Внутри мегасилы Bitcoin , которой является MicroStrategy

Когда-то угасающая компания-разработчик программного обеспечения изо всех сил старалась оставаться актуальной, MicroStrategy (MSTR) превратилась в мощную компанию по покупке Bitcoin , аккумулировав почти 2% всех мировых поставок BTC.

Что движет этой дикой трансформацией? Амбиции, смелость и миллиарды заемных cash . Только за последний месяц MicroStrategy объявила о планах привлечь ошеломляющую сумму в 42 миллиарда долларов за счет акционерного и долгового капитала. Он также потратил 10,2 миллиарда долларов на раскупку Bitcoin .

Но настоящим зрелищем стало пятое за год размещение конвертируемых облигаций. Условия? НУЛЕВАЯ процентная ставка и цена конвертации, установленная на смехотворной надбавке в 55% к текущей цене акций. Инвесторы, по сути, дают MicroStrategy бесплатные деньги, делая ставку на то, что цена Bitcoin (и его акции) продолжает стремительно расти. 

Неудивительно, что в этом году акции компании подскочили более чем на 450%, в результате чего ее рыночная капитализация достигла 90 миллиардов долларов. Это ошеломляющая цифра для компании, чей бизнес по производству программного обеспечения теряет cash и сокращается каждый квартал.

Bitcoin спираль: цикл с высокими ставками

Вся бизнес-модель MicroStrategy теперь вращается вокруг Bitcoin . Вот как это работает: они собирают деньги за счет продажи акций и конвертируемых облигаций. Затем они берут эти cash и покупают Bitcoin — в больших количествах. Эти покупки повышают Bitcoin , что, в свою очередь, повышает цену MSTR.

Тогда компания сможет привлечь еще больше средств при более высоких оценках. Это цикл настолько смелый, что критики не знают, назвать ли его гениальностью или безумием. На данный момент MicroStrategy владеет 386 700 bitcoin на сумму 37 миллиардов долларов. Но рыночная капитализация компании в 90 миллиардов долларов намного превышает стоимость ее резервов Bitcoin .

В отличие от таких компаний, как Tesla или Block, которые балуются Bitcoin , используя излишки cash , MicroStrategy делает все возможное. Генеральный директор Фонг Ле обнародовал план под названием «21/21» в прошлом месяце, целью которого является привлечь $42 миллиарда в течение трех лет. Половина этой суммы будет получена от продажи акций, а другая половина — от долгов.

Название плана — дерзкий намек на Bitcoin в 21 миллион монет и отсылка к «Автостопом по Галактике» , где «42», как известно, является ответом на главный вопрос жизни. По крайней мере, уверенность компании почти так же колоссальна, как и ее баланс.

Бесплатные деньги и большие ставки

Выпуск конвертируемых облигаций на сумму 3 миллиарда долларов, выпущенный в этом месяце, стал dent шагом даже по стандартам MicroStrategy. Инвесторы одолжили деньги под нулевую процентную ставку и по цене конвертации 672 доллара за акцию, что на 55% выше текущей цены акций в 406 долларов.

Риск здесь очевиден: если Bitcoin сделает облигации прибыльными. В противном случае эти инвесторы останутся с мешком.

Но не все, кто владеет этими облигациями, просто сидят и ждут, пока Bitcoin вырастет. Многие используют сложные торговые стратегии. Такие методы, как гамма-торговля, дельта-хеджирование и арбитраж волатильности, позволяют инвесторам получать прибыль от колебаний цены Bitcoin или акций MicroStrategy.

Эта тактика зависит от волатильности — условия, которое Bitcoin обеспечивает в изобилии, хотя в последние годы его колебания несколько успокоились.

Размещение облигаций, по сути, представляет собой огромную ставку на будущее Bitcoin . Если цена криптовалюты упадет или останется на прежнем уровне, карточный домик может рухнуть.

Критики утверждают, что вся эта операция напоминает схему Понци , где ранние инвесторы получают прибыль, а новые повышают цену акций.

Регуляторы пристально следят за Bitcoin , и на данный момент его нельзя назвать ценной бумагой. SEC объявила это исключением, к большому облегчению Bitcoin энтузиастов и таких компаний, как MicroStrategy. Но это не единственная юридическая проблема.

Правила США не позволяют руководителям компаний делать спекулятивные прогнозы относительно цен на акции. Майкл Сэйлор , соучредитель MicroStrategy и Bitcoin , не стесняется делиться своим мнением.

Он предсказывает, что к 2045 году Bitcoin достигнет 13 миллионов долларов, в результате чего текущие активы компании Bitcoin составят 4,3 триллиона долларов. Подобные заявления могут вызвать критику, особенно если стратегия компании начнет разваливаться.

Монополия Bitcoin

Доминирование MicroStrategy над Bitcoin вызывает удивление. BTC был задуман как децентрализованный, но агрессивный покупательский спрос MicroStrategy вызвал опасения по поводу корпоративной концентрации.

подход MicroStrategy вдохновил другие компании последовать этому примеру. Bitcoin майнеры, такие как Marathon, теперь заимствуют сценарий MicroStrategy, выпуская облигации с нулевой процентной ставкой для финансирования своих операций.

Недавняя продажа облигаций Marathon принесла премию в 42,6%, доказывая, что смелые шаги MicroStrategy меняют то, как бизнес взаимодействует с Bitcoin .

Но не всех впечатляет стратегия MicroStrategy с высокими ставками. Скептики утверждают, что это безрассудно, неустойчиво и сильно зависит от продолжающегося роста цены Bitcoin .

Они указывают на Bitcoin ETF как на более безопасную альтернативу для инвесторов, которые хотят получить доступ к криптовалюте без рисков модели MicroStrategy с кредитным плечом.

Но сторонники видят это по-другому. Они подчеркивают способность компании привлекать деньги практически бесплатно благодаря облигациям с нулевой процентной ставкой. Они также утверждают, что MicroStrategy предлагает больше, чем просто использование Bitcoin .

По словам Сэйлора, компания предоставляет инвесторам гибкость. Его акции можно использовать с кредитным плечом, брать взаймы или даже продавать как опцион. На данный момент Уолл-стрит остается разделенной.

С нуля до Web3 Pro: ваш 90-дневный план запуска карьеры