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詳解ETH鏈上數據:本輪行情中表現不佳,何時才會進行補漲?

詳解ETH鏈上數據:本輪行情中表現不佳,何時才會進行補漲?

BlockBeatsBlockBeats2024/10/28 09:50
作者:BlockBeats

從鏈上活躍度數據來看,本輪週期ETH的活躍地址數、交易筆數和交易金額都明顯低於上一輪週期,顯示ETH失去了大筆資金的參與。

原文作者:Murphy,鏈上資料分析師


編者語:新一輪牛市週期以來,以太坊幣價一直表現不佳。近期,由於以太坊基金會的頻繁賣幣,再一次把以太坊推到了風口浪尖,社區充斥著 FUD 的聲音。鏈上資料分析師 Murphy 在 X 上對以太坊的鏈上資料進行了嚴謹、深度的分析。回答了「這一輪 ETH 為什麼表現如此差勁、ETH 還有希望嗎、在什麼情況下 ETH 能夠補漲」這三個社區用戶最為關心的問題。 BlockBeats 轉載全文如下:


ETH 鏈上資料詳解,你們要的它來了! (長推文)


-本輪 ETH 為什麼表現如此差勁?
-ETH 還有希望嗎?

-在什麼情況下 ETH 能夠補漲?


針對小夥伴所關心的問題,我試著從鏈上資料的角度做一些對比和分析,希望能提供小夥伴一些參考。我將用以下 5 個章節來分析講述,如果你能耐心看完相信會有所收穫。


(1/5)


可能是因為最近一段時間ETH 表現實在是「過於出色」,越來越多的朋友給我留言,讓我分析一些ETH 的鏈上數據,包括這次在深圳講課,課後小夥伴圍著我詢問最多也是#ETH。


哎......ETH 何德何能,讓這麼多小夥伴牽腸掛肚。針對被問到ETH 如何走出頹廢,我通常都會開玩笑的回答:「除非V 神隨中本聰而去,以太坊基金會解散」...... 當然,玩笑歸玩笑,要具體分析原因我們還是要從有效數據著手。


相信大家也看過很多部落客有針對本輪 #ETH 的敘事能力、生態建設、技術競爭等多面向做過分析,在此我就不再累述。其實,價格行不行,歸根結底就是「錢」行不行,只要能得到資金的關注和追逐,沒有什麼是一根大陽線解決不了的


因此,如何判斷 ETH 是否被資金關注顯得尤為重要。我有2 個衡量標準,其一是「交易所ETH 的流量佔比」,其二是「鏈上綜合活躍度」


所謂交易所流量,是指每天轉入和轉出交易所的總和,可以把轉入看做供應,轉出為潛在需求;當「流量」越來越高時,至少說明一點,就是ETH 開始被更多的資金所關注


尤其是我們可以把#BTC 作為參照物,畢竟大餅的江湖地位無可取代,透過觀察ETH 相對於BTC 的流量佔比,就能非常清楚的看到資金喜好改變。


下圖1 就是交易所BTC & ETH 的流量數據,為了方面後面的講解,我們先要了解圖中的一些關鍵元素:


1、圖中灰色和淺綠色曲線,分別代表BTC 和ETH 的價格;
2、紅色波浪線,代表BTC 在交易所的流入和流量;藍色波浪線,代表ETH 在交易所的流量;
3、中間零軸的上方代表流入量,零軸下方代表流出量。


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(圖一)


先看上輪週期ETH 的流量表現:


在2021 年1 月到4 月期間是#BTC 的領漲時期,場內資金的關注幾乎都在BTC 上;例如我截取的2 月9 日這一天(見圖1 中標註1),BTC 流入29 億美元,流出25 億美元;ETH 流入11.4 億美元,流出11.9 億美元;此時ETH 的交易所流量大致是BTC 的30% 左右。


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(圖2 )


到了21 年4 月到5 月期間BTC 開始回調,而ETH 開始補漲,我們看這背後的本質是資金偏好的轉變。例如我截取的4 月27 日這天(見圖2 中標註1),BTC 流入28 億美元,流出27 億美元;而ETH 流入16 億美元,流出15 億美元;從流量佔比上看達到了BTC 的50%。


請注意這裡因果關係,並不是因為 BTC 回調所以 ETH 就一定補漲;而有了資金的推動才讓此時 ETH 表現強勢。流量佔比的放大,正好能說明資金的溢出效應(見圖 2 中標註 2),越來越多開始聚焦到 ETH 身上。因此,ETH 在 BTC 出現價格高點的 1 個月後也首次站上了 $4,172 的歷史高點。

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(圖3)


21 年5 月以後,由於5.19 黑天鵝事件的發生,恐慌情緒帶崩了整體市場,BTC 和ETH 的交易所流量開始同時縮減,幣價也跟著同步下跌。此時我們可以發現即便是整體縮減,但 ETH 在交易所的流量佔比不降反增,幾乎能與 BTC 保持同等規模,從之前的 50% 上升到了 100%! (見圖3 中標註1)


說明此時市場資金並沒有因為恐慌情緒而又回流到BTC 身上,反而更加堅定的看好ETH。 這也是在上一輪牛市第 2 頂部區間,ETH 甚至可以比 BTC 走的更高、更穩的根本原因。


(2/5)


我可以梳理一下,在上輪週期#BTC 啟動時,#ETH 流量佔比是30%;到了首次見頂回落,ETH 流量佔比是50%;第2 次見頂時,已經達到100%。
再來看本輪ETH 的流量表現:


從23 年10 月到24 年3 月是本輪週期BTC 的領漲時期,由於有了貝萊德申請現貨ETF 的預期炒作,場內資金同樣也更多關注在BTC 上;


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(圖4)


從我截取的2 月2 日這一天(見圖4 中標註1),BTC 流入30 億美元,流出28 億美元;而ETH 流入僅只有4.4 億美元,流出5.1 億美元;此時ETH 的交易所流量大致只有BTC 的15% 左右,可以說少的可憐。


進入3 月,BTC 價格突破$73,000 的歷史高點,此時#ETH 雖然也同步跟漲,但ETH 交易所流量對比#BTC 的並沒有明顯改善,就像我截圖在3 月13 日這天(見圖4 中標註2),BTC 流入54 億,流出49 億;ETH 流入14 億,流出13 億;即便在市場最fomo 的時候,ETH 的交易所流量也只有BTC的25% 左右


比較上一輪週期2021.4.27 這天(見1/5 中圖2),ETH 價格也在$2,600 左右(與現在差不多),但當時ETH 的流量佔比已經達到BTC 的50%,隨後才有了後面的$4,172 的歷史高點。


很明顯本輪週期在 BTC 突破歷史高點後,資金並沒有像上輪週期那樣從 BTC 溢出到 ETH 上。


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(圖5)


即便是到了7 月ETH 現貨ETF 通過的前後(如上圖5),ETH 交易所流量僅僅只有#BTC 的34% 左右,完全比不在上輪週期的50% 的合理水平,更不用說在第二次見頂區域#ETH 流量甚至一度達到BTC 的100%(見1/5 中圖3)。


也是因為看到這個數據,讓我下定決心在 ETH 現貨 ETF 通過的當天,我選擇將手中的 ETH 換成 BTC。


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(圖6)


就在10 月19 日BTC 反彈至$68,000 之時,當天BTC 流入20 億,流出23 億;ETH 流入7 億,流出6.5 億;ETH 的交易所流量也始終維持在BTC 的35% 左右(見圖6 中標註1)。


流入 7 億,流出 6.5 億的這個數據差不多等同於 2023 年 11 月牛市初期時的規模(見圖 6 中標註 2)。可見從這輪週期一開始到現在,資金對#ETH 的關注度始終不溫不火,不是沒有,但相比上一輪差了太大,即使有現貨ETF 通過這也的史詩級利好,也無法激起資金更大的興趣,這是為什麼呢?


(3/5)


我們都知道,在2021 年#ETH 的共識機制從PoW(工作量證明)轉向PoS(權益證明),其過程稱為「以太坊合併」,整個過程包括2 個重要階段(如圖7 所示):


詳解ETH鏈上數據:本輪行情中表現不佳,何時才會進行補漲? image 6
(圖7)


1、2021 年8 月5 日,倫敦升級主要引入了EIP-1559 提案,改變了交易費結構,並減少了#ETH 供應的膨脹,為合併做準備。


2、2022 年9 月15 日,ETH 主網完成了從PoW 到PoS 的轉換,此後區塊的生成由驗證者( Validator)而非礦工負責。


對於 PoW 轉 PoS,到底是好是壞大家眾說紛紜。例如,倪大 @Phyrex_Ni 昨天也對此表達了支持轉 PoS 的觀點,認為 ETH 如繼續留在 PoW 的賽道和 BTC 捲電力才是不明智的選擇。具體連結如下https://x.com/Phyrex_Ni/status/1849835682526908566


Jason 兄@jason_chen 在10 月24 日有一篇極為精彩的文章,他引用阿里與拼多多的商業案例來剖析以太坊當前陷入僵局的“內因和外因”,具體鏈接如下:https://x.com/jason_chen998/status/1849274360483467583


但不管我們如何討論「好與壞」,資金似乎已經用腳投了票。


詳解ETH鏈上數據:本輪行情中表現不佳,何時才會進行補漲? image 7

(圖8)


如圖8 所示,從2022 年7 月開始,ETH 交易所流量佔比與BTC 的差距開始逐漸變大,這種情況一直延續到現在。說明從該時段開始,資金開始逐漸退出 ETH。 好巧不巧的是,這個開始時間正好就在以太坊主網完成 PoW 到 PoS 轉換的前夕。


讓資金偏好重回 BTC 的應該不是 ETF,畢竟在 #BTC 的 ETF 通過不久後 #ETH 的 ETF 也通過了。但不是因為 PoW 轉 PoS 所導致?我不確定。


但無論如何,至少有一點可以肯定,即如果以太坊如繼續維持現狀(包括內部和外部),那麼即便在有了ETF 的加持,也很難再獲得超過BTC 交易所流量佔比的50% 或以上。因為在今年 3 月的這一輪 fomo 情緒之後,市場已經是預演了一遍。


(4/5)


看完了交易所流量數據,我們再來看下#ETH 的鏈上活躍度數據。我把3 個維度的資料的整合定義為鏈上活躍度,包括:


1、活躍位址數(圖中黃色波形)
2、轉帳筆數(圖中藍色線)
3、交易金額,以美元計(圖中紅色線)


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(圖9)


從圖9 我們可以很清楚的看到,在17-18 年和20-21 年#ETH 價格強勢的背後是活躍地址數的暴漲,同時發起的交易筆數以及折合成美元的轉賬金額都在同步上漲。其中 2018 年 1 月和 2021 年 5 月期間,ETH 鏈上轉帳金額分別達到創紀錄的 180 億美元和 155 億美元。


到了本輪週期,自3 月份以來#ETH 活躍位址數一直在持續下滑,雖然交易筆數在3 月份也曾達到與21 年的高點接近,但轉帳就金額只有67 億美元,顯示對比上一輪在鏈上交易中ETH 同樣也失去了「大資金」的參與。其體量甚至還達不到 21 年高點的一半,筆數接近,但都是相對較小的資金規模。


(5/5)在什麼情況下 ETH 能夠補漲?


以上我所列舉的數據都是客觀存在的事實,但不代表我在主觀上就完全看衰 ETH,但個人認為至少現在不是介入 #ETH 的好時機。


ETH 能不能在BTC 啟動之後補漲,只需看資金偏愛程度,同時配合鏈上綜合活躍度數據加以印證,基本就能判斷個八九不離十。


何時介入比較合適,我的原則是:


1、ETH 的交易所流量對BTC 的佔比達到50% 或以上(目前是35%)


2、也許到 50% 後 ETH 的價格已經走高,但一定不會是最高。而對我而言,需要先確認趨勢,再執行策略


3、鏈上活躍地址數一定程度上反映了ETH 生態的繁榮,要走出一個持續向上的形態;


4、轉帳筆數和交易金額要同步放大,尤其是交易金額,是衡量是否有大資金參與的重要依據


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