MicroStrategy 預計在未來十年內擁有所有比特幣的4%,Bernstein 將目標價格上調至600美元
Bernstein的分析師表示,MicroStrategy有望在2033年底前收購全球4%的比特幣,並將其2025年底的價格目標提高至600美元。分析師預計MicroStrategy將在未來18個月內用完其420億美元的比特幣收購資金。
研究和經紀公司Bernstein的分析師表示,他們預計商業智能公司MicroStrategy的比特幣持有量將從流通供應量的1.7%上升到未來十年的4%,並將其對MSTR的目標價格更新為2025年底的600美元。
“在我們看來,MicroStrategy的比特幣財務模式在華爾街是前所未有的,”由Gautam Chhugani領導的分析師在週一給客戶的報告中寫道。“這是一家在全球範圍內吸引數十億資本投資於比特幣的公司。”
Bernstein此前在6月設定的目標為290美元,當時該股交易價格約為148美元,根據TradingView的數據,該價格在11月11日達到,當時該股在過去一個月內幾乎上漲了100%,年初至今上漲了509%。MicroStrategy的股票在週五收盤上漲6.2%,達到421.88美元,這意味著在他們看來,新目標代表了42%的上行潛力。MSTR目前在盤前交易中上漲6%,達到447.70美元。
分析師的MicroStrategy論點基於三個因素。首先,投資者是否結構性地持有比特幣;其次,MicroStrategy是否存在流動性或破產風險;第三,公司是否能夠長期擴大資本。
他們認為比特幣處於一個持續的牛市,由有利的監管條件和美國政府在即將上任的特朗普政府下的支持、機構採用的增長以及低利率、通脹風險和創紀錄的財政債務的宏觀經濟背景所支撐。
Chhugani表示,MicroStrategy的債務是長期無擔保可轉換債務,這意味著儘管比特幣波動,其資產負債表流動性風險可以忽略不計。在長期擴大資本方面,雖然“沒有什麼是永恆的”,但分析師指出,公司目前在未來三年內的420億美元資本籌集計劃(210億美元債務和210億美元股權)中已經提前運行,本月僅可轉換債務籌集了30億美元,股權籌集了66億美元。鑑於有利的比特幣市場條件,他們預計MicroStrategy將在未來18個月內提前完成計劃,剩餘324億美元的潛在收購。
在他們的“基礎情景”中,到2033年底MicroStrategy收購比特幣流通供應量的4%,公司將持有約83萬BTC,或按每比特幣100萬美元的價格計算,價值8300億美元的加密貨幣,分析師表示。
評估MicroStrategy
Bernstein使用分部估值法對MicroStrategy進行估值,結合其軟件業務的企業價值、比特幣持有的市場價值以及比特幣淨資產價值的溢價或折扣。它以2倍企業價值/銷售倍數對軟件業務進行估值,而比特幣溢價則來自於折扣的2033年價格,考慮到牛市、熊市和基礎情景,分別加權概率為25%、50%和25%。使用14%的股權成本,分析師估計長期可持續溢價約為75%,以得出2025年底600美元的目標價格。
並非所有人都如此樂觀,上週四的交易時段中,MicroStrategy的股價暴跌超過20%,因為一家研究公司指出它正在做空該股。
由投資者Andrew Left領導的Citron Research對MicroStrategy執行主席Michael Saylor出售債務以資助公司比特幣購買的願景表示讚賞,但指出
該公司表示,該股票的巨大漲幅已經過熱。「MSTR 的交易量已經完全脫離了 BTC 的基本面,」該公司表示。「儘管 Citron 仍然看好比特幣,但我們已經對 MSTR 採取了空頭頭寸作為對沖。」
MicroStrategy 目前的交易價格比其約 320 億美元的比特幣持有量高出 230% 的溢價。「然而,比特幣牛市意味著溢價可能會高於歷史平均水平,允許 MSTR 出售更多的債務/股權,從而購買更多的比特幣,」Bernstein 的分析師表示。
「吸引全球資本儲備的比特幣磁鐵」
Bernstein 將 MicroStrategy 描述為「吸引全球資本儲備的比特幣磁鐵」,該公司在 11 月 11 日至 11 月 17 日期間以每比特幣 88,627 美元的平均價格購買了額外的 51,780 BTC,總價約為 46 億美元,這是迄今為止最大的一次收購。
該公司目前持有 331,200 BTC,自 2020 年以來將比特幣作為其主要的財務儲備資產。MicroStrategy 的總持有量以每比特幣 49,874 美元的平均價格購買,總成本約為 165 億美元,包括費用和開支。
Saylor 之前告訴 Bernstein,該公司瞄準了萬億美元的估值,目標是在最終成為領先的「比特幣銀行」。
根據 The Block 的比特幣價格頁面,比特幣目前的交易價格為 98,629 美元,過去一週上漲了 7.4%,年初至今上漲了 133%。
Gautam Chhugani 在各種加密貨幣中持有多頭頭寸。Bernstein 及其附屬公司可能會因 MicroStrategy 的投資銀行服務而獲得報酬。
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