10大暗号資産VCが語る2025年の資金調達見通し

2024年の暗号ベンチャーキャピタルの資金調達は前年比で28%増加し、約137億ドルに達したとThe Block Proのファンディングダッシュボードが報告しています。これは2023年と比較して顕著な進展を示しましたが、今年の強気の勢いにもかかわらず、過去のピークには及びませんでした。

2025年を見据えると、主要な暗号VCは慎重ながらも楽観的です。資金調達レベルが2021-2022年の高水準に戻ることはないと大多数が認識していますが、明確なコンセンサスが生まれています。それは、強力なプロダクトマーケットフィットと具体的なユーザー採用を持つスタートアップが、来年の資本調達に最も適しているということです。

Dragonfly、Pantera、Multicoin、Coinbase Ventures、Binance Labs、Galaxy Venturesなどのリーダーたちが、2025年の資金調達見通しについてThe Blockに語った内容をご紹介します。

Dragonfly: DeFi、CeFi、ステーブルコインなどに賭ける

DragonflyのジェネラルパートナーであるRob Hadick氏は、2025年の暗号ベンチャー資金調達の大幅な成長を予想しており、米国の規制環境の緩和、トークン価格の継続的な上昇の可能性、機関投資家の資本投入の増加がその要因であるとThe Blockに語りました。しかし、Hadick氏は資金調達レベルが2021-2022年の高水準に「非常に長い間」達することはないと考えており、VCが過去の過ちを繰り返すことに対する慎重さを反映しています。

Dragonflyは、分散型金融（DeFi）、スケーリングプラットフォーム、中央集権型金融（CeFi）、ステーブルコイン/決済など、プロダクトマーケットフィットが証明された分野でトップの創業者を支援することに注力しています。暗号AIや分散型物理インフラストラクチャネットワーク（DePINs）などの新しい分野も注目されていますが、Hadick氏はこれらを現時点では「実験」と表現しました。

一方で、セキュリティ、トークン化、相互運用性などのカテゴリーへの投資は、新しいセクターへのシフトに伴い減少する可能性があると述べました。また、分散型ソーシャルメディアにはスケーラビリティとプロダクトマーケットフィットの欠如があるため、課題があると予測しています。

Pantera: 暗号AI、DePINs、新しいタイプのレイヤー1ブロックチェーンに期待

Pantera CapitalのジェネラルパートナーであるLauren Stephanian氏は、米国の親暗号政権の下で投資家が資本を投入する意欲が高まるため、2025年には暗号VCの資金調達が増加するとThe Blockに語りました。

しかし、「強気市場は永遠には続かない」ため、「来年中に資本投入がいつ減速し始めるかはまだ不明」とStephanian氏は述べました。

Panteraは暗号およびブロックチェーンセクターに幅広く投資を続けていますが、特に暗号AI、DePINs、アプリレベルの機能をより多く提供する新しいタイプのレイヤー1ブロックチェーンに期待していますとStephanian氏は述べました。

Multicoin: Solanaエコシステムに引き続き強気

Multicoin Capitalは、特にSolanaエコシステム内のDeFiアプリケーションへのエクスポージャーを拡大することに焦点を当てています。今年、Solanaは主要なオンチェーン指標でEthereumやレイヤー2エコシステムを上回りました。「この傾向は続くと予想しており、Solanaベースのアプリケーションとプロトコルが次のサイクルで大きな勝者になると考えています」と、Multicoin Capitalの共同創業者兼マネージングパートナーであるKyle Samani氏はThe Blockに語りました。

Ethereumは引き続き苦戦し、「世俗的な衰退に陥る可能性さえある」とSamani氏は述べました。Solanaや他のより速く安価なブロックチェーンからの競争が激化しているためです。「Ethereumが競争できない限り、開発者、ユーザー、資本は彼らのニーズをよりよく満たす他のチェーンに移行するでしょう」と彼は付け加えました。

Multicoinはステーブルコインにも強気であり、Samani氏はそれを「私たちの生涯で最も偉大な技術的および金融的イノベーションの一つ」と表現しました。

「ステーブルコインは2025年に巨大な存在になる可能性があります」とSamani氏は述べました。「世界中の誰もが米ドルを求めており、ステーブルコインはそれを手に入れる最も効率的な方法です。デザインスペースは広大で、まだ比較的初期段階にあります。」

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Coinbase Ventures: オンチェーン経済に注力

Coinbase Venturesは「2025年以降も非常に活発に活動する」ことを期待しており、市場機会を捉えるのに適した立場にあると、その責任者であるHoolie Tejwani氏がThe Blockに語りました。同社は、2025年1月に就任する親暗号通貨のドナルド・トランプ政権と支持的な議会によって、米国での建設的な規制の進展に楽観的です。

Tejwani氏は、Coinbase Venturesが「最も優れたビルダーたちが夜や週末に時間を費やしている場所」に導かれ、オンチェーン経済全体に幅広く投資を続けると述べました。同社は、成熟したインフラストラクチャのおかげで、インターネット規模のアプリケーションがついに可能になったアプリケーション層に強気です。注力分野には、ステーブルコインの支払いと金融、暗号通貨とAIの交差点、オンチェーンの消費者向けアプリケーション（ソーシャル、ゲーム、クリエイターアプリなど）、およびDeFiの革新が含まれます。

同時に、Coinbase Venturesはインフラストラクチャ層を完全に放棄しているわけではなく、未解決の課題や新たな機会がツール分野に残っているとTejwani氏は述べました。

Binance Labs: 基本とユーザー採用を優先

Binanceの100億ドルのベンチャーキャピタルおよびインキュベーション部門であるBinance Labsは、「常緑」の投資家です。市場サイクルに関係なく、同社はweb3、AI、バイオテクノロジーのスタートアップを支援し続けると、その投資ディレクターであるAlex Odagiu氏がThe Blockに語りました。

Binance Labsは2025年の暗号VC資金調達における強い勢いを予想していますが、価格動向や市場の誇大宣伝ではなく、「基本にレーザーフォーカス」しています。Odagiu氏は、実世界のユースケース、プロダクトマーケットフィット、強力なチーム、持続可能な収益モデルを持つプロジェクトが成功するための最良の位置にあると強調しました。

Galaxy Ventures: ステーブルコインとトークン化に強気

Galaxy Venturesは、2025年に向けてステーブルコインとトークン化の成長可能性について楽観的です。同社のジェネラルパートナーであるWill Nuelle氏は、The Blockに対し、特に支払いにおけるステーブルコインが強いプロダクトマーケットフィットを示し、資本配分の重要な焦点領域であり続けると述べました。

トークン化はステーブルコインの採用に一歩遅れをとっていますが、Nuelle氏は投資家にとって大きな可能性を見ています。Galaxy Venturesはこれらの機会をさらに探求する計画です。しかし、Nuelle氏はメタバース関連プロジェクトについてはあまり楽観的ではなく、2025年には明確な採用の兆候がないため、資金調達が遅れると予測しています。

Hashed: 2025年に向けた慎重な見通し

HashedのCEO兼マネージングパートナーであるSimon Seojoon Kim氏は、2025年に向けた慎重な見通しを共有し、トランプ氏のビットコインを米国財務資産とする発言が機関投資家の感情の変化を示唆しているものの、資金調達レベルが2021-2022年の高水準に戻る可能性は低いと述べました。しかし、マクロまたは政治的なブラックスワンイベントが発生すれば、これが大きく変わる可能性があるとKim氏はThe Blockに語りました。

彼は、2025年は米国での規制の明確化、アジア市場での機関投資家の活動の増加、現実世界のアプリケーションを可能にするインフラストラクチャの進展などの要因によって形作られる可能性が高いと指摘しました。一方で、Kim氏は、規制の後退、マクロ経済の不確実性、地政学的緊張などのリスクが成長を抑制する可能性があると警告しました。

Hashedの2025年の投資優先事項には、データインフラストラクチャ、機関投資家向けのDeFiアプリケーション、規制されたステーブルコインの支払いシステム、暗号通貨とAIのインフラストラクチャが含まれます。これらはすべて、Kim氏が明確なプロダクトマーケットフィット、規制コンプライアンスの道筋、実証済みの収益可能性を持つと特定した分野です。対照的に、持続可能な経済を欠く投機的なGameFiプロジェクト、差別化されていないレイヤー1およびレイヤー2プロトコル、制限された管轄区域での消費者向けDeFiアプリケーション、明確なユーティリティや収益モデルを持たないNFTプラットフォームへの資金調達は減少すると予想しています。

Hashedは2025年第1四半期までに第3のベンチャーファンドを閉鎖し、地域の規制枠組みの下で直接トークン投資を促進するためにアブダビで新しい投資ビークルを立ち上げる計画です。この戦略的拡大は、直面している制限に対処します。

既存の韓国に拠点を置くベンチャーファンドでは、現地の規制により直接的なトークン投資能力が制限されています」と述べ、目標ファンドサイズについては明言を避けました。

Hack VC: 暗号AI、インフラストラクチャ、DeFiへの賭け

Hack VCは、2025年には暗号VCの資金調達が「著しく増加する」と予想しており、共同創設者兼マネージングパートナーのEd RomanはThe Blockに語りました。Romanは、暗号に好意的な政権とweb3に対する創業者の関心の再燃が要因であると述べました。

Hack VCは、暗号AI、インフラストラクチャ、DeFiの3つの主要分野に焦点を当てています。Romanは、暗号がGPUベースの分散型物理インフラストラクチャネットワーク（DePINs）のおかげで、従来のweb2クラウドと比較して低コストで多層AIスタックのユニークな機会を提供すると指摘しました。「これはweb2の顧客にサービスを提供する際に数兆ドルの市場です」と彼は述べました。

インフラストラクチャに関しては、Hack VCはスケーラビリティプロトコル、モジュラーインフラストラクチャ、web3セキュリティ、最大抽出可能価値（MEV）の改善、アカウント抽象化技術に対して強気の姿勢を維持しています。これらの革新はweb3スタックを大幅に成熟させ、分散型アプリ（dApp）のユーザー体験を向上させたとRomanは述べました。

DeFiにおいて、Hack VCは金融システムを合理化する「一世代に一度の機会」を見ています。Romanは、ステーブルコインベースの支払いがこのシステムの基盤であり、広範な実世界のアプリケーションが「数兆ドルの市場」を表していると考えています。しかし、同社はNFTについてはあまり楽観的ではなく、大半が価値を失い、ブルーチップ資産のみが価値を保持すると予測しています。

Portal Ventures: 統合プラットフォームの支援

Portal Venturesの創設者兼ジェネラルパートナーであるEvan Fisherは、2025年には「アニマルスピリッツ」が戻ってくると予想していますが、2021-2022年の高水準には戻らないと考えています。これらの年はマクロ経済的な文脈で特異なものでした。

FisherはThe Blockに対し、Portal Venturesはインフラストラクチャとアプリケーションの両方を提供するプラットフォームに対して強気であり、プロジェクトがユーザー体験を制御し、実用的なユースケースを構築できるようにすると述べました。しかし、顧客と持続可能なビジネスモデルの欠如を理由に、ゼロ知識開発プラットフォームやミドルウェアなどの重いインフラストラクチャプロジェクトへの投資の減速を予測しています。

Blockchain Capital: ステーブルコインインフラやDeFiを含む複数の分野に注力

Blockchain CapitalのジェネラルパートナーであるKinjal Shahは、市場の強さが続く中で2025年には資金調達レベルが上昇すると予想しています。しかし、2021-2022年の高水準には戻らないと考えており、これらの年はより広範なマクロ経済的トレンドに影響されていました。

Blockchain Capitalは、ステーブルコインインフラ、革新的な流通モデル、機関と小売を結ぶDeFiプラットフォームなどの分野に焦点を当て、機会を追求し続けています。

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