Анализ недавних событий по Ethereum: влияние Гонконгского криптовалютного ETF, перспективы американского ETH ETF и вопрос о том, будет ли ETH классифицирован как ценная бумага?

Гонконгский виртуальный активный ETF

30 апреля на Гонконгской фондовой бирже официально было запущено торговлю 6 виртуальными активными ETF от Bosera HashKey, Huaxia и Jia Shi. Среди них: Bosera HashKey Bitcoin ETF (3008.HK), Bosera HashKey Ethereum ETF (3009.HK), Huaxia Bitcoin ETF (3042.HK), Huaxia Ethereum ETF (3046.HK), Jia Shi Bitcoin Spot ETF (3439.HK) и Jia Shi Ethereum Spot ETF (3179.HK).

Генеральный директор фонда Huaxia Ли Имей в интервью с Bloomberg TV заявил, что запуск гонконгских Bitcoin и Ethereum ETF "открыл двери для многих держателей юаней в поиске альтернативных инвестиций. С развитием открытости надеемся, что китайские инвесторы из материкового Китая в будущем получат новые возможности для участия в этом процессе." (Примечание: В настоящее время ETF, запущенные в Гонконге, применимы только к резидентам Гонконга.)

Однако, по данным, торговля гонконгскими виртуальными активными ETF в первый день была менее удовлетворительной, с общим объемом торгов в размере 87,58 миллиона гонконгских долларов (12 миллионов долларов США) для 6 Bitcoin + Ethereum spot ETF. В сравнении, объем торгов в первый день американского Bitcoin ETF составил 4,6 миллиарда долларов США. Несмотря на менее чем идеальные данные о торговле в первый день, это все равно открыло двери для альтернативных активов для инвесторов Гонконга, и ожидается, что рынок будет все более принимать такие финансовые продукты. Некоторые представители отрасли считают, что из-за плохой производительности китайского фондового рынка и продолжающейся волатильности на рынке недвижимости, в среднесрочной и долгосрочной перспективе китайские лица с высоким достатком могут инвестировать в криптовалютные ETF Гонконга через различные каналы.

Перспективы американского ETF на Ethereum

Недавно управляющая компания Franklin Templeton разместила свой Ethereum spot ETF на веб-сайте Depository Trust Clearing Corporation (DTCC) под маркировкой EZET. Теоретически, включение этого ETF на веб-сайт DTCC представляет собой первый шаг в процессе торговли. Однако это не гарантирует одобрения со стороны SEC, так как именно SEC в конечном итоге примет решение о запуске ETF.

На веб-сайте DTCC обычно отображаются ценные бумаги, соответствующие требованиям торговли и расчетов, включая ETF, отвечающие определенным регистрационным или требованиям соответствия. Хотя этот список не влияет непосредственно на решение SEC, он помогает адаптировать ETF для удовлетворения спроса рынка, тем самым помогая поддерживать рыночную цену ETF на уровне его чистой стоимости активов (NAV).

В феврале этого года, аналогично BlackRock, Grayscale, VanEck и Ark Invest, Franklin Templeton подал заявку на ETF на Ethereum в SEC. Однако недавно SEC отложила решение по заявке Franklin Templeton на ETF, ссылаясь на необходимость рассмотрения предложенных изменений правил для листинга и торговли акциями на бирже CBOE BZX. У SEC есть дополнительные 45 дней, до 11 июня, для дальнейшей оценки.

По сравнению с Bitcoin ETF, перспективы для Ethereum ETF не так оптимистичны. Аналитик ETF Bloomberg Эрик Балчунас оценивает вероятность одобрения SEC Ethereum ETF в мае примерно в 35%. Он считает, что по сравнению с процессом рассмотрения заявки на Bitcoin ETF, SEC заняла менее активную позицию, что указывает на стратегический характер данного действия, а не просто на задержку. Кроме того, увеличенная позиция председателя SEC Гэри Генслера относительно возможной классификации ETH как ценной бумаги добавила сложности в процесс принятия решения.

Аналитики JPMorgan предсказывают, что регулятивное одобрение для Ethereum spot ETF будет продолжать задерживаться, и одобрение может закончиться судебными разбирательствами, аналогично судебному разбирательству Grayscale, что может

Grayscale считает, что одобренные SEC Bitcoin фьючерсные ETF несут те же риски, что и Bitcoin spot ETF, поэтому после того, как Grayscale выиграла судебное дело против SEC в августе 2023 года, это аргумент был усилен. Van Buren Capital считает, что SEC может одобрить ETH spot ETF, чтобы избежать еще одного поражения в суде, но более вероятно, что они готовы рискнуть еще раз в суде.

Несмотря на столкновения, американские инвесторы и компании по-прежнему стремятся к одобрению ETH spot ETF, поскольку установление связей между криптовалютой и традиционными финансовыми продуктами рассматривается как значительный шаг вперед. В настоящее время неясно, какое решение примет SEC, но если будут одобрены ETH spot ETF, американские регуляторы займут более прогрессивную позицию по отношению к криптовалютам.

Будет ли ETH классифицирован как ценная бумага?

Fox Business недавно сообщил, что согласно судебным документам, поданным гигантом по разработке программного обеспечения Ethereum ConsenSys, председатель SEC Гэри Генслер пытается классифицировать Ethereum как незарегистрированную ценную бумагу, не соответствующую текущим федеральным регуляциям уже как минимум год. ConsenSys оспаривает попытку SEC переклассифицировать Ethereum как ценную бумагу через судебные разбирательства.

Согласно документам, 28 марта 2023 года глава Дивизиона по расследованиям SEC Гурбир Гревал утвердил ордер на формальное расследование для "ETH 2.0", авторизовав сотрудников SEC проводить расследование и высылать повестки лиц, участвующих в сделках с ETH.

Отчет FOX указывает на то, что SEC настроена сохранить расследование конфиденциальным, и источники, получившие повестки, утверждают, что их заставили подписать соглашения о неразглашении. Как одна из компаний, получивших повестку от SEC, ConsenSys предварительно подала иск против SEC на прошлой неделе, раскрыв, что в начале этого месяца они также получили "Уведомление Уэллса" от SEC, возможно, связанное с потенциальными мерами принуждения в отношении их сервисов MetaMask Swaps и стейкинга.

(Примечание: "Уведомление Уэллса" - это неофициальное напоминание, выданное SEC публичным компаниям перед началом гражданского судопроизводства. Компании, получившие уведомление, могут взаимодействовать и вести переговоры с SEC до получения официального судебного иска.)

Исторически председатель SEC Генслер не занял четкой позиции относительно того, является ли ETH ценной бумагой. В апреле 2023 года, во время слушания в Конгрессе, когда конгрессмен Патрик МакГенри спросил его, является ли ETH ценной бумагой, Генслер отказался отвечать на вопрос, пытаясь скрыть предварительное решение SEC о классификации ETH как ценной бумаги.

30 апреля председатель Комитета по финансовым услугам Палаты представителей Патрик МакГенри прокомментировал нарастающий конфликт между SEC и криптовалютной индустрией, обвинив председателя SEC Гэри Генслера в "намеренном вводе в заблуждение Конгресса, новые судебные документы показывают, что это преднамеренная попытка искажения позиции SEC." Он указал на явное расхождение между публичными заявлениями SEC и его частными действиями в отношении ETH, отражая произвольный и произвольный характер применения SEC в отношении цифровых активов.

Как минимум, к 2018 году позиция SEC по Ethereum была относительно ясной: Ethereum не является ценной бумагой. По крайней мере, такова была позиция, изложенная тогдашним директором Дивизиона корпоративных финансов SEC Биллом Хинманом и тогдашним председателем SEC Джейем Клейтоном в их выступлениях. Однако после того, как нынешний председатель SEC Гэри Генслер занял свой пост, позиция агентства по отношению к Ethereum изменилась незначительно. Незадолго до того, как Ethereum перешел к механизму консенсуса PoS в 2022 году, Генслер заявил, что в блокчейнах PoS пользователи блокируют свои токены для обеспечения безопасности сети и получают токеновые вознаграждения, что составляет инвестиционный контракт и может быть классифицировано как ценная бумага, хотя он не уточнил.

Под руководством Генслера SEC предприняла меры по привлечению к ответственности нескольких криптовалютных бирж, включая Coinbase, Kraken и Binance, утверждая, что эти биржи продавали незарегистрированные ценные бумаги, такие как ADA от Cardano и SOL от Solana, американским клиентам. Однако во всех предыдущих судебных разбирательствах SEC Эфириум никогда прямо не классифицировался как ценная бумага.

Компания Consensys считает, что это преднамеренная "захват власти" со стороны SEC. Consensys оспаривает действия SEC по двум направлениям: во-первых, настаивая на том, что Эфириум не соответствует определению ценной бумаги и, следовательно, не подпадает под такие регулирования, и во-вторых, обвиняя SEC в несправедливом нападении на свой продукт MetaMask.

SEC отказалась комментировать эти текущие судебные процессы. Ebunker считает, что дело отражает неопределенную регуляторную среду для криптовалют в США и может повлиять на будущую классификацию Эфириума. Многие участники индустрии считают, что текущая попытка SEC классифицировать ETH как ценную бумагу является стратегическим шагом, направленным на получение регуляторных полномочий над ETH и другими токенами, подозреваемыми в качестве ценных бумаг. Поскольку Эфириум является вторым по величине блокчейном по капитализации и платформой для большинства основных проектов DeFi, DAO и NFT, переклассификация ETH как ценной бумаги окажет значительное влияние на всю криптовалютную индустрию.