利回り上昇、金利低下
先物市場は、今月後半の次回会合で中央銀行が金利を据え置く確率を95%と見込んでいます
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水曜日、米国株が前日の荒れた取引から回復に苦しむ中、国債利回りは再び上昇しました。
火曜日に行われた米国政府の10年物国債の月次オークションでは、2007年以来の最高利回りである4.68%を記録しました。10年物のベンチマーク利回りは水曜日の朝に4.73%の高値を付け、これは昨年の春以来の水準です。
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視野を広げると、FRBが9月に利下げサイクルを開始して以来、10年物国債の利回りは約3.7%から4.7%に上昇しています。これは、過去10回の緩和サイクルを振り返ると、通常見られない逆相関です。
何が起こっているのでしょうか?
まず第一に、私たちは典型的な緩和サイクルにはいません。通常、利下げは景気後退の接近を示します。今回は、中央銀行家たちがインフレが十分に低下していると信じているため、FRBは金利を引き下げています — 少なくとも、彼らはそう考えていました。
FOMCメンバーのインフレ予想は2024年に2.6%から2.8%に上昇し、そのためフェデラルファンド金利の利下げに対する中央値の予測は50ベーシスポイント減少しました。先物市場は、今月後半の次回会合で中央銀行家が金利を据え置く可能性を95%と見込んでいます。
さらに、債券トレーダーは2週間以内にホワイトハウスに向かう新しい(古い)政権に反応しています。今日の売り(覚えておいてください、債券価格と利回りは逆方向に動きます)は、トランプの関税政策に対する懸念の高まりに関連している可能性があります。
したがって、奇妙な状況ではありますが、合理的な説明があるかもしれませんが、私たちは状況を注視しています。本日午後に発表される最新のFRB議事録も、さらなる洞察を与えてくれるはずです。
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