Выкуп токенов не спасает от падения: Messari зафиксировала многомиллионные убытки

Популярная стратегия снова под ударом — проекты теряют до 77%

Программы выкупа токенов все чаще рассматриваются как способ удержать цену. Но новый анализ от Messari показывает обратное: для многих проектов это обернулось провалом. Вместо роста — глубокие просадки и неэффективное использование капитала.

Среди пострадавших — Raydium (RAY), GMX (GMX), Gains Network (GNS) и Synthetix (SNX). Несмотря на то, что все они потратили миллионы долларов на выкуп собственных токенов, их стоимость резко обвалилась.

SNX упал на 77%, GNS — на 76%. GMX просел на 34%, а RAY — на 26%. Покупали дорого, а теперь токены стоят в разы меньше.

Ранее: От Aave до Hyperliquid: как байбеки меняют рынок криптовалют

Три ошибки стратегии: разбор от Messari

Аналитик Messari Санни Ши назвал это «заблуждением программных байбеков». По его словам, проблема в самой логике таких программ:

• Выкуп токенов не влияет на цену. Ключевое значение имеют рост выручки и сила рыночного нарратива, а не сжигание предложения.
• Покупка на хаях — плохая идея. Когда проект зарабатывает больше всего, токен стоит дороже. Байбек в этот момент — неэффективная трата средств.
• В кризис деньги нужнее. Когда цена падает и выручка проседает, нужны средства на развитие, но проекты уже потратились на выкуп. В итоге — бумажные убытки и дефицит капитала.

«Это просто плохое распределение ресурсов», — резюмирует Ши.

Он считает, что приоритет должен быть либо в росте любой ценой, либо в реальной отдаче для держателей — например, в стейблкоинах или топовых активах, как у veAERO или BananaGun.

Позиция Pantera Capital: байбеки мешают росту

С мнением Messari согласился и Мейсон Найстром, младший партнер Pantera Capital. Он отметил, что автоматические выкупы загоняют протоколы в ловушку — они тратят деньги на выкуп токенов по завышенным ценам, вместо того чтобы инвестировать в рост.

«Выручка должна идти на развитие, а не на краткосрочную поддержку цены токена», — считает Найстром.

Он предлагает подход с прицелом на долгосрок: выкуп должен быть стратегическим, а не программным. Только так, по его словам, можно создать реальную ценность для держателей.

Читать далее: Upbit отрицает обвинения в многомиллионных сборах за листинг