Spot ETH ETF'leri ve Düzenleyici Kabulüne Giden Zorlu Yol

Borsa yatırım fonları (ETF'ler), insanların hisse senetleri, tahviller veya kripto paralar gibi varlıklara doğrudan sahip olmadan yatırım yapmalarına olanak tanıyan popüler finansal ürünlerdir. Son zamanlarda, dijital varlıklar ilgi gördükçe birçok yatırımcı kripto para ETF'leriyle ilgileniyor. Ancak, bu ETF'lerin Amerika Birleşik Devletleri'nde onaylanma süreci Bitcoin ve Ether için oldukça farklı olmuştur. Bitcoin ETF'leri onaya giden nispeten sorunsuz bir yol görürken, Ether ETF'leri için yolculuk çok daha karmaşık olmuştur.

Bitcoin ETF'lerinin Yolculuğu

Bitcoin ETF'leri birkaç yıldır tartışma konusu olmuştur. Temmuz 2023'te, 19b-4 adı verilen bir kural kapsamında spot Bitcoin ETF'leri için birkaç başvuru yapıldı. Bu kural, Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) tarafından yeni finansal ürünlerin incelenmesi ve onaylanması için kullanılan sürecin bir parçasıdır. SEC'in bu başvuruları incelemek ve nihai bir karar vermek için 240 günü bulunmaktadır.

Ocak 2024'e kadar, Temmuz ayında sunulmuş olan tüm spot Bitcoin ETF'leri onaylandı . Bu altı aylık onay süresi nispeten hızlıydı ve ABD pazarındaki kripto para ETF'leri için önemli bir adımın sinyalini verdi. Bu Bitcoin ETF'lerinin onaylanması önemli bir dönüm noktası olarak görüldü ve Ether gibi diğer kripto para birimlerine odaklanan benzer ürünler için iyimserlik duygusu sağladı.

Spot Ether ETF'lerinin Mücadeleleri

Buna karşılık, spot Ether ETF'lerinin onaylanma süreci çok daha zorlu olmuştur. Spot Ether ETF başvurularının ilk dalgası Eylül 2023'te yapıldı ve aynı yılın Ekim ve Kasım aylarında ek başvurular yapıldı. Son başvuru grubu 2024 yılının ilk çeyreğinde teslim edilmiştir. Son sekiz aydır yaşanan bu hareketliliğe rağmen, Mayıs 2024'te ilk başvuru dalgası için son tarih yaklaşırken, SEC'den hala onayın geleceğine dair bir işaret gelmedi.

Kaynak: James Seyffart

 

Bu önemli son tarihten sadece iki gün önce, beş potansiyel Ether ETF ihraççısı SEC'den son dakika geri bildirimi aldı ve değiştirilmiş 19b-4 başvurularını sundu. Bu ihraççılar arasında Fidelity, VanEck, Franklin Templeton gibi önde gelen varlık yöneticilerinin yanı sıra Galaxy ve Invesco ile ARK Invest ve 21Shares'in ortak başvuruları da yer aldı.

Ether ETF uygulamalarının önündeki en büyük engellerden biri SEC'in ETH stake etme hükümlerine ilişkin endişeleri olmuştur. Staking, kripto para sahiplerinin ağın güvenliğini sağlamaya yardımcı olmak için coinlerini kilitleyerek ödül kazanabilecekleri bir süreçtir. Bu uygulama Ethereum ağında yaygındır, ancak SEC'in kapsamlı bir değerlendirme yapmadan göz ardı etmek istemediği düzenleyici zorluklar ortaya çıkarmaktadır.

Fidelity, Franklin Templeton ve ARK 21Shares, değiştirilmiş başvurularında, Ether stake etme hükümlerini başvurularından kaldırmaya karar verdiler. Bu hamle muhtemelen SEC'in endişelerini gidermek ve onay şansını artırmak için bir girişimdi. Bununla birlikte, bu değişikliklerle bile, Ether ETF'leri etrafındaki belirsizlik yüksek olmaya devam ediyor.

ETH ETF'leri Neden BTC ETF'lerine Göre Daha Fazla Onay Zorluğuyla Karşılaşıyor?

Spot ETH ETF'leri için onay sürecinin spot BTC ETF'lerine kıyasla daha zorlu olmasının birkaç nedeni var. Bu nedenler, iki kripto para birimi, ağları ve düzenleyici ortam arasındaki farklılıklardan kaynaklanmaktadır.

1. ETH staking

Ether ETF'lerine özgü önemli bir zorluk, Ether stake etme konusudur. Staking, ödül kazanma karşılığında ağın güvenliğini ve operasyonlarını sürdürmeye yardımcı olmak için belirli miktarda Ether'i kilitlemeyi içerir. Bu süreç, Ethereum'un Bitcoin'in iş kanıtı (PoW) sisteminden farklı olan hisse kanıtı (PoS) konsensüs mekanizmasının temel bir parçasıdır. SEC, ek düzenleyici ve operasyonel karmaşıklıklar getirdiği için stake etme konusundaki endişelerini dile getirmiştir. Bu endişeler, ihraççıların SEC'in çekincelerini gidermeye çalışarak başvurularını bahis hükümlerini hariç tutacak şekilde değiştirmelerine yol açmıştır.

2. Ethereum Ağının Karmaşıklığı

Ethereum, Bitcoin'e kıyasla daha karmaşık bir teknolojide çalışmaktadır. Bitcoin öncelikle bir dijital para birimi ve değer deposu olarak işlev görürken, Ethereum akıllı sözleşmeleri ve merkeziyetsiz uygulamaları destekleyen merkeziyetsiz bir platformdur. Bu ilave karmaşıklık SEC'in dikkate alması gereken daha fazla değişken ve potansiyel risk ortaya çıkarmaktadır.

Ayrıca, ağın iş kanıtı konsensüs mekanizmasından hisse kanıtı mekanizmasına geçmesi nedeniyle SEC, ETH'nin bir menkul kıymet olarak nitelendirilip nitelendirilmediğine ilişkin bir soruşturma başlatmıştır. ETH, SEC tarafından bir menkul kıymet olarak sınıflandırılırsa, düzenleyicinin spot ETH ETF başvurularını reddetmesi için bir neden sağlayabilir. ETH'nin bir menkul kıymet olarak potansiyel sınıflandırması, ETH tabanlı finansal ürünler için onay sürecini daha da karmaşıklaştıran ek düzenleyici karmaşıklık ve belirsizlik katmanları getirmektedir.

3. Düzenleyici Aşinalık

Bitcoin 2009'dan beri piyasada olup ilk ve en yaygın tanınan kripto para birimidir. Yıllar geçtikçe düzenleyiciler Bitcoin'e, risklerine ve piyasa dinamiklerine daha aşina hale geldi. Bu aşinalık muhtemelen Bitcoin ETF'leri için daha hızlı ve daha güvenli bir onay sürecine katkıda bulunmuştur. Buna karşılık, 2015 yılında piyasaya sürülen Ethereum daha yeni ve farklı işliyor, bu nedenle düzenleyiciler ilgili finansal ürünleri onaylama konusunda daha az rahat ve daha temkinli.

4. Piyasa Manipülasyonu Endişeleri

SEC tarihsel olarak kripto para piyasasında piyasa manipülasyonu potansiyeli konusunda endişeli olmuştur. Bu endişeler hem Bitcoin hem de Ether için geçerli olsa da, Ethereum için daha kapsamlı kullanım durumları ve işlem mekanları algılanan riski artırabilir. Ethereum'un ekosistemi, SEC'in iyice değerlendirmesi gereken ek piyasa karmaşıklığı ve manipülasyon riskleri katmanları getirebilecek çeşitli merkeziyetsiz finans uygulamalarını ve ağı üzerine inşa edilmiş tokenleri içerir.

Ayrıca, Bitcoin'in yaratıcıları anonim kalmakta ve yalnızca Satoshi Nakamoto takma adıyla bilinmektedir. Bu anonimlik, bilinen kişi veya kuruluşların doğrudan etkisine ilişkin endişeleri azaltabilir. Buna karşılık Ethereum ve ETH, Vitalik Buterin ve diğer kilit isimler de dahil olmak üzere tanınmış kişiler tarafından oluşturulmuş ve sürekli olarak geliştirilmektedir. Bu görünürlük ve belirli kişilerle olan ilişki, SEC'in potansiyel manipülasyon veya etki konusundaki endişelerini artırabilir, çünkü bu bilinen kişilerin eylemleri ETH'nin piyasa dinamiklerini etkileyebilir.

5. Zamanlama ve Dağınık Uygulamalar

ETF başvurularının zamanlaması ve sunulma şekli de bir rol oynamaktadır. Spot BTC ETF başvuruları çoğunlukla Temmuz 2023'te birlikte dosyalandı ve SEC'in bunları konsolide bir şekilde incelemesine izin verdi. Bu sadeleştirilmiş süreç daha hızlı bir karar alınmasını kolaylaştırmış olabilir. Öte yandan, spot ETH ETF başvuruları Eylül 2023'ten 2024'ün başlarına kadar birkaç aya dağılmıştı. Bu başvuru şekli, inceleme sürecini karmaşık hale getirerek gecikmelere ve uzun bir belirsizlik dönemine katkıda bulunmuş olabilir.

Ayrıca SEC, ilk hamle avantajlarından kaçınmak ve adaleti sağlamak için onayları aynı anda birden fazla spot ETH ETF başvurusuna genişletme stratejisini düşünüyor olabilir. Bu yaklaşım spot BTC ETF'lerinde de benimsenmiş ve tek bir kuruluşun piyasaya erken hakim olmasını önlemek için onaylar eş zamanlı olarak verilmiştir. SEC, spot ETH ETF'leri için onayların zamanlamasını koordine ederek, eşit bir oyun alanını korumayı ve rekabetçi bir piyasa ortamını teşvik etmeyi amaçlamaktadır.

Spot ETH ETF'lerin Geleceği

Tüm engellere rağmen, spot Ethereum ETF'lerinin onaylanmasına yönelik yolculukta son zamanlarda önemli ilerlemeler kaydedildi. VanEck'in önerdiği spot ETH ETF'si, hazırlık sürecinde çok önemli bir adımı işaret ederek, Depository Trust and Clearing Corporation (DTCC) web sitesi nde listelenmiştir. Bununla birlikte, bu listelemenin tam lansman durumu anlamına gelmediğini, ancak SEC'den düzenleyici onay bekleyen hazırlığı gösterdiğini belirtmek önemlidir.

Birçok önde gelen firma, spot ETH ETF'lerinin potansiyel onayı ve bunun Ethereum'un fiyat yörüngesi üzerindeki etkisi üzerinde durdu. Coinbase, spot ETH ETF'lerinin ay sonuna kadar 30%-40% onaylanma şansı olduğunu belirtti. Bloomberg ETF analistleri onay ihtimallerini 25'ten %75'e kadar revize ederek, SEC içinde daha olumlu bir duruşa işaret eden konuşmalara atıfta bulundu. Standard Chartered, SEC'in ETH ETF'lerini onaylaması halinde hem ETH hem de BTC fiyatlarının yükseleceğine ve ETH'nin yıl sonuna kadar 8.000$ seviyesine ula şacağına inanıyor. .

Bu gelişmelerin ve tahminlerin ortasında ETH'nin fiyatı, spot Ethereum ETF'lerinin potansiyel onayını çevreleyen yatırımcı iyimserliğini yansıtarak 3.800 doları aştı. Bu artış, ETF'nin yakında piyasaya sürüleceği söylentileriyle beslenerek sadece 24 saat içinde %22'lik bir sıçramayı temsil etti.

Kaynak: Bitget

 

Sorumluluk Reddi: Bu makalede ifade edilen görüşler sadece bilgilendirme amaçlıdır. Bu makale, tartışılan ürün ve hizmetlerin herhangi birini onaylamaz veya yatırım, finans veya işlem tavsiyesi teşkil etmez. Finansal kararlar alınmadan önce uzmanlara danışılmalıdır.