Se espera que MicroStrategy se una al Nasdaq 100 este mes y será elegible para el S&P 500 en 2025

Es probable que MicroStrategy ingrese al índice Nasdaq 100 el 23 de diciembre, y se espera que el anuncio se haga el 13 de diciembre.

Los analistas de ETF de Bloomberg, Eric Balchunas y James Seyffart, dieron la noticia y predijeron que la compañía de software convertida en ballena Bitcoin podría tener un peso de alrededor del 0,47% en el índice. Esto lo convertiría en el 40º mayor holding entre los 550.000 millones de dólares en ETF trac el Nasdaq 100.

Se informa que Moderna está a punto de salir para dejar espacio a MicroStrategy. Mientras tanto, el S&P 500 sigue fuera de nuestro alcance por ahora, en gran medida debido a problemas de rentabilidad. Pero Eric cree que los cambios en las reglas contables para Bitcoin podrían hacer que MicroStrategy sea elegible para 2025.

Los bonos convertibles masivos impulsan el acaparamiento Bitcoin

El aumento de la prominencia de MicroStrategy comenzó con un giro en agosto de 2020, cuando la empresa pasó de ser un proveedor de software empresarial a una entidad dominada Bitcoin . ¿Su última decisión? Emitir un bono convertible de cupón cero por valor de 3.000 millones de dólares con una prima de conversión del 55% (la quinta emisión de este tipo este año) para comprar aún más Bitcoin .

El bono vencerá en cinco años. El plan de la compañía parece sencillo: pedir prestado dinero sin interés, usarlo para comprar Bitcoin y pagar la deuda una vez que el precio de las acciones se dispare. ¿El truco? Sólo funciona si Bitcoin cotiza a 100.000 dólares o más.

En este momento, las acciones de MicroStrategy se cotizan con una enorme prima respecto del valor liquidativo (NAV) de sus tenencias Bitcoin , lo que hace que la estrategia sea viable *sólo* por ahora. Pero el atractivo de este modelo de financiación no ha pasado desapercibido.

La semana pasada, la minera Bitcoin Marathon Digital Holdings hizo lo mismo y emitió 850 millones de dólares en bonos convertibles de cupón cero con una prima de conversión del 40%.

El enfoque de MicroStrategy depende en gran medida de la volatilidad de sus acciones, que según los analistas es el verdadero impulsor de las condiciones favorables de sus bonos. Al aprovechar sus fuertes oscilaciones de precios, la compañía esencialmente ha diseñado un mecanismo para asegurar financiación barata para su ola de adquisiciones Bitcoin .

Volatilidad: el arma secreta de MicroStrategy

La volatilidad de las acciones de MicroStrategy es en realidad parte de la estrategia de la empresa. La acción tiene una tasa de volatilidad histórica de 252 días del 106%, lo que se traduce en oscilaciones diarias de precios de alrededor del 6,6%. Su volatilidad implícita a 30 días es 2,5 veces mayor que la del propio Bitcoin .

Esta extrema imprevisibilidad hace que las opciones de compra integradas en los bonos convertibles de MicroStrategy sean particularmente valiosas. Compensan el coste del endeudamiento y permiten a la empresa conseguir fondos a tipos muy ventajosos.

Michael Saylor, cofundador de la empresa y posiblemente el tron creyente de Bitcoin , desempeña un papel clave a la hora de avivar esta volatilidad. Sus declaraciones públicas, apariciones en los medios y su incesante actividad en las redes sociales sirven para amplificar la imprevisibilidad de las acciones.

Antes del giro Bitcoin , la volatilidad de las acciones rondaba los 30 grados. Ahora, está constantemente por encima del 100%, lo que crea un ciclo de retroalimentación en el que una mayor volatilidad conduce a mejores condiciones de los bonos, lo que a su vez financia más compras Bitcoin , aumentando aún más la volatilidad.

Los inversores de Saylor suelen utilizar una estrategia llamada negociación gamma para capitalizar la volatilidad de las acciones. Esto implica vender y comprar acciones dinámicamente para mantener una posición neutral a medida que fluctúa el precio de las acciones.

Por ejemplo, un inversor que compra 1.000 dólares de un bono convertible de MicroStrategy podría inicialmente vender acciones por valor de 500 dólares. A medida que el precio de las acciones suba, venderían más acciones para mantenerse neutrales. Por el contrario, si las acciones caen, recomprarán acciones.

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