融資：為何穩定幣吸引更多風險投資的關注

穩定幣長期以來一直是加密生態系統的基石，但其日益增長的實用性正吸引著風險投資家的新興興趣。這一勢頭由 Y Combinator 最近的 2025 年冬季批次請求強調，該請求將穩定幣作為創始人應追求的類別。最近的融資輪次也反映了這一日益增長的關注：穩定幣基礎設施項目 usdx.money 從包括 NGC Ventures 在內的投資者那裡籌集了 4500 萬美元，估值為 2.75 億美元；Binance Labs 投資了 Quine Co.，該公司是 Solana 上的穩定幣協議 Perena 的開發者；而符合 MiCA 的歐盟穩定幣發行商 Quantoz Payments 則從 Tether、Kraken 和 Fabric Ventures 獲得了資金。

推動這一新興熱情的很大一部分是 Stripe 以 11 億美元收購穩定幣支付平台 Bridge，這是加密歷史上最大的一筆交易。加密風投 Nascent 的聯合創始人 Dan Elitzer 告訴我，這次收購對很多人來說是“極大的驗證”。“這是在相對較短的時間內的一次重大退出。因此，這是非常真實的。”

VanEck Ventures 的普通合夥人、前 Circle Ventures 的 Juan Lopez 也稱 Stripe-Bridge 交易是“巨大的驗證”，並指出其連鎖反應。Lopez 說，像 Yellow Card 這樣的非洲持牌上下車平台和與 WhatsApp 集成的穩定幣驅動的匯款服務 Felix Pago 等初創公司也在獲得動力，因為它們展示了穩定幣在加密交易之外的實用性。他預測，在未來 3-5 年內，美國-墨西哥匯款量的約 30%（約佔年度總額的 200 億美元）可能會使用穩定幣。

Galaxy Ventures 的普通合夥人 Will Nuelle 也表示，穩定幣的非加密用例將加速增長。他告訴我，這些用例，如貿易融資和支付處理，已經每年佔 2000-2500 億美元，並且每年增長 100%。他預計到 2026 年底，這一數字將達到年化 1 萬億美元，佔全球跨境企業對企業（B2B）支付市場份額的 1% 以上。

Blockchain Capital 的普通合夥人 Kinjal Shah 也稱穩定幣為“萬億美元的機會”，將改變支付和金融科技。同樣，Canaan Partners 的風險合夥人、前 Stripe 和 PayPal 領導者 Dana Malman Warren 強調了穩定幣在解決跨境支付中效率低下問題的潛力，傳統系統仍然昂貴且緩慢。

在監管方面的進展增加了樂觀情緒。CoinFund 的創始人、管理合夥人兼首席執行官 Jake Brukhman 告訴我，歐盟的加密資產市場（MiCA）法規和美國提議的穩定幣立法是關鍵發展。他補充說，唐納德·特朗普的加密友好領導可能會進一步加速進展，使穩定幣有可能在美國實現監管明確性。

機會

風險投資公司正針對多個類別的穩定幣初創公司以推動未來增長。

基礎設施仍然是首要任務。Canaan Partners（Paxos 投資者）的普通合夥人 Brendan Dickinson 認為，提供合規工具、欺詐預防和財富管理服務的項目具有強大的潛力，這些項目可以在 B2B 支付和未被充分服務的市場中解鎖新的用例。

垂直整合是另一個關鍵領域。Galaxy Ventures 的 Nuelle 表示，擁有多層穩定幣堆棧的公司——例如將區塊鏈基礎設施與分發層配對的發行商——將引領市場。Brukhman 也重申了這一觀點，強調“全堆棧”項目將基礎設施與用戶友好的平台相結合，以吸引機構和零售用戶。

傳統金融與加密的橋接至關重要。Coinbase 的協議專家、Credibly Neutral 的普通合夥人 Viktor Bunin 強調了這一點。

初創企業需要能夠讓企業無縫整合穩定幣進入現有運營中，而不需要徹底改造其系統。

分銷策略可能有助於決定應用層的贏家。VanEck Ventures的Lopez認為，基礎設施將開始商品化，而擁有獨特市場策略的初創企業將脫穎而出。Nascent的Elitzer同意這一觀點，並指出PayPal的PYUSD穩定幣採用率相對較低，這是一個短期激勵措施在沒有引人注目的長期策略時可能失敗的例子。

Lopez補充說，穩定幣行業仍處於早期階段，並預測隨著穩定幣在美國獲得法律認可，主要的開發者和消費者平台將進入市場。

挑戰

儘管勢頭增強，穩定幣面臨的重大障礙可能會限制其採用。

監管不確定性是個大問題。Nascent的Elitzer強調了風險，例如去年矽谷銀行倒閉期間出現的風險，這導致Circle的USDC穩定幣出現小幅脫鉤。Elitzer表示，在建立明確的監管框架之前，這些風險將持續存在。

對傳統銀行基礎設施的依賴仍然是一個風險，Bunin說。他指出像“Operation Chokepoint 2.0”以及專注於加密貨幣的銀行如Silvergate Bank的倒閉等事件，這些都顯示出穩定幣對傳統系統的依賴。然而，他對即將出台的美國立法可能減輕這些風險表示樂觀。

合規要求正在加強。Galaxy的Nuelle指出，支付業務，特別是在進出通道層，必須在合規方面表現出色以維持銀行關係。這既昂貴又具有操作挑戰。

隨著這一類別受到越來越多的監管，穩定幣發行者面臨嚴峻的挑戰，根據Fabric Ventures的普通合夥人Anil Hansjee所說。他強調了技術、監管和銀行的複雜性，以及大規模穩定幣的市場策略等挑戰。“通過運行或與優化處理和支付的Layer 1或Layer 2區塊鏈合作，有可能實現自我主權的銀行體驗，”Hansjee說。“這些解決方案將有效地在鏈上創建一個全新的端到端接受和結算過程（繞過像Visa或Mastercard或銀行等傳統網絡），以便商家能夠更快地收到付款並降低費用。”

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