Rendimentos em alta, taxas em baixa
Os mercados de futuros agora estão precificando uma chance de 95% de que os banqueiros centrais mantenham as taxas inalteradas em sua próxima reunião ainda este mês
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Os rendimentos do Tesouro voltaram a subir na quarta-feira, enquanto as ações dos EUA lutavam para se recuperar de um dia difícil de negociações ontem.
O leilão mensal de notas do Tesouro de 10 anos do governo dos EUA na terça-feira atraiu o maior rendimento desde 2007: 4,68%. Os rendimentos de referência em 10 anos atingiram um máximo de 4,73% na manhã de quarta-feira, um nível não alcançado desde a primavera passada.
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Ampliando a visão, desde que o Fed iniciou seu ciclo de cortes de taxas em setembro, os rendimentos das notas de 10 anos aumentaram de cerca de 3,7% para 4,7%. É uma correlação inversa não vista normalmente, pelo menos se você olhar para os últimos 10 ciclos de flexibilização.
O que está acontecendo?
Bem, em primeiro lugar, não estamos em um ciclo de flexibilização típico. Normalmente, cortes de taxas sinalizam uma recessão iminente. Desta vez, o Fed está reduzindo as taxas de juros porque os banqueiros centrais acreditam que a inflação está suficientemente em declínio — ou pelo menos, acreditavam.
As expectativas de inflação dos membros do FOMC aumentaram de 2,6% para 2,8% para 2024 e, como tal, suas projeções medianas para cortes na taxa de fundos federais diminuíram em 50 pontos base. Os mercados futuros agora estão precificando uma chance de 95% de que os banqueiros centrais mantenham as taxas estáveis em sua próxima reunião ainda este mês.
Além disso, os negociadores de títulos estão reagindo à nova (antiga) administração que se dirige à Casa Branca em menos de duas semanas. A venda de hoje (lembre-se, os preços dos títulos e os rendimentos se movem em direções opostas) provavelmente está ligada a preocupações crescentes sobre as políticas tarifárias de Trump que estão por vir.
Portanto, é uma situação estranha com talvez uma explicação razoável, mas estamos de olho na situação. As últimas atas do Fed — que serão divulgadas esta tarde — também devem nos dar mais insights.
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