分析師：MicroStrategy 擬發行 20 億美元優先股，料將吸引機構投資者敲進

囤積有大量比特幣的軟體公司 MicroStrategy 計劃透過 發行優先股籌資 20 億美元 ，藉此推動其宏大的「21/21」計畫，也就是賣出 420 億美元的股票和固定收益證券來籌資買進比特幣。 MicroStrategy 已經透過發行可轉換債券的方式，對股價波動進行套現，藉此受惠於自家公司股價去年高達 500% 的漲幅。

MicroStrategy 利用了可轉換債券投資人對較高隱含波動率的需求。 Benchmark 分析師表示，這強化了被嵌入這些債券中、股票轉換選擇權的吸引力。

Benchmark 股票分析師 Mark Palmer 在 1 月 6 日發表的報告中表示：

投資人評估 MicroStrategy 發行證券的價值程度，反映在其可轉換債券的超額認購與定價中。

他援引 2024 年 11 月的證券發行當作例子，當時市場對該公司 17.5 億美元可轉換債券的強勁需求，促使發行金額擴大到 30 億美元。值得注意的是，這些債券是零息債券，票面利率為 0% 。

Mark Palmer 表示，透過轉成永久的優先股，MicroStrategy 能夠吸引保險業者、退休基金和銀行等機構投資者。這些機構通常偏好會分發固定股利而且波動性相對較低的資產。永久優先股和與債券不同，沒有到期日或強制贖回時間，而是只要發行業者維持營運，就會無限期永久支付固定股利。

此外，MicroStrategy 在該公司計劃發行的永久優先股保留了一些權利，包含以現金支付股息，以及可轉換成 A 級普通股。

Mark Palmer 在報告中表示：「我們相信，該公司提供的任何優先股，可能包含兩種特色，可轉換為普通股，提供優先股投資人不太常見的波動性和選擇元素。」

這些證券本質上將為優先投資人提供一個特殊前提：對一家公司的嵌入式的無期限看漲選擇權，該公司的價值和高度波動的加密貨幣大幅相關。

Benchmark 重申了 MicroStrategy 股票的「買進」評級，並維持 650 美元的目標價，理由是自家的估值模型假定，比特幣到 2026 年底將達到 225,000 美元，屆時，MicroStrategy 將積累持有 638,400 枚比特幣。

MicroStrategy 股價 1 月 6 日收盤上漲 11.6% 至每股 379.09 美元；比特幣價格則是重返 10 萬美元大關之上，截稿時報價為 101,955.10 美元。

MicroStrategy 周一宣布以約 1.01 億美元再加碼買進 1,070 枚比特幣，平均價格為 94,004 美元。截至 1 月 5 日，MicroStrategy 持有 447,470 比特幣，價值超過 440 億美元。