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Valor y precio de Ethereum (parte 1)
Se trata de un intento de racionalizar el incontenible entusiasmo del mercado por Ethereum , la madre de todas las altcoins.
Uno de los artículos clave de la serie 101 de la Academia de Bitget es Valor y el precio de Bitcoindonde discutimos los determinantes del precio de Bitcoin y cómo la adopción masiva se refleja en su precio. En la actualidad, la percepción general es que Ethereum y Bitcoin son de naturaleza diferente. La pregunta ha pasado a ser: ¿debería Ethereum tener el mismo estatus que el dinero y, en caso afirmativo, cómo debería valorarse?
Estado actual del mercado de Ethereum
Según Google Trendsel número de búsquedas de "Ethereum" alcanzó su máximo durante el mercado alcista de 2021 antes de desplomarse dos veces en 2022 debido al colapso de Terra (LUNA) y la desaparición de FTX. Por supuesto, estamos viendo un cierto impulso en torno al anuncio y lanzamiento real de la Fusión de Ethereum, un acontecimiento que se espera que impulse mucho más el precio del token.
La cuota de mercado de Ethereum ha despegado desde principios de 2023, aunque esto no parece reflejarse en el nivel de exposición que ha recibido en Google. Teniendo en cuenta la tasa de dominio de Bitcoin del 42,5% en lo que va de año, Ethereum no ha tenido problemas para mantener el segundo puesto con un 18,1%, muy por delante de la tercera mayor criptomoneda, Tether (USDT), con un 6,7%. Además, Tether es una stablecoiny a menudo se considera una opción segura para iniciarse en el mundo de las criptomonedas.
Nuestro análisis se divide en dos partes: La Parte 1 explora la utilidad de Ethereum, mientras que la Parte 2 introduce marcos de valoración para ETH.
El futuro del dinero
Las nociones más extendidas sobre Bitcoin son que "Bitcoin es un depósito de valor" y "Bitcoin es un medio de intercambio". Sin embargo, estas no son más que dimensiones del dinero; de depósito de valor a medio de cambio, y luego a unidad de cuenta, cualquier artículo debe mostrar una serie de características, como escasez, durabilidad, aceptabilidad, portabilidad, divisibilidad y fungibilidad. Veamos si Ethereum puede cumplir estos requisitos.
Durabilidad, portabilidad, divisibilidad y fungibilidad
Como activo digital y tipo de dinero programable, Ethereum es indudable:
• Duradera: No puede destruirse, su daño o alteración sólo es posible si el atacante traspasa las defensas de grandes redes como Ethereum (PoS). Uno debe poseer al menos el 51% del total de ETH en staking para corromper la misma red y en consecuencia arriesgarse a perder todos sus activos en caso de que se produzca un recorte.
• Portátil: ETH es una moneda digital que se utiliza en Internet, especialmente para transacciones entre pares, independientemente del lugar y la hora.
• Divisible: ETH tiene un altísimo grado de divisibilidad ya que un Ethereum está representado por 1018 gwei, la unidad de denominación más pequeña. Esto permite que todo el mundo pueda usar Ethereum.
• Fungibile: Dos gwei o dos ETH cualesquiera son intercambiables, lo que convierte al ERC-20 ETH en el estándar técnico para los tokens fungibles creados en la blockchain de Ethereum.
Escasez
El principio de escasez se centra en la relación entre una oferta limitada y una demanda creciente y en cómo el precio de equilibrio sube como consecuencia.
El Ethereum PoW original es un activo inflacionista, lo que significa que cada día hay más ETH en circulación, mientras que la oferta de Bitcoin está limitada a 21 millones. Una razón, aunque no la principal, para la fusión de Ethereum es reducir la oferta de ETH y aumentar así su valor.
Echa un vistazo al siguiente gráfico de suministro de ETH. La cantidad de recompensas diarias por bloque ha disminuido significativamente con el cambio a consenso PoS, lo que ha provocado que la tasa de crecimiento de la oferta neta (es decir, la diferencia anualizada entre la emisión diaria de ETH y el consumo diario de ETH) sea negativa. Esto se ha traducido en una tendencia deflacionista, es decir, una oferta cada vez menor de ETH, y está respaldado por el gráfico, que muestra que el precio de ETH tiende a moverse en la dirección opuesta a su cambio de oferta.
Resumen: Menos ETH en circulación tras el Merge significa que los precios de ETH están subiendo.
Estabilidad
La estabilidad es el atributo más importante de cualquier moneda, porque ninguna de las dimensiones del dinero puede mantenerse si su valor cambia constantemente. El valor de Ethereum ha subido y bajado al compás de periodos de euforia (DeFi Summer, el mercado alcista de 2021), así como de desplomes (mayo y noviembre de 2022). Sin embargo, vale la pena mencionar que la volatilidad de Ethereum ha disminuido claramente con el tiempo, mostrando signos de una mejor resistencia frente a los acontecimientos del mercado, como la caída de FTX en noviembre de 2022, y manteniéndose muy por debajo del 10 % anual desde 2023.
También es importante la facilidad con la que cambia el valor de ETH en comparación con otros activos. Hemos elegido el índice compuesto NASDAQ (COMP) como representante de las acciones/TradFi debido a la naturaleza tecnológica de este mercado y el índice de fortaleza del dólar (DXY) para representar el dólar estadounidense como moneda de reserva mundial.
A 18 de junio de 2023, la volatilidad de Ethereum es casi tres veces superior a la del COMP y 7,5 veces superior a la del DXY. Históricamente hablando, Ethereum siempre había sido más volátil que Bitcoin, pero ya hemos visto dos periodos en los que la volatilidad de ETH fue inferior a la de BTC, concretamente en abril y junio de 2023. Mirando al futuro, esto marca un cambio notable.
Aceptabilidad y cognoscibilidad
Con una capitalización bursátil de 207.595.972.780$ (a 18 de junio de 2023), Ethereum sigue siendo la segunda criptomoneda por capitalización bursátil desde hace más de cinco años. El número de transacciones diarias en Ethereum parece notablemente estable a lo largo de los años, pero ocupa el segundo lugar por detrás de la cadena BNB, debido principalmente a las exorbitantes comisiones de gas. La cadena BNB es más barata y por lo tanto se convirtió en el hogar de una plétora de proyectos cripto durante el ciclo alcista 2021-22, a pesar de que el 12% de los tokens basados en la BNB Chain tienen características fraudulentas, por Solidus Labs.
Para solucionar este problema, los desarrolladores de Ethereum planean reducir las tasas de gas en la red mediante la introducción de la fragmentación. Una vez ejecutado con éxito, la barrera de entrada a Ethereum se reducirá, lo que dará lugar a una nueva oleada de inversores que acudirán en masa al ecosistema. Los grandes, por su parte, ya están entrando en juego a través de los derivados de apuestas de liquidez (LSD).
Más información sobre Sharding, tokenomics ETH y LSD aquí.
Es seguro decir que DeFi, e incluso los NFT, se originan en Ethereum, y muchos L2s se construyen en Ethereum también. Ethereum también es ampliamente reconocida como la primera alternativa de buena fe a Bitcoin y, por tanto, la "madre de todas las altcoins".
Una buena inversión
A la luz de las recientes demandas contra Binance y Coinbase, la Securities and Exchange Commission (SEC) ha publicado una lista de tokens a los que se refiere como "valores", entre los que se incluyen BNB, BUSD, SOL, ADA, MATIC, FIL, ATOM, SAND, MANA, ALGO, AXS, COTI, CHZ, FLOW, ICP, NEAR, VGX, DASH y NEXO. Parece que el regulador de valores tiene una actitud no tan hostil hacia Bitcoin y Ethereum, mientras que la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ha declarado en varias ocasiones que Ethereum es una "mercancía". Mientras Ethereum siga evitando ser clasificado como "valor", debería superar fácilmente a otras altcoins a largo plazo.
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A pesar de que los precios de las criptomonedas son más volátiles que los de las acciones, sus rendimientos son en realidad superiores. Por ejemplo, la rentabilidad de ETH en lo que va de año es 1,4 veces superior a la de COMP, como se muestra en el siguiente gráfico. Es simplemente un compromiso entre riesgo y rentabilidad.
Descargo de responsabilidad: Las opiniones expresadas en este artículo tienen únicamente fines informativos. Este artículo no constituye un respaldo a ninguno de los productos y servicios analizados ni un asesoramiento de inversión, financiero o de trading. Se debe consultar a profesionales cualificados antes de tomar decisiones financieras.