Майнер Bitcoin Riot открыт для возможностей в области ИИ, если появится подходящее предложение: Bernstein

В недавнем интервью аналитикам исследовательской и брокерской компании Bernstein генеральный директор компании по добыче биткоинов Riot Platforms Джейсон Лес заявил, что компания будет открыта для рассмотрения возможностей в области ИИ, если появится подходящий партнер и структура сделки.

Лес конкретно указал на сделку Core Scientific с AI Hyperscaler CoreWeave как на один из таких примеров, которая, как ожидается, принесет более 3,5 миллиарда долларов дохода за 12-летний период. Тем не менее, руководитель отдела цифровых активов Bernstein Гаутам Чхугани в понедельник в записке для клиентов выразил скептицизм по поводу того, что многие аналогичные сделки находятся на горизонте.

Он также подчеркнул пригодность "мега" объектов Riot в Техасе, таких как объект мощностью 750 МВт в Рокдейле и крупнейшая в мире операция по добыче биткоинов мощностью 1 ГВт в Корсикане. Оба объекта находятся в пределах одного часа от городских центров, таких как Остин и Даллас, с доступом к талантам и адекватной инфраструктуре в плане дешевой электроэнергии и сетевой задержки, отметил Лес.

Однако открытость компании к ИИ не означает определенного поворота в сторону использования рыночного ажиотажа. Лес остается осторожным и подчеркивает, что Riot не будет просто следовать за нарративом ИИ. Такая стратегия может потребовать от майнеров интеграции машин, специфичных для ИИ, использующих GPU, в свои объекты, так как машины ASIC, используемые для добычи биткоинов, не подходят для задач обучения ИИ.

«Я думаю, что сделка Core Scientific великолепна, если бы подобная сделка появилась для нас, мы были бы очень заинтересованы в этом», — сказал Лес. «Но мы не объявляем о повороте, просто ради этого сейчас. Но важно, чтобы инвесторы знали, что у Riot есть ценные активы, и мы получили запросы по этому поводу».

Это происходит на фоне того, что индустрия добычи сейчас равномерно разделена между теми, кто сосредоточен на добыче биткоинов, и теми, кто переходит к центрам данных ИИ.

Вход новых производителей делает добычу биткоинов привлекательной

Riot не собирается отказываться от своих корней в чистой добыче биткоинов в ближайшее время. Лес утверждает, что появление относительно новых игроков, таких как  Block Джека Дорси,  Bitdeer  и  Auradine на рынке оборудования для добычи сделало экономику более привлекательной, снизив зависимость от одного единственного поставщика, Bitmain, который доминирует на рынке.

«Исторически мы сосредотачивались на добыче биткоинов, и сейчас наши будущие планы также сосредоточены на добыче биткоинов, потому что мы можем делать это с очень эффективными затратами», — сказал Лес. «Поэтому, я думаю, наше мнение заключается в том, что мы остаемся сосредоточенными на этой стратегии, создаем опциональность и используем мощность наилучшим образом».

Это позволило Riot агрессивно инвестировать в новый цикл биткоинов, приобретая оборудование для трубопроводов по более дешевым фиксированным ценам до 100 EH/s — в три раза больше текущей мощности добычи.

Чхугани считает, что Riot в настоящее время недооценен за свои энергетические активы, торгуясь примерно по 800 000 долларов за МВт по сравнению со средним показателем майнеров в 2,1 миллиона долларов за МВт. 

По прогнозу Bernstein, цена биткоина к концу 2025 года составит 200 000 долларов, EBITDA компании (прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации) может вырасти до 1,1 миллиарда долларов. Текущий коэффициент стоимости предприятия/EBITDA Riot в 1,4x указывает на то, что компания относительно недооценена на основе прогнозируемой будущей прибыли, отметил аналитик.

Будь то за счет сильного потенциала роста биткоина или дешевой опции ИИ, Bernstein оценивает акции Riot как превосходящие, с целевой ценой в 22 доллара по сравнению с закрытием в пятницу на уровне 7,85 доллара, согласно TradingView.

Расходящиеся стратегии майнеров биткоинов

Акции Riot выросли на 17,3% за последний месяц. Однако они остаются на 54% ниже с начала года и до сих пор отстают в этом году наряду с другими чистыми майнерами, такими как CleanSpark и Marathon, по сравнению с диверсификаторами ИИ, такими как Core Scientific, IREN и TeraWulf. Однако компании, занимающиеся чистой добычей, утверждают, что возврат на более дешевую инфраструктуру добычи биткоинов и более быстрая энергизация гораздо быстрее, чем периоды созревания ИИ, особенно на фоне потенциального бычьего рынка.

В отличие от этого

«В течение следующих 100 лет осталось добыть чуть более 2 миллионов биткоинов. Как биткоин-компания, мы хотим позиционировать себя так, чтобы извлечь из этого максимум. Мы верим в долгосрочную перспективу биткоина, поэтому он является частью нашего казначейства», — сказал Лес. «Будучи крупномасштабными и используя эффективность капитала, мы находимся в позиции, чтобы получить самый большой кусок этого ограниченного пирога, который, как мы считаем, имеет огромный потенциал в ближайшие годы».

В начале этого года Riot предприняла попытку враждебного поглощения конкурирующего биткоин-майнера Bitfarms. Однако многомесячная сага, похоже, завершилась в сентябре, когда компании достигли соглашения, запрещающего Riot приобретать более 20% Bitfarms без предварительного одобрения совета директоров.

Гаутам Чхугани занимает длинную позицию в различных криптовалютах. Некоторые аффилированные лица Bernstein выступают в качестве маркет-мейкеров или поставщиков ликвидности по долговым ценным бумагам Riot Platforms.