆監管、流動性救助和降其他稅，比如個稅，如果以上能出一些應該可以止跌。

進一步解釋第二點，實際上特朗普週六加關稅是引用"國際經濟緊急狀態"（IEEPA），理論上只要引用這個，總統不止可以隨便改關稅，還可以凍結任何外國人、政府的資產，而且這種凍結不止國內的，也可以是跨國的（需要外國配合），相當於所有國家的生殺大權被特朗普一手掌握。（隨意啟動這種法條為非常規手段提供合法性，只會更堅定全球與美脫鉤動搖美元長期信用）

但由於IEEPA歷史上主要用於經濟和金融制裁，這是第一次用於徵收進口關稅，所以相關方（比如美國進出口企業說利益受損）可能會尋求臨時禁令，法院大概率會支持總統的做法，所以未來幾天將是對特朗普權力的重大考驗，可能導致市場的額外波動。

有群友觀點認為這次是跟特朗普第一天簽署的出生公民權被臨時禁止了因為這是內政矛盾不同，而是一致對外的矛盾，所以法院這不可能干涉的，"這種國際博弈，不可能自縛手腳"，這個我是同意的，但也要注意法院干涉的可能性不為0，甚至跟特朗普可能是唱雙簧的，後者授意美國進口商和企業去訴訟，然後法院暫停一段時間，這樣才是對經濟影響最小，但又對對手極限施壓的做法，當然這是演繹的可能性不高。

反正關注這個點，要是有新聞肯定暴力反彈。

不過我個人越來越感覺他是真的想用關稅補貼個稅，因為美國確實在100年前是沒有個稅的，特朗普認為經濟也照樣可以發展得很好。