三大萬億美元投資主題：能源、計算與加密貨幣

作者： Meltem Demirors（Crucible Capital 創始合夥人、CoinShares 前 CSO）

編譯：Scof，ChainCatcher

上週我做了一場關於"能源、計算、加密貨幣"的演講------這三者是現代經濟的三大支柱，也是三大萬億美元投資主題的融合。

計算主導資本市場

2024 年， Nvidia 成為了大新聞，但博通也跻身前十，台積電穩固了與其他"七大巨頭"並肩的位置。預計 2025 年，這一趨勢將會繼續，能源和計算將繼續推動資本市場的發展。

在大家紛紛投資半導體股時，能源板塊卻悄然迎來了自己的漲勢。作為獨立電力生產商的 Vistra ，表現超越了 Nvidia 和比特幣。今年，關注將更多集中在美國電網上，電網的瓶頸遠遠大於 GPU 。

從基本原理出發------我們生活在一個熱力學的世界裡。經濟系統由物質、能源和信息組成。技術讓我們能夠將能源轉化為資本和勞動力，將物質轉化為產品和服務。我們永遠無法逃避物理學和熱力學的規律。

這裡的基本邏輯是------在眾多投資故事中，保持簡單，傻瓜式思維（ KISS ）。能源和計算是現代經濟中需求持續且持久的兩大投資領域。關鍵問題是，你如何去參與其中。

讓我們談談比特幣

比特幣是未來發展藍圖的雛形。能源 + 計算 = 比特幣網絡。比特幣還催生了一個全新的市場結構，完全脫離華爾街。我們將再次做到這一點 。

對於加密圈的人來說，這並不是那麼有争议，但仍然有必要提醒大家，這一切是十年之久的積累。比特幣計算經濟是現代數據中心經濟的前身。

作為一種資產，比特幣已經從一種逆勢交易變成了共識交易。比特幣的金融化進程已經順利推進，同時，其底層基礎設施（包括礦業）的專業化和整合也在持續進行。

但新的機會正在出現。代理經濟的崛起為加密貨幣創造了巨大的機會------機器或代理無法擁有身份或銀行賬戶，但它可以擁有一個錢包。我們即將迎來加密基礎設施為代理提供服務的爆炸性增長。

讓我們來談談能源和計算方面的情況

作為一名曾經從事商品交易的人，我喜歡從價值鏈的角度來進行投資分析。我們花了很多時間思考計算經濟的上游、中游和下游。以後有機會再深入討論這個話題。

在近十年的平穩期之後，預計美國電力需求將在本十年末增長160%。美國電網將成為世界上最具價值的能源資源。

我們正看到一場資本投入的狂潮------今天宣布的 5000 億美元"星際計劃"只是自二戰以來最大規模基礎設施建設的一部分。所有資本支出（ capex ）都會轉化為運營支出（ opex ）------硬件需要軟件來支持。（ 這裡是關於資本支出和運營支出的簡要介紹 ）

全球所有的信貸基金目前都在儘可能多地將資金投入能源和計算領域。不過，所有容易獲取的機會已經消失，所以接下來的投資將變得越來越困難且風險更大。這個信貸泡沫將讓互聯網服務提供商（ ISP ）泡沫看起來像是小兒科。

夠了，不再囉嗦了，讓我們把所有內容整合起來。這就是我們將在 2025 年，主宰能源、計算與加密貨幣交匯處所構建的未來中進行投資的方式（我們會隨著事態變化不斷更新這個策略，但時間的進程是緩慢且漫長的）。

協議------我們需要更強有力的新基礎設施，能夠擴展以支持3.5億美國人同時購買 $ TRUMP 。@ doublezero 正在構建一個新的加密網絡，使用專用光纖------這不是一個 L1 網絡，而是位於 OSI 模型較低層次的 N1 網絡，用以增加帶寬。

我對新一代協議充滿期待，這些協議將資助雄心勃勃的資本項目和基礎設施建設------厭倦了那些優化 TPS 和其他技術圈內自娛自樂的 L1 解決方案。總有一天，你得觸及硬件層。

新的商品和市場，我們可以在其中進行交易。計算資源是最顯而易見的（雖然尚未完全解決），但未來我們將能夠在鏈上構建出數十種甚至數百種全新的商品。試想一下，AI 代理們購買並對沖自己的電力和計算資源。

這個領域沒有得到足夠的關注，因為它不夠吸引眼球，但它非常龐大且盈利豐厚。人工智能的引入將優化和協調工作流程，使數據中心變成經過精密調校的外形工廠，而不再依賴於 70 年代的 ERP 模塊。

DePIN 是我最不喜歡的術語（抱歉， Sal 和 Mahesh ），但將虛擬化資源聚合到鏈上其實還是挺酷的。比如說，@ daylightenergy _ 正在以一種迄今沒有任何平台能夠實現的方式，推動住宅分布式能源系統（ DERs ）的規模化聚合。

我將在接下來的幾個月裡寫更多關於這些類別和公司內容的文章，這只是個簡短的概述。別把它弄得太複雜。這個故事非常簡單，幾乎是自然而然地寫出來的。能源、計算、加密貨幣------你可以通過股票、信貸、風險投資等多種方式來表達這個主題。