Совершила ли ФРС огромную ошибку своим сентябрьским решением?

Предстоящее решение Федеральной резервной системы по процентным ставкам заставляет всех нервничать. Главный вопрос, стоящий на столе переговоров, заключается в том, собирается ли ФРС совершить серьезную ошибку. Некоторые экономисты, безусловно, так думают.

Для начала напомним, что количество рабочих мест в несельскохозяйственном секторе, ключевой показатель создания рабочих мест в Америке, было пересмотрено в сторону понижения. В августе Министерство труда заявило, что с апреля 2023 года по март 2024 года в США фактически было создано на 818 000 рабочих мест меньше, чем первоначально предполагалось. 

Это большой красный флаг того, что экономика, возможно, не так tron , как все предполагали.

Проблема в том, что изменения ставок не сработают в одночасье. Им нужно время, чтобы ripple на экономику. Если экономика окажется слабее, чем предполагают основные данные, ФРС, возможно, придется снизить ставки на 150–200 базисных пунктов.

По мнению экономистов , такое смягчение не произойдет сразу . Судя по всему, это займет шесть-восемь месяцев. ФРС слишком много внимания уделяет краткосрочной перспективе. Очевидно, что между политическими решениями и их последствиями существует огромный разрыв.

Если в начале 2025 года экономика продемонстрирует новые признаки слабости, любые сокращения, которые ФРС сделает сейчас, не будут полностью реализованы до конца 2025 года. Это долгий срок, когда ситуация уже дестабилизирована. 

Мы знаем, что Джером Пауэлл решил снизить ставки в следующем месяце. Чего мы не знаем наверняка, так это того, насколько большим он станет. Однако странно то, что это объявление не оказало на рынке того длительного эффекта, на который мы все надеялись. С тех пор Bitcoin упал на 10%.

У Артура Хейса, одного из первых сторонников криптографии, есть свои теории о том, почему. «Я думал, что снижение ставок пойдет на пользу рисковым активам», — говорит Артур.

Но он предлагает причину: соглашения обратного РЕПО (RRP) в настоящее время приносят 5,3%, и ни один казначейский вексель со сроком погашения до одного года не предлагает больше этой суммы. 

«Фонды денежного рынка переведут cash из казначейских векселей в RRP, что отрицательно для ликвидности», — объясняет Артур. Со времени выступления Джексона Хоула рекомендуемая розничная цена выросла на 120 миллиардов долларов, и он полагает, что эта тенденция будет продолжаться до тех пор, пока ставки казначейских векселей остаются ниже рекомендуемой розничной цены.

Между тем, данные по инфляции не совсем заставляют ФРС нажимать на тормоза. В прошлую пятницу в США индекс цен личных потребительских расходов (PCE), основной показатель инфляции ФРС, за месяц вырос на 0,2%. 

Это во многом соответствовало тому, чего все ожидали. Фьючерсы на процентные ставки отражают эти осторожные настроения, показывая снижение вероятности снижения на 50 базисных пунктов позднее в сентябре.