加密貨幣市場的低迷表現還會持續嗎？

原文標題： Will Crypto's Underperformance Last?

原文作者：Blockhead

原文編譯：白話區塊鏈

由於美國關稅的不確定性，繼上週 Bybit 交易平台發生 15 億美元以太坊黑客事件後，加劇了加密貨幣投資者信心的喪失，導致比特幣跌破 90,000 美元，並在週二觸及自 11 月 18 日以來的最低點。

比特幣下跌超過 7%，至約 87,200 美元，比上週唐納德·特朗普就職日創下的超過 109,000 美元的峰值下跌了超過 20,000 美元。

1、市場宏觀環境

隨著美國經濟出現轉弱跡象，衰退憂慮再次回歸。

有越來越多的證據表明，由於特朗普總統政策的不確定性，美國人對經濟未來的焦慮情緒加劇。美國消費者信心上個月急劇下滑，降幅為 2021 年 8 月以來最大。

美國人正在減少支出：根據富國銀行的一項最新調查，超過一半的消費者因擔心經濟前景和特朗普關稅威脅的後果，而推遲了重大人生決策。

六分之一的人推遲了繼續教育的計劃，八分之一的人推遲了退休計劃，約三分之一的人推遲了購房計劃。

作為對衰退憂慮的反映，避險的國債價格大幅上漲，收益率降至兩個月來的最低點。

加劇這些憂慮的是特朗普在週一最後期限前再次重申，將對來自加拿大和墨西哥的進口商品加徵 25% 的關稅，而上個月這些關稅的徵收曾被推遲。

較小的加密貨幣遭遇的打擊遠大於比特幣，後者在過去一週下跌了約 8%。根據 CoinGecko 的數據，狗狗幣、Solana 和 CardanoToken 的價值下降了約 20%。

自年初以來，加密市場情緒普遍低迷，尤其是近幾週圍繞迷因幣的波動以及最近 Bybit 黑客事件的發生，進一步加劇了這一悲觀氛圍。在歷史上最大規模的黑客事件之後，最近加密貨幣價格的下跌並不令人感到驚訝。

當前的宏觀經濟形勢也對加密投資構成了壓力。更大的擔憂是，由於風險資產中出現了一個雖然小但相當令人擔憂的趨勢，可能會引發加密市場的更大拋售。華爾街也不樂觀，「七巨頭」股票已進入調整區間。

週二對於美國股市來說是一個動盪的時刻，股市在 2025 年大部分時間都在創紀錄水平波動。推動美國股市在兩年內上漲 54% 的七大巨頭，已經大幅下跌。

週二，彭博「七巨頭」指數下跌了 3.4%，現已從 12 月 17 日創下的歷史高點下跌超過 10%。在此期間，這七大公司的總市值已縮水 1.6 萬億美元。特斯拉是跌幅最大的公司之一，下降了 37%。

儘管股市下跌，我們卻看到了加密貨幣與美國股票之間的顯著脫鉤。今年，比特幣與納斯達克的相關性大幅下降，目前市場對加密貨幣的情緒整體偏負面。

「加密市場正深陷負面情緒，主要是由於一系列迷因幣醜聞和跑路事件，」MarketVector Indexes 數字資產研究與策略主管、《Mastering Crypto Assets》一書的作者馬丁·萊因韋伯（Martin Leinweber）表示。他補充道：「像阿根廷的 Libra Coin 事件、特朗普幣以及其他迷因 Token 的高調詐騙，已經嚴重打擊了投資者信心，導致 Solana 和其他山寨幣的價格大幅下跌。」

儘管 Solana 仍然是最具可擴展性、低成本且快速的區塊鏈之一，但它如今被稱為「Memecoin 鏈」。由於各種 FUD（恐懼、不確定性和懷疑），大量資金已從 Solana 流向以太坊和其他網絡。但 Solana 的核心優勢依然存在：它不僅僅是迷因幣的聚集地，還承載著 DeFi、AI 應用、真實資產（RWA）以及下一代金融工具。

與此同時，在週二的暴跌前，比特幣價格一直在 10 萬美元以下的小範圍內波動，導致許多交易者認為加密牛市已結束，因此紛紛賣出比特幣。

不過，這真的是準確的嗎？

來源：總回報指數（基準為 100），MarketVector Indexes

由於美國加密貨幣政策的變化未能達到預期，這加劇了市場情緒的轉變，加密貨幣與傳統股票市場之間的「脫鉤」也在加劇。萊因韋伯表示：「加密貨幣與股票市場之間的相關性破裂非常不尋常，尤其是在當前宏觀經濟環境仍然偏向風險投資的情況下。」

隨著美元走弱，MarketVector Indexes 的負責人預計，加密貨幣和其他風險資產將像過去一樣受益。他表示：「考慮到這一局勢，加密貨幣不太可能長時間維持低迷狀態。流入股市的資本遲早會回流到數字資產市場。」

2、加密貨幣見底：是否已經觸及底部？

萊因韋伯表示，目前超過 93% 的前 100 大加密貨幣 Token 的交易價格低於其 90 日移動均線。這種嚴峻的市場情況通常出現在市場見底前，而不是長期持續。

追蹤社交媒體活動、波動性、趨勢和價格的市場指標------加密恐懼與貪婪指數------最近跌至五個月來的最低點 25，反映出市場情緒的日益悲觀。隨著特朗普關稅政策的不確定性，加密貨幣價格繼續下滑。

一些分析師開始思考是否到了「抄底」的時機。從長遠來看，標準 Chartered 的全球數字資產研究主管傑弗里·肯德里克（Geoffrey Kendrick）表示，比特幣可能會受益於美國國債收益率的下滑，這一變化源於上週五 PMI 報告後市場情緒轉向避險，預計中期內可能會出現反彈。

「但現在還不是抄底的時機，市場可能會跌到 80,000 美元附近，」肯德里克補充道。

伯恩斯坦的分析師重申了他們對比特幣年終價格將達到 20 萬美元的預測，交易員們正在密切關注即將公布的美國通脹數據，以尋找可能的看漲信號，特別是在數據趨向美聯儲目標時。

然而，特朗普的政策已經開始對加密資產以及更廣泛的風險市場產生負面影響。關稅作為談判策略還是實際威脅的不確定性，正讓許多投資者感到不安。

美國銀行的策略師邁克爾·哈特內特表示，「對標準普爾 500 指數走勢的懷疑」正日益加劇，因為市場風險不斷增加。

即便如此，華爾街的基準指數距上週創下的歷史高點僅差 2.6%。

在今天接受彭博電視採訪時，哈特內特警告稱，如果股價再下跌 6%，政府可能會採取行動來阻止這種下跌。

同時，埃隆·馬斯克的「政府效率部」依然積極尋求在華盛頓的政府職位和預算削減。投資者正試圖量化這種清洗對美聯儲利率走勢的影響，市場的悲觀情緒十分明顯。

彭博經濟學家安娜·黃表示，如果 DOGE 能夠實現 1,000 億美元的預算削減，這足以將消費者物價指數降低 0.2 個百分點。如果削減幅度更大，達到 6,000 億美元，那麼這將相當於減少 0.8 個百分點。她認為，如果出現上述情況，美聯儲將不得不進一步降息。「預計 2026 年降息=低估了埃隆，」安娜如是說。

在特朗普對關稅和北京的最新強硬言論之後，關於對中國更嚴格的芯片限制的擔憂，使得半導體股價格大跌。英特爾和英偉達的股價分別下跌了 1.5%，而荷蘭的 ASML 和 ASMI 下跌了 2%。日本的東京電子下跌了 4.9%。與加密貨幣相關的股票也在下跌，因為比特幣的價格跌破了 90,000 美元，創下自 11 月中以來的最低點。這逆轉了特朗普連任後部分股市漲幅。Microstrategy 股價下跌超過 6%，Coinbase 下跌超過 5%。

3、 美國國債收益率分析

在特朗普首次執政期間，股市是這位從房地產大亨轉型為總統的最重要指標。然而，隨著特朗普第二任期進入第二個月，白宮的關注焦點轉向了一個新指標：10 年期國債收益率。

馬斯克和財政部長斯科特·貝森特提到將市場借款成本降低作為目標，這一目標讓人想起比爾·克林頓總統時期的政策。

他們需要關注國債市場，尤其是 10 年期國債收益率，因為它直接影響著購房者和美國大型企業的借貸成本。目前尚不清楚市場對貝森特提出的削減赤字的提議以及馬斯克對政府官僚主義的批評反應如何。投資者對成功的可能性仍然保持一定的期待。

在過去幾週裡，美國國債的表現優於相同期限的利率互換。然而，大多數債權人依然在尋找可觀察到的、實質性的結果。

目前，風險回避的趨勢依然存在，整體宏觀經濟動態也顯現出一定的壓力。