Действительно ли у RWA есть сценарий применения? Каковы последние события?

Автор: Лао Бай

В прошлой статье я говорил о взглядах на рынок с точки зрения первостепенной важности Востока и Запада. Сегодня я воспользуюсь официальным объявлением об инвестициях YZi Labs в платформу RWA Plume Network, чтобы рассказать о последних изменениях в треке RWA, которые я наблюдал.

Этот вопрос следует разбить на четыре части.

Давайте начнем с 1 - Действительно ли у RWA есть сценарий применения, или PMF - (здесь мы сначала исключаем трек стейблкоинов американского долга в цепочке, обычные, MKR и т. д. считаются обнаружившими PMF) Возьмем в качестве примера цепочку акций США, это самая спорная категория на Twi. Многие считают, что размещение акций США на блокчейне не нужно. Если вы действительно хотите торговать акциями США, у вас есть собственные каналы. Любой актив на блокчейне более волатильнен, чем акции США. Нет необходимости играть акциями на блокчейне.

У меня другое мнение по этому поводу. Я лично считаю, что для акций США имеет смысл быть в цепочке.

1. Что касается каналов, то верно, что большинство крупных игроков выше A8 и A9 используют платформы ценных бумаг, такие как Futu и FirstTrade, для диверсификации своих инвестиций в монеты, акции, золото и т. д. Но я считаю, что большинство розничных инвесторов в этом круге не имеют счетов в американских акциях. Он-чейн-торговля акциями в США может, по крайней мере, открыть каналы закупок без каких-либо барьеров.

С другой стороны, общая рыночная стоимость стейблкоинов, таких как USDT/USDC, растет, что является еще одним способом распространения гегемонии доллара по отношению к традиционным финансам. Если криптовалюта действительно когда-нибудь двинется к массовому принятию посредством стейблкоинов + PayFi + смарт-кошельков с интерфейсом, подобным Alipay, как вы думаете, захотят ли американцы позволить всему миру завладеть их американскими акциями? Предпочтут ли люди в большинстве других стран мира открывать счета в различных банках и брокерских фирмах и тратить несколько дней на покупку полумертвых акций своей собственной страны или они предпочтут инвестировать в семь сестер крупнейшей экономики мира всего одним щелчком мыши, так же легко, как совершать покупки на Taobao?

2. Из сценария приложения представьте себе такой случай. Будучи молодым игроком, вы заработали много денег, бросившись к Мубараку за последние несколько дней. Вы знаете, что цена акций Tesla недавно упала вдвое, что является хорошим временем для покупки на дне. Затем вы хотите обменять эти 100 000 U на акции Tesla.

Даже если у вас есть счет в американской бирже, вам сначала нужно конвертировать 100 000 U OTC в легальную валюту, отправить легальную валюту на счет брокера через банк, а затем начать покупать у брокера. Этот набор процессов в основном занимает 3–5 рабочих дней (в 2017 году, до того как я связался с Bitcoin, я купил американские акции в Австралии через FirstTrade. Только на перевод Swift ушло 4–5 дней, и была взимана комиссия за обработку в десятки долларов США). Если в один прекрасный день ваш Telsta вырастет и вы захотите продать его и обменять на BTC или U, вам придется снова пройти тот же процесс... Представьте, что если в цепочке есть американские акции, и U, которые вы зарабатываете на Meme, обмениваются на Tesla за считанные секунды, снижение издержек трения на самом деле не немного, а 10-кратное или 100-кратное улучшение опыта.

Давайте поговорим о втором вопросе: какие активы RWA подходят для ончейн-платформы?

Аналогично, T-Bill, который себя зарекомендовал, не включен в обсуждение. Что касается других активов RWA, то это на самом деле зависит от того, кто является конкретной целевой группой.

Для стороны «С» акции, несомненно, являются наиболее подходящими. Большинство розничных инвесторов, вероятно, никогда не сталкивались с первичным частным капиталом. Даже если вы токенизируете капитал некотируемой компании, я оцениваю, что мало кто сможет понять его, купить его и удерживать в течение длительного времени. Существуют также частные виды обеспечения кредитов, подобные тем, что есть на Centrifuge, например, бридж-кредиты на рынке недвижимости, корпоративные дебиторские ссуды и т. д., которые также не подходят для To C. Единственное, с чем, вероятно, знакомы большинство пользователей C-end, — это акции. Для C больше сценариев должно быть открытие актива для пользователей, которые ранее не имели каналов для его покупки через цепочку. Это процесс от 0 до 1.

Для стороны To B есть гораздо больше вещей, которые можно токенизировать, но по сравнению с To C от 0 до 1, сторона To B должна быть больше похожа на 1 к 100, что снижает трение. Так же, как первичный частный капитал изначально циркулирует между некоторыми учреждениями и инвесторами с высоким чистым капиталом, бридж-кредит, заложенный на Centrifuge, вероятно, может быть использован для заимствования денег из банка, но процесс обращения относительно громоздкий и имеет большее трение. Размещение его в цепочке, как в Payfi и Swift, может значительно улучшить пользовательский опыт и скорость обращения средств.

Говоря об этом, я вспомнил, что мы говорили о проекте RWA в прошлом году. Его материнская компания является одним из ведущих учреждений по управлению активами в Соединенных Штатах. Они планируют выпустить первичный капитал клиентов на своей платформе управления активами, например, SpaceX Маска, в форме токенов на своей собственной торговой платформе, чтобы токены можно было легко выпускать в обращение и переходить из рук в руки, а в конечном итоге произвести прямые расчеты за один раз, когда SpaceX станет публичной компанией. Итак, для To B, в дополнение к тому факту, что целевые торговые пользователи ограничены учреждениями и предприятиями, субъекты-эмитенты также относительно ограничены. Как и в примере выше, если у вас нет большого количества акций SpaceX под вашим управлением, вы просто платформа STO или RWA. Если вы хотите привлечь акционеров SpaceX для выпуска токенов, представляющих акции SpaceX, возникнет много трений с точки зрения сотрудничества в области ресурсов, юридических условий и т. д.

Также есть много промежуточных состояний, которые могут быть в C или в B, например, цепочка IP Story Protocol или гонорары за роман, кассовые сборы фильма и продажи игры. Эти вещи все еще находятся на ранних стадиях исследования и должны быть опробованы и проверены по одному. Как и влиятельный Tokenize, FT потерпел неудачу, в то время как Kaito добился относительного успеха. Токенизация времени знаменитостей, http://Time.Fun стал популярным на несколько дней, а затем исчез... Такие вещи нужно делать медленно

Далее следует вопрос 3 — Какие решения были в прошлом и какие решения есть сейчас?

Возьмем в качестве примера фондовый рынок США — решения в прошлом в основном базировались на синтетических активах, представленных SNX, Terra’s Mirror и GNS.

Этот путь в настоящее время по сути фальсифицирован. Три вышеупомянутые платформы также давно удалили синтетические активы акций США, которые были ранее листингованы. На это есть две причины. Во-первых, люди не очень интересуются «поддельными активами», синтезированными из стейблкоинов или местных валют (таких как SNX). Вы можете это увидеть, сравнив размер BTC, WBTC и SBTC SNX. Честно говоря, синтетические активы не так безопасны, как «картографированные активы», такие как WBTC. Во-вторых, SEC в любой момент могла проверить счетчик воды. Хотя синтетические активы были поддельными, SEC не нужна была причина, чтобы проверять вас, поэтому лучше было иметь меньше проблем, чем больше. Эти платформы также удаляли эти синтетические американские акции одну за другой.

Теперь, когда Трамп вступил в должность, а председатель SEC был заменен, текущий надзор в этой области, очевидно, намного лучше, чем в последние два года. В настоящее время есть два плана по размещению новых акций США на блокчейне.

Один из них — следовать традиционному маршруту брокера-дилера соответствия. В тот момент, когда пользователь покупает токенизированные акции в цепочке, он запускает соответствующую операцию брокера соответствия вне цепочки на фондовом рынке США. По сути, это то же самое, что и заказ, размещенный Robinhood, который «покупается от имени» Citadel на фондовом рынке. Преимущество заключается в том, что акции, которые вы покупаете, являются «настоящими акциями» или, по крайней мере, они действительно поддерживаются этим брокером в соотношении 1:1, что в некоторой степени похоже на WBTC к BTC. Недостатком является то, что часы торговли полностью зависят от фондового рынка, и это не 24x7, как Крипто. Вам также нужно завоевать доверие брокера или платформы. Затем, при продаже, будет запущено событие налогообложения. Гражданам США, возможно, придется подавать налоговые формы, а негражданам США необходимо как минимум пройти процедуру KYC, что более хлопотно.

Вторая практика — это практика Ondo Global Market. Просмотрев их документы, я обнаружил, что изначально они хотели следовать маршруту брокер-дилера, упомянутому выше, но позже изменили подход на аналогичный стейблкоинам, то есть позволили своим кооперативным или уполномоченным эмитентам напрямую выпускать токенизированные акции (точно так же, как Tether выпустил USDT, а Circle выпустил USDC). Я считаю, что преимущество заключается в том, что он более гибкий и может позволить избавиться от ограничений часов торговли акциями в США и в конечном итоге произвести расчет в определенное время через эмитента. Недостатком является то, что он, скорее всего, доступен только пользователям за пределами США и не может быть использован пользователями из США. Будут ли разные CA для одних и тех же акций, выпущенных разными Эмитентами (так же, как разные мосты новой цепочки несовместимы друг с другом)? Эти конкретные детали не документированы, в конце концов, продукт будет запущен только в следующем году.

Наконец, платформа RWA, такая как Plume, больше похожа на Framework, которая включает KYC/AML, хранение/исполнение данных, консенсус, проверку ZKTLS и т. д. Теоретически она позволяет партнерским учреждениям выпускать здесь различные токенизированные активы RWA. Это возвращает нас к предыдущей теме «Какие активы подходят для листинга в цепочке», и я не буду на ней останавливаться.

Наконец, платформа RWA, такая как Plume, больше похожа на Framework, которая включает KYC/AML, хранение/исполнение данных, консенсус, проверку ZKTLS и т. д. Теоретически она позволяет партнерским учреждениям выпускать здесь различные токенизированные активы RWA. Это возвращает нас к предыдущей теме «Какие активы подходят для листинга в цепочке», и я не буду на ней останавливаться.

Наконец, давайте поговорим о 4 - RWA. Вы почувствовали направление тренда за последние несколько месяцев?

Если вы обратите пристальное внимание, вы обнаружите, что тенденция RWA была довольно сильной в последние два месяца. Вот некоторые из "новостей", которые я наблюдал:

1. Как уже упоминалось выше, Ondo планирует запустить Ondo Global Market, ончейн-фондовый рынок, в конце этого года или в следующем году. Кроме того, Ondo в последнее время очень близок к WLFI Трампа и будет с ними сотрудничать.

2. Суй также недавно опирался на WLFI

3. Frax активно использует Cedefi и недавно запустил frxUSD, совместный проект с BlackRock+Superstate.

4. Новый продукт Ethena Converge, представленный сегодня, фокусируется на одном из двух важнейших сценариев для блокчейна: хранение и расчеты для стейблкоинов и токенизированных активов.

5. AAVE планирует запустить новую монету, Horizen, что вызвало бурю негодования в сообществе. Стани лично вышел, чтобы прояснить - "План Horizen направлен на заполнение сегмента бизнеса RWA, который в настоящее время отсутствует в Aave. Ожидается, что план превзойдет доход текущей бизнес-линии Aave через 5 лет".

6. Комиссия по финансовым услугам Южной Кореи выпустит в феврале 2025 года релиз, в котором намеревается разрешить юридическим лицам поэтапно торговать виртуальными активами. Я узнал от друзей из Южной Кореи, что Южная Корея может возобновить план STO (название предыдущего цикла RWA). Видите ли, разрешение "корпоративным субъектам торговать виртуальными активами" определенно не позволяет вашей компании спекулировать криптовалютами. Это определенно предназначено для токенизации некоторых реальных финансовых активов в "виртуальные активы", чтобы они могли циркулировать между компаниями.

7. Сегодня YZi Labs официально объявила об инвестировании в недавно ставшую популярной платформу RWA Plume Network.

Мы не можем игнорировать импульс, созданный этими новостями, поэтому мой личный взгляд на следующее основное направление Circle — PayFI+RWA+Web2.5-like Consumer APP. Что касается AI+Crypto, я могу только сказать, что надежда есть, и мы все еще обсуждаем и наблюдаем. После того, как я закончу писать следующую статью «Некоторые вещи, которые стоит сказать об ETH и Solana», я напишу отдельную статью о своих последних мыслях по поводу ИИ+криптовалюты, чтобы завершить четвертую часть этого сборника.