Эффект тарифов Трампа снизил объемы криптовалют в первом квартале, но во втором квартале ожидаются катализаторы: Kaiko

Возвращение президента Дональда Трампа в Белый дом было представлено как ракетное топливо для бычьего импульса на криптовалютных рынках и в более широкой финансовой экосистеме. Это первоначально подтвердилось, когда биткойн достиг нового пика в январе, а акции выросли до новых высот. Однако быстрое введение тарифов Трампом внесло неопределенность, и рынки пошатнулись, поскольку волатильность возросла, согласно отчету Kaiko за первый квартал.

Еженедельные объемы торгов для BTC, эфира и топ-10 альткоинов сократились на 30% по сравнению с уровнями до выборов, наблюдаемыми в ноябре, в среднем составив $266 миллиардов в первом квартале 2025 года. В отчете говорится, что офшорные биржи и ослабленный спрос на альткоины стали причиной большей части снижения активности из-за подавленного аппетита к риску на фоне агрессивных колебаний цен.

"Волатильность альткоинов резко возросла в начале 2025 года, достигнув многолетних или рекордных максимумов для некоторых токенов, особенно ADA Cardano," написали исследователи Kaiko. "Волатильность биткойна также возросла, с 34% в феврале до 51% в марте, хотя она оставалась ниже пиков, наблюдавшихся во время разворачивания кэрри-трейда в августе прошлого года. Растущий разрыв в волатильности между биткойном и альткоинами может отпугнуть трейдеров, избегающих риска, от входа на рынок в ближайшем будущем."

BTC обошел альткоины, но уступил акциям и золоту

Упав примерно на 25% от своего январского рекордного максимума, биткойн отстал от акций США и золота во время глобальной распродажи на рынке. Тем не менее, BTC превзошел большинство альткоинов — особенно токены в секторах ИИ и мемов. "Сдвиг в сторону среды избегания риска оказал давление как на криптовалюты, так и на акции," написала Дессислава Оберт, аналитик Kaiko. "Хотя ожидания снижения ставок в США растут, это не тот цикл снижения ставок, на который надеялись рынки."

Биткойн потерял около 12% в первом квартале, что стало его худшим кварталом с 2018 года. Мемкоины и альты, связанные с искусственным интеллектом, испытали гораздо более значительные падения. По данным Kaiko, ИИ и мемкоины в среднем упали более чем на 50%.

Глубина рынка, защищенная биржами, базирующимися в США, такими как CEX.IO, Kraken и Coinbase, помогла остановить падение BTC, согласно отчету. Глубина рынка измеряет ликвидность и отслеживает, сколько крупных ордеров торговые площадки могут обработать без значительных изменений цен. Между тем, ликвидность альткоинов снизилась на 30% в первом квартале и сосредоточилась вокруг активов с наибольшей рыночной капитализацией, таких как эфир. "Устойчивость ликвидности биткойна в основном поддерживалась платформами США, доля их глобальной глубины достигла двухлетнего максимума в 58% перед небольшим снижением в конце марта," говорится в отчете Kaiko.

Упомянутые биржи теперь составляют 60% глубины рынка биткойна, обладая самыми ликвидными биржами BTC.

Кроме того, объявления о тарифах потрясли рынки опционов и вызвали самый большой всплеск краткосрочной подразумеваемой волатильности с начала 2024 года. Трейдеры скорректировали риск-экспозицию, поскольку макроэкономические колебания затмили предыдущие стимулы, такие как халвинг биткойна в прошлом году и глобальные выборы. Тем не менее, данные Kaiko показывают, что инвесторы готовы выдержать бурю. "Несмотря на это и растущую неопределенность, объемы торгов все еще благоприятствуют опционам, что указывает на то, что настроения инвесторов не были полностью подорваны рыночной активностью в первом квартале," отмечается в отчете за первый квартал.

Попутные ветры второго квартала

Сезонные модели предсказывают положительный второй квартал для рынков и рискованных активов. Продолжающаяся торговая война угрожает заглушить эту историческую динамику, но аналитики утверждают, что потенциальные катализаторы изобилуют. Адам Маккарти из Kaiko высказал мнение, что институционализация BTC была основным двигателем рынка. Альткоины требуют регуляторных одобрений, аналогичных продуктам, торгуемым на бирже биткойнов.

"Если во второй половине 2025 года будет бычий рынок, альткоины должны будут увидеть аналогичное принятие," сказал Маккарти. "Фонды, торгуемые на бирже, связанные с альткоинами, и другие запуски продуктов сыграют важную роль в улучшении спроса. Первый квартал был полон шума вокруг новых ETF и других запусков продуктов."

и более экзотические продукты. В настоящее время в SEC находится более 40 активных заявок на ETF, которые новый председатель Пол Аткинс должен рассмотреть со своей командой во втором квартале. Появление таких продуктов может вызвать ралли из-за увеличения спроса». Сенат США утвердил про-крипто Пола Аткинса в качестве нового председателя Комиссии по ценным бумагам и биржам, сообщил The Block 9 апреля.

Кроме того, Kaiko видит расширение рынка стейблкоинов и ожидаемые рыночные правила как сигнал для широкого подъема криптовалют. Экосистема стейблкоинов, в которой доминируют продукты, привязанные к доллару США, такие как USDT от Tether и USDC от Circle, увеличилась на 33% с конца 2024 года и превысила 230 миллиардов долларов в обращении, согласно данным The Block. «Исторически рост рынка стейблкоинов часто предшествовал увеличению других классов активов», — заявили в Kaiko. Законодатели на Капитолийском холме также продвинули два законопроекта о стейблкоинах для стандартизации ландшафта, что может способствовать их принятию.

Хотя президент Трамп ввел одни из крупнейших тарифов в истории США 2 апреля на «День освобождения», Белый дом приостановил эти всеобъемлющие импортные пошлины на 90 дней в среду. Рынки немедленно отреагировали ростом на эту новость, так как торговые напряженности временно ослабли.

Аналитики Kaiko намекнули, что более четкие политики и дальнейшая деэскалация укрепят настроение, особенно для биткойна. «По мере формирования криптовалютного законодательства и усиления регуляторной поддержки, биткойн может начать отделяться от традиционных активов в ближайшие месяцы», — сказал Обер. В отчете также упоминалось, что ослабление доллара может «усилить нарратив BTC». Главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоуган выразил аналогичное мнение в записке для инвесторов во вторник.