Ethereum trong thị trường giá lên: Blue Chip bị định giá thấp hay gã khổng lồ đang trì trệ?

Tiêu đề gốc: "Ethereum trong thị trường tăng giá: Một blue chip bị định giá thấp hay một gã khổng lồ đang dần chững lại?" 》

Tác giả gốc: Frank, PANews

Khi thị trường tăng trưởng bước vào mùa bắt chước, dường như chỉ còn rất ít thời gian cho ETH. Kể từ khi bắt đầu chu kỳ tăng trưởng này vào cuối năm 2023, hiệu suất của ETH đã thu hút được sự chú ý. Nhưng có vẻ như ETH đã hoạt động kém hơn mong đợi trong năm qua. Điều trực quan nhất là từ góc độ tăng, mức tăng tối đa kể từ tháng 10 năm 2023 là 170%. Nó đã nhiều lần vật lộn ở mốc 4.000 USD và không đạt được đột phá lớn. Mặt khác, mức tăng lớn nhất của BTC trong cùng thời kỳ là hơn 300% và mức tăng của SOL là hơn 1.300%. Nhiều người tin rằng ETH đại diện cho sự xuất hiện của các cơ hội trong mùa altcoin. Tuy nhiên, do nhiều altcoin được thành lập đã tăng mạnh trong thời gian ngắn gần đây nên tiềm năng của ETH rõ ràng là không đủ.

Từ góc độ dữ liệu khách quan, Ethereum, chuỗi công cộng hàng đầu, bị thị trường đánh giá thấp hay nó đang hoạt động bình thường? Lian Po đã già rồi, liệu còn có thể kiếm sống được không?

Dữ liệu trên chuỗi không thay đổi trong một năm

Từ góc độ của chain data, PANews Có thể nhận thấy rõ ràng rằng Ethereum không hề sụt giảm đáng kể trong năm qua, nhưng ít nhất cũng không có mức tăng trưởng đáng kể.

Số lượng giao dịch trung bình hàng ngày là một chỉ số hoạt động rất quan trọng. Hãy mở biểu đồ về số lượng giao dịch trung bình hàng ngày của Ethereum trong năm qua và bạn. có thể nhìn thấy hình ảnh giống như điện tâm đồ. Một đường sóng cũng ổn định và hơi gợn sóng. Vào ngày 8 tháng 12 năm 2023, tổng khối lượng giao dịch trên mạng chính Ethereum là 1,18 triệu và một năm sau, vào ngày 8 tháng 12 năm 2024, con số này là 1,22 triệu, gần như giữ nguyên. Trong năm nay, chỉ có sự gia tăng ngắn hạn lên 1,96 triệu giao dịch vào tháng 1 năm 2024. Vào những thời điểm khác, con số về cơ bản là từ 1 triệu đến 1,3 triệu.

Xu hướng phí gas ngày càng rõ ràng và bạn có thể cảm nhận được hoạt động này trên dây chuyền mức độ của tình hình. Từ cuối năm 2023 đến đầu năm 2024, mức phí gas của Ethereum vẫn ở mức tương đối cao, trung bình hơn 40Gwei, cao nhất có thể lên tới khoảng 100Gwei. Với sự gia tăng của các chuỗi công khai mới như Solana, có thể thấy rõ việc giảm phí Ethereum Gas trên biểu đồ, đặc biệt là từ tháng 7 đến tháng 9, khi mức thấp nhất chỉ là 0,3Gwei. Ngay cả với sự phục hồi gần đây, mức tổng thể vẫn dưới 20Gwei. Lúc đầu, những người ở Lớp 2 đã đạt được tiến bộ lớn. Lý do chính là phí gas của mạng chính Ethereum quá đắt. Cho đến nay, Gas của Ethereum cuối cùng đã ngừng hoạt động nhưng có vẻ như người dùng không biết nó đã đi đâu. Nói cách khác, khi người dùng rời đi, Ethereum thực sự suy giảm.

Đối với các địa chỉ đang hoạt động, về cơ bản nó tương tự như mô hình đường cong về số lượng giao dịch trung bình hàng ngày được ký kết. Theo dữ liệu từ trình duyệt Ethereum, số lượng địa chỉ Ethereum hoạt động hàng ngày và số lượng địa chỉ ERC20 không tăng nhiều và mức dữ liệu về cơ bản giống như trước khi bắt đầu thị trường tăng giá.

Người dùng chuyển sang L2, tiền vẫn ở L1

Người dùng Ethereum chảy cụ thể vào đâu? ? Đánh giá từ dữ liệu hoạt động trên chuỗi hàng tuần, vào cùng thời điểm một năm trước, số lượng địa chỉ hoạt động trên chuỗi Ethereum chiếm khoảng 50% tổng số Lớp 2. Theo thời gian trôi qua, đối với dữ liệu hiện tại, chúng ta có thể thấy Số lượng địa chỉ hoạt động ở Lớp 2 đang có xu hướng tăng tổng thể và tỷ lệ địa chỉ hoạt động trên mạng chính Ethereum chiếm khoảng 24% tổng số Lớp 2.

Nhìn vào hiệu suất của từng chuỗi riêng lẻ, vào tháng 12 năm 2023, Ethereum master Net là chuỗi hoạt động mạnh nhất, chiếm khoảng 32,48%. Đến tháng 12 năm 2024, chuỗi hoạt động mạnh nhất đã trở thành Base, chiếm 50%, với mạng chính Ethereum đứng thứ hai. 19%, đứng thứ ba là Arbitrum với 9,2%.

Nhưng xét về TVL, mạng chính Ethereum dường như vẫn là số một một trong những người chơi lớn lựa chọn. Đánh giá từ tổng số lượng stablecoin bị khóa trên chuỗi, mạng chính Ethereum chiếm khoảng 95% vào tháng 12 năm ngoái. Tỷ lệ hiện tại đã giảm nhẹ nhưng vẫn chiếm khoảng 91%. Hơn nữa, dữ liệu TVL gần như là dữ liệu duy nhất tăng đáng kể trên mạng chính Ethereum trong năm qua. Vào tháng 12 năm 2023, khối lượng TVL của mạng chính Ethereum là khoảng 28,8 tỷ USD. Tính đến tháng 12 năm 2024, dữ liệu này đã tăng lên khoảng 77,5 tỷ USD. Tốc độ tăng trưởng là khoảng 2,69 lần. Tốc độ tăng trưởng của dữ liệu này cũng vượt quá tốc độ tăng trưởng của giá Ethereum, điều này cũng liên quan đến sự gia tăng giá tài sản trong thị trường tăng giá. Trong số Lớp 2, stablecoin TVL của Arbitrum và Base xếp thứ hai và thứ ba.

Xét về mặt thu nhập, mạng chính Ethereum cũng mang lại lợi nhuận cao nhất trong Hệ sinh thái Ethereum một chuỗi. Chia sẻ doanh thu của Ethereum vẫn duy trì ở mức trên 80% trong gần một năm và tính đến ngày 8 tháng 12, con số này là 92%. Chuỗi cơ sở bắt đầu trở thành chuỗi sinh thái Ethereum có doanh thu cao thứ hai trong năm nay.

Giá trị thị trường của Ethereum luôn duy trì ở mức khoảng 98%, mặc dù chuỗi Hoạt động đã giảm sút nhưng tỷ trọng vốn hóa thị trường dường như rất phù hợp với tỷ trọng TVL. Ngoài ra, xét theo tỷ trọng của toàn bộ thị trường mã hóa, tỷ lệ vốn hóa thị trường của Ethereum thực sự đã tiếp tục giảm trong vòng một năm và tỷ lệ hiện tại chỉ khoảng 13,4%.

Tuy nhiên, kết hợp với sự phát triển của TVL, hầu hết các quỹ lớn vẫn chọn cách bỏ tiền vào Chủ cửa hàng Ethereum trực tuyến. So sánh tỷ lệ giữa tổng TVL với số lượng người dùng đang hoạt động, con số cho mạng chính Ethereum là 178.700 USD, Base là khoảng 3.315 USD và Solana là khoảng 1.972 USD. Từ quan điểm này, giá trị của một người dùng Ethereum vẫn cao nhất trong toàn mạng.

Sự ra đi của Uniswap có thể trở thành mối lo ngại lớn hơn

Từ nhiều điểm dữ liệu khác nhau, Uniswap It không thể tranh cãi vẫn là ứng dụng lớn nhất của Ethereum. Đánh giá từ hoạt động DEX, UniswapV2 và V3 cùng nhau chiếm hơn 97% khối lượng giao dịch trên mạng chính Ethereum. Trong danh sách xếp hạng đốt Ethereum, Uniswap cũng đã chiếm giữ vị trí dẫn đầu trong một thời gian dài. Tính đến ngày 9/12, Uniswap đã đốt tổng cộng 6.372 Ethereum trong 30 ngày qua, trong khi chuyển khoản Ethereum chỉ đốt 4.594 Ethereum.

Sau khi Uniswap chuyển hầu hết các hoạt động giao dịch của mình sang Unichain tự xây dựng, hoạt động và khối lượng đốt của mạng chính Ethereum có thể giảm theo một mức độ khác. Theo Forbes, những người xác thực trên mạng Ethereum có thể mất khoảng 400 triệu đến 500 triệu USD doanh thu hàng năm khi Uniswap chuyển sang chuỗi riêng của mình. Nhưng nghiêm trọng hơn thiệt hại tài chính, điều này đe dọa đến mô tả cơ bản của Ethereum như một loại tiền tệ giảm phát. Bộ định tuyến phổ quát của Uniswap là tài khoản tiêu thụ phí gas lớn nhất, chiếm 14,5% phí gas của Ethereum, tương đương với việc phá hủy số Ethereum trị giá 1,6 tỷ USD.

Tóm tắt hiệu quả hoạt động của các chỉ số trên, chúng ta có thể tóm tắt những đặc điểm sau. Hoạt động mạng trên mạng chính Ethereum không tăng trong năm qua và tỷ trọng của nó trong toàn bộ hệ sinh thái Ethereum đã giảm dần. Điều này ít nhất cho thấy rằng người dùng mới về cơ bản đã chọn Lớp 2 khác hoặc các chuỗi công khai khác (xét cho cùng, các chuỗi công khai mới nổi như Solana, Sui, Aptos, v.v. đã duy trì mức tăng trưởng nhanh chóng về những dữ liệu này).

Vậy quay lại chủ đề ban đầu, liệu có sự thay đổi lớn nào về các nguyên tắc cơ bản của Ethereum không? Hay ETH bị định giá thấp? Dựa trên dữ liệu trên, mạng chính Ethereum dường như đang chuyển đổi thành nhóm kết tủa vốn cho người dùng lớn và người chơi chính. Ngay cả khi phí gas đã giảm đáng kể, nó vẫn không thể cạnh tranh với Lớp 2 hoặc các chuỗi công khai khác về mặt. phí xử lý và tốc độ giao dịch. Do đó, mạng chính Ethereum rõ ràng không còn là câu lạc bộ dành cho các nhà đầu tư bán lẻ nhỏ và nó không còn lợi thế về số lượng cộng đồng đối với các kênh phổ biến hiện nay như MEME. Nó phù hợp hơn với những người chơi có yêu cầu tần suất thấp và yêu cầu bảo mật tài sản cao hơn. Từ góc độ này, chúng ta chỉ có thể nói rằng vai trò sinh thái của mạng chính Ethereum đang thay đổi, tính thanh khoản và bảo mật đã trở thành con hào cuối cùng của mạng chính Ethereum.

Liên kết gốc