VCs de criptomoedas dizem que ainda é cedo neste ciclo: 'venda quando as pessoas estiverem festejando, namorando supermodelos e comprando iates'

Discutindo o estado do capital de risco em criptomoedas na conferência Emergence em Praga na quinta-feira, os VCs disseram que ainda estava bem no início do ciclo de alta, e eles ainda não veem a participação do varejo nos mesmos níveis de 2021.

Com o mercado de criptomoedas aquecendo, com o bitcoin sendo negociado em máximas históricas acima de $100.000, Viktor Fischer, Sócio-Gerente da empresa de investimento e engenharia de ativos digitais Rockaway X, perguntou ao restante do painel como eles estavam pensando em sair de suas posições neste ciclo.

“É uma questão muito pessoal”, disse Matthew Graham, fundador e Sócio-Gerente da Ryze Labs. “Os americanos sempre querem usar essas analogias bobas de beisebol, mas eu não acho que seja o sétimo, oitavo, ou certamente não o nono final deste ciclo ainda. Acho que é mais como quatro, cinco ou seis, talvez cinco ou seis. Então, ainda estamos bem confortáveis.”

No entanto, baseando-se na famosa formulação de Warren Buffet, ele alertou que “quando as pessoas estão festejando e namorando supermodelos e comprando iates, provavelmente é um bom momento para vender porque a maioria de nós não é tão atraente, para ser honesto.”

“Ainda me lembro do Breakpoint, novembro de 2021, quando Solana estava a $250 e as pessoas estavam andando por aí com camisas Louis Vuitton e off-white, era hora de vender”, respondeu Fischer. “O Twitter está muito otimista agora. [Nos] EUA, até mesmo políticos do governo estão agora promovendo criptomoedas, Jerome Powell disse que o bitcoin é ouro digital. Já há muitos sinais positivos por lá."

“No entanto, eu realmente não vejo o varejo ainda”, continuou Fischer. “Foi em 2021. Meus amigos ainda não estão me ligando, [perguntando] devo comprar Cardano? Ainda não chegamos lá. É por isso que acho que este mercado de alta será um pouco mais prolongado do que os outros.”

Charlie Sandor, Sócio de Investimento da CMT Digital, concordou que ainda estava bem no início do ciclo e não tão tarde ainda, acrescentando que é importante para a maioria das empresas de capital de risco manterem-se atentas ao mercado, pois têm uma parte significativa de seu portfólio em resultados de tokens. Sandor disse que a CMT Digital tem alguém dedicado a gerenciar suas posições líquidas, se reúne semanalmente para revisar o desempenho e decide se deve retirar algumas posições.

O gargalo regulatório dos EUA se abriu

Sandor também refletiu sobre como foi difícil para os fundadores construírem empresas baseadas em blockchain nos EUA nos últimos quatro anos, sugerindo que o gargalo agora se abriu após as eleições presidenciais, com a esperança de que a administração Trump que está por vir seja mais amigável ao espaço cripto. “Acho que você verá algumas inovações incríveis e até mesmo uma adoção mais ampla agora que há menos pressão do lado regulatório”, disse ele. “Acho que, à medida que você vê nos próximos um ou dois anos, haverá muita regulamentação prospectiva em todo o mundo, o que mudará o cenário.”

Graham, da Ryze Labs, disse que a abordagem ao cenário regulatório começou com a mitigação de riscos e a adoção de medidas adequadas para cercar geograficamente onde necessário. “Certamente pode ser extremamente complicado, mas eu defenderia uma abordagem de segurança em primeiro lugar.”

“Eu diria que as únicas duas jurisdições que importam são os EUA e a Europa”, disse Fischer, instando os países das regiões a “pararem a evasão de cérebros para Dubai.” Refletindo sobre ter sido pessoalmente desbancarizado devido ao seu trabalho na indústria de criptomoedas, Fischer sugeriu que a reforma do sistema bancário, regras claras para criptomoedas e melhorias nos frameworks fiscais eram as principais prioridades.

Agentes de IA são ‘a tendência mais importante desde DeFi’

Em termos das narrativas que agora moldam a realização de negócios na indústria, os VCs estavam particularmente focados em agentes de IA.

Graham disse que a Ryze Labs está gastando uma “porcentagem esmagadora” de seu tempo em IA. Em novembro, a Ryze Labs fez parceria com o memefund ai16z para lançar um programa “AICombinator” de $5 milhões para apoiar o crescimento do ecossistema ai16z. Fundador do projeto

os usuários terão acesso antecipado para usar os recursos recém-lançados na estrutura Eliza da ai16z, o agente conversacional da ai16z para X e Discord, como parte da iniciativa.

“Acho que é a coisa mais importante na indústria desde o DeFi. Acho que é um grande acontecimento,” disse Graham.

Fischer da Rockaway X também está animado com os agentes de IA, traçando um paralelo em sua importância com as blockchains de prova de participação em 2018 e o verão DeFi de 2020. “Eles agora estão até dando trabalho para os humanos,” ele disse.

Sandor disse que a equipe de pesquisa da CMT também estava investigando agentes de IA e inferências verificáveis onchain, mas também estava animado com o que descreveu como um ponto de inflexão nos pagamentos globais, destacando a recente aquisição de $1,1 bilhão da Stripe da empresa de stablecoin Bridge.

Riscos, avaliações e o ‘molho secreto’ dos VCs

Com o risco ampliado em todo o setor de cripto em comparação com as finanças tradicionais, Graham disse que dois fatores superam todos os outros. “O primeiro é o risco do fundador e da equipe, que em um grau esmagador, vai superar todos os outros tipos de riscos que você tem no momento do investimento,” ele disse, um sentimento ecoado pelos outros painelistas. “Então, o segundo tipo de risco que vai superar tudo é o ciclo de mercado de alta e baixa em termos de tempo de saída.”

Em relação às avaliações de projetos, os VCs disseram que, uma vez que eles alcançam rodadas de Série A, é muito baseado em métricas. Casos extremos estranhos onde as empresas levantam rodadas gigantescas devem ser evitados — mas, em última análise, tudo em cripto é impulsionado por narrativas e eles têm que pensar em avaliações de saída realistas, acrescentaram. No entanto, Fischer instou seus colegas dos EUA a não enlouquecerem. “Eu sei que vocês têm capital disponível. Eu sei que há uma mentalidade positiva agora do outro lado do oceano, mas avaliações de $400 milhões para um novo L1, não vai ajudar a indústria. Eu prefiro esperar e depois comprá-lo quando estiver líquido no próximo mercado de baixa por cerca de $80 milhões,” ele disse.

Finalmente, em termos de um valor agregado de “molho secreto” que as empresas dos painelistas trazem para a mesa de risco, Graham argumentou que as pessoas erram ao tentar fazer um pouco de tudo, e a maioria deve se concentrar em áreas específicas nas quais podem se tornar as melhores do mundo. “Isso vai ser seu superpoder,” ele disse, destacando a expertise local da Ryze Labs em mercados emergentes.

Fischer disse que a Rockaway X era um pouco diferente, com divisões separadas focando em áreas como gerenciamento de validadores de blockchain e fundos de crédito para fornecer liquidez para aumentar o valor total bloqueado no DeFi.

Em última análise, todos concordaram que o maior valor agregado é estar presente para os fundadores de seu portfólio e tornar a vida deles mais fácil. “Ser CEO é um trabalho muito solitário. Apenas esteja lá quando o CEO precisar, e em segundo lugar, ajude com apresentações e networking,” disse Fischer.