【MICA RESEARCH】比特幣拋售後，川普「國家優先戰略儲備」題材點火

比特幣上週在加州野火後一度跌至 90,000 美元，也導致其他加密貨幣出現較大的修正潮，雖然加密社群的說法是美國司法部（DoJ）獲得法院批准出售其持有的 69,370 枚比特幣（BTC），該批比特幣來自 2012 年暗網市場 Silk Road 的駭客案件，與先前多次出售暗網比特幣的事件是差不多的。

這筆價值約 65 億美元的比特幣曾引發 Battle Born 投資公司爭取所有權，但法院最終於 2024 年 12 月 30 日裁定歸屬 DoJ，分析師指出這可能導致比特幣拋售鋪路，後續比特幣於 1 月 9 日跌破 92,000 美元。

然而，這場判決早在去年底就已經確定，美國政府也不像德國政府會直接到交易所拋售，而是會透過場外交易與競標模式將比特幣轉手至私人投資機構中，不太會影響市場價格，因此我們認為，上週的比特幣下跌與加州野火變現預期較為相關。

經過比特幣血淋淋的慘跌後，市場也很快重整氣勢，受惠於 1 月 11 日美國勞工部公開的核心 CPI 指數月增將至 1% 的激勵下，通貨膨脹壓力沒有市場想得這麼糟，扣除食物與能源的核心物價指數已經有大幅的緩和，特別是房租。

這使得比特幣很快重新攀升至 94,000 美元並且進一步攻破 98,000 美元，這部分主要是受惠於比特幣現貨 ETF 資金持續淨流入，根據 Farside 數據顯示，比特幣 ETF 自從 CPI 數據公佈後的交易日都呈現淨流入，帶動整體漲勢攀升。

另一方面是比特幣空軍悶太久，當比特幣開始下跌時，我們看到比特幣的合約部位迅速攀升，其中不少的空單，準備趁比特幣劇烈下修時大賺一筆，當下的氣氛不外乎是看到 DoJ 準備拍賣比特幣、美股下跌以及比特幣技術指標後繼無力，但隨後 CPI 與《彭博社》一篇「川普可能在就任日宣布加密貨幣為國家儲備貨幣」的報導點燃漲勢。

Sources: MICA RESEARCH

A. 01 月 14 日 投資人拋售，比特幣下跌至 91,000 美元

比特幣本週以大幅下跌開場，價格一度跌破 90,600 美元，創下自去年 11 月以來的新低，並在過去一天內，比特幣下跌近 4%，月度跌幅達到 11%，顯示市場活動處於低迷狀態，如同週報提到過的，我們主觀認為加州野火衍生龐大重建現金需求，風險資產將面臨變現壓力。

另外根據加密分析師 Ali Martinez 的觀察，比特幣網絡上大型交易數量過去一個月下降了 51.64%，從 33,450 筆減少至 16,180 筆，顯示巨鯨活躍度大幅下降。此外比特幣活躍地址數量降至 667,100，為 2024 年 11 月以來的最低點，反映散戶和機構參與度減弱。

儘管如此，加密分析師 Axel Bitblaze 指出，目前的下跌趨勢並不罕見，特別是在比特幣減半後的年份。過去類似的情況發生於 2017 年和 2021 年，比特幣在 1 月先經歷大幅下跌，之後展開牛市。他還提到，比特幣市場主導地位從 62% 降至 54%，而山寨幣反而崛起。

B. 01 月 15 日 Bitfinex Alpha 研究：比特幣面臨更多短期總經壓力

近期比特幣一度跌破 90,000 美元，分析師指出短期內可能面臨更多波動。儘管 BTC 被視為具韌性的資產，總體經濟壓力可能將其價格拉低至數月未見的水準，根據 Bitfinex Alpha 報告指出，金融環境收緊、美國聯準會減少降息預期，以及美國司法部批准拋售價值 65 億美元 BTC 的消息，都是導致價格下跌的因素。

此外美國公債殖利率上升也是一個重要原因，美國 10 年期國債收益率近期升至 4.79%，為 14 個月以來的新高，類似的收益率上升曾在 2024 年 4 月導致比特幣跌至 73,000 美元，報告提到比特幣對債券殖利率的波動反應通常快於股票市場，美國比特幣現貨 ETF 過去 12 個交易日有 7 天呈現資金淨流出。

儘管短期市場環境更為波動，Bitfinex 認為新一屆美國政府可能會減緩更大損失，並有助於 BTC 維持長期強勢地位，目前比特幣價位一口氣從 90,000 美元的低點在單日回彈至 96,000 美元，今晚將有美國物價指數即將公布。

C. 01 月 16 日 最新 CPI 物價指數低於預期，加密市場強力反彈

昨天美國勞動部公布最新的 12 月 CPI 物價指數，報告顯示美國 CPI 年增率為 2.9%，核心 CPI 為 3.2%，與預期相符或稍低，改看月增則是達到 0.4%，主因為食物與能源價格反彈，假設只看核心通雖指數，則是驚人的月增 0.1%，相較過去一年多以前動輒 0.3% 至 0.4% 的增幅大幅降低。

對此加密貨幣市場反應強烈，比特幣價格從 97,000 美元迅速升至 10 萬美元，創一週新高，自本週一拋售後的 90,000 美元低點以來，比特幣已上漲近 10,000 美元，分析師認為加密市場對通貨膨脹數據可能提前反應並且投資者在消息前進行布局，成功創造反彈，然而我們認為這次上漲更像是在清除作空槓桿後續走勢還要繼續觀察。

整體而言，物價指數早就不是什麼太意外的總經指數，通膨繼續下滑是意料中的事情，市場只是找個藉口補漲並清除空軍，並沒有出現結構上的變化，目前更像是搭配通貨膨脹以及川普即將於 1 月 20 日上任前的題材上漲，搭配好加州野火拋售產生的空軍倉位，加密市場恰好出現強勁的上漲動力。

《彭博社》報導「比特幣戰略儲備」點燃上漲火種

根據《彭博社》的 1 月 17 日爆料，美國候任總統川普擬於 1 月 20 日重返白宮當日，簽署行政命令將加密貨幣列為國家優先事項，並指導監管機構與產業合作，可能還額外包括成立加密貨幣政策委員會以推動產業政策目標，但具體內容仍可能調整，這項消息一口氣引爆了市場對於川普就任的想像，帶動包含比特幣以及其他中小型加密貨幣的漲勢。

其中漲勢最兇猛的就屬瑞波幣（XRP），週漲幅到達到 40%，市值已經躍上加密貨幣市場第三大，我們曾經提過的，XRP 執行長在 X 社群中曾經張貼與川普在海湖莊園共進晚餐的照片，考慮到 XRP 現貨 ETF 是下一個最有希望的加密貨幣基金，市場也將其定位為成「川普概念幣」，在這波上漲中受惠最深。

我們再將時間往前推進，各家媒體先前也在這週陸續傳出相關消息，川普與加密貨幣產業關係密切，在競選期間獲得大量支持，他也承諾將美國打造為「全球加密貨幣中心」，據紐約時報 1 月 16 日報導，川普的加密政策顧問 David Sacks 正與產業高層研擬相關行政命令。

此外《華盛頓郵報》1 月 13 日指出，川普預計將在 1 月 20 日簽署去銀行化（de-banking）命令，並廢除要求銀行將加密資產列為負債的會計政策。彭博社也透露，政府機構可能會審查現行加密貨幣政策，並凍結與加密貨幣相關的訴訟，甚至可能建立比特幣儲備，保留政府所沒收的數位資產，不再出現像第一段提到出現 DOJ 拍賣比特幣的事件。

後續《路透社》1 月 15 日報導稱，SEC 可能重新審查其加密貨幣案件，並暫停所有不涉及詐欺指控的訴訟。加密產業律師預測，SEC 很可能放棄現行的加密貨幣訴訟，包括 Ripple Labs 的法律糾紛，成為 XRP 市值迅速攀升的關鍵。

加密貨幣社群也提議美國應建立並且持有比特幣儲備，作為對抗通貨膨脹與減輕國家債務的工具，數據顯示，美國政府目前持有 203 億美元的加密貨幣，其中 198 億美元為比特幣。參議員 Cynthia Lummis 更推動法案，建議財政部購買 100 萬枚 BTC，以加強美國在全球加密貨幣市場的地位。

我們預期，比特幣價格在川普上任前後將持續走強，然而上任後約一週還是可能因為加州野火結束而湧現變現需求，進而出現獲利了結與拋售潮，但在這之前投機者可透過高槓桿炒作比特幣部位。

上週回顧👉🏻👉🏻👉🏻 【MICA RESEARCH】加州野火衍生重建需求，將加重比特幣拋售壓力

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