Coinbase Institutional предупреждает о появлении признаков надвигающейся «криптозимы»

По данным Coinbase Institutional, несколько сходящихся сигналов могут указывать на начало новой "криптозимы" на фоне экстремально негативных настроений, вызванных последними тарифными беспорядками Трампа и потенциальной эскалацией.

Совокупная капитализация крипторынка без учета биткойна сейчас составляет 950 миллиардов долларов, отметил во вторничном отчете глава исследовательского отдела Coinbase Institutional Дэвид Дуонг — это существенное снижение на 41% от максимума в 1,6 триллиона долларов в декабре 2024 года и на 17% ниже уровней за тот же период прошлого года. Чтобы улучшить представление, это даже ниже, чем в большинстве периода между августом 2021 и апрелем 2022, он подчеркнул.

Тем не менее, биткойн за тот же период упал менее чем на 20%, что указывает на его растущее доминирование.

Одновременно, хотя венчурное финансирование в этой области немного увеличилось в первом квартале, оно все еще на 50% до 60% ниже пиковых уровней, наблюдаемых в цикле 2021-2022 годов, добавил Дуонг — это значительно ограничивает привлечение нового капитала в экосистему, особенно на стороне альткоинов.

Бык или медведь?

Криптозима относится к продолжительному периоду депрессивных цен на криптовалюты и сниженной рыночной активности — подобно медвежьему рынку в традиционных финансах.

Часто используется движение в 20% для определения бычьих или медвежьих рынков в акциях, но это менее полезно в криптовалюте, где такие колебания являются обычными и не всегда отражают истинное изменение тенденции — нечто, что, по мнению Дуонга, может привести к самоуспокоенности. Криптовалюта также торгуется круглосуточно и без выходных, что делает её заместителем глобальных настроений риска, когда традиционные рынки закрыты, что может усилить реакции на внешние события.

Вместо "неформальных" мер Дуонг подчеркнул, что оценка производительности с учетом риска с использованием стандартного отклонения (z-оценок) и 200-дневных скользящих средних предоставляет более четкие сигналы о более широких рыночных тенденциях среди обоих классов активов. "Например, мы увидели снижение биткойна на 1,4 стандартного отклонения между ноябрем 2021 и ноябрем 2022 годов по сравнению с его средней производительностью за предыдущие 365 дней," он отметил. "Это сопоставимо с движением в 1,3 стандартного отклонения на акциях за тот же период, что свидетельствует о равнозначности падения биткойна на 76% и снижения S&P 500 на 22%, если измерять в риск-соотносительных терминах."

Естественно, учет большего уровня волатильности криптовалюты делает эту метрику особенно подходящей. Однако она, как правило, генерирует меньше сигналов на стабильных рынках и может не так быстро реагировать на изменения в более широкой тенденции, предупредил Дуонг, ссылаясь на модель Coinbase Institutional, указывающую на то, что последний бычий цикл закончился в конце февраля, но с тех пор вся последующая активность была классифицирована как "нейтральная".

В сравнении, 200-дневная скользящая средняя предлагает более простой способ обнаружения рыночных тенденций, сглаживая краткосрочный шум, утверждает Дуонг, более эффективно захватывая криптозиму, промежуточные коррекции циклов и настроения инвесторов. Бычий рынок обычно характеризуется ценами, постоянно торгующимися выше 200DMA с восходящим движением, в то время как медвежий рынок наблюдается в противоположной ситуации, сказал он.

Тем не менее, хотя биткойн часто используются как прокси для более обширного крипторынка, это становится менее практичным по мере роста институционального принятия актива, а криптовалюта расширяется в большее количество новых секторов.

"Например, модель 200DMA для биткойна действительно указывает на то, что недавний резкий спад токена квалифицирует это как медвежий рыночный цикл, начавшийся в конце марта. Но то же самое упражнение, проведенное на индексе COIN50 (который включает топ 50 токенов по рыночной капитализации), показывает, что класс активов в целом неопровержимо торгуется в медвежьей рыночной территории с конца февраля," сказал Дуонг.

Итак, криптозима уже здесь?

Несмотря на расхождения, и биткойн, и индекс COIN50 недавно упали ниже своей 200DMA, сигнализируя о возможных долгосрочных медвежьих тенденциях — и, в сочетании с падением общей капитализации крипторынка и венчурного финансирования, показывают признаки потенциальной криптозимы, по словам Дуонга.

"Все эти структурные давления вытекают из неопределенности в более широком макроэкономическом окружении, где традиционные риск-активы сталкиваются с постоянными встречными ветрами в виде ужесточения фискальной политики и тарифной политики, что способствует параличу при принятии инвестиционных решений," сказал он. "С трудностями, с которыми сталкиваются акции, путь к восстановлению для криптовалют остается сложным, даже с учетом идиосинкразических встречных ветров из регуляторной среды."

Однако, по мнению Дуонга, это требует защитной позиции, он утверждает, что цены на криптовалюты все еще могут найти дно в середине или конце второго квартала — создавая условия для лучшего третьего квартала в этом году. "Когда настроения наконец сбрасываются, это, вероятно, произойдет довольно быстро, и мы остаемся конструктивными на вторую половину 2025 года."

Coinbase и его сотрудники могут иметь финансовую заинтересованность в некоторых обсуждаемых активах.