Bagaimana mesin likuiditas kripto tumbuh setelah runtuhnya Terra

Ini adalah segmen dari buletin Empire. Untuk membaca edisi lengkap, berlangganan .

Jika kripto adalah lautan, Terra adalah pusaran air sebesar Maelstrom.

Dan menurut semua laporan, ketika Maelstrom itu runtuh pada dirinya sendiri, pada Mei 2022, kekacauan itu menyedot likuiditas dari pasar kripto selama setahun penuh.

Stablecoin adalah mesin likuiditas utama kripto pada saat itu dan sebagian besar pasar hanya mencabut colokannya.

Tether bertahan dari "bank run" senilai $16 miliar pada USDT selama sebulan, sementara Circle membakar lebih dari $30 miliar USDC antara Juni 2022 dan November 2023. 

Pada saat yang sama, Paxos menghentikan stablecoin Binance BUSD — menebus sekitar $20 miliar stablecoin selama periode 12 bulan. Periode yang kebetulan berakhir tepat saat kenaikan bitcoin saat ini memanas pada akhir 2023.

Melihat ke belakang, jelas bahwa staking likuid dan token restaking mungkin telah membantu menutup kebocoran saat likuidasi bergulir, kebangkrutan, dan kasus penipuan terjadi.

Grafik ini memplot kapitalisasi pasar stablecoin (biru) bersama token staking likuid (ungu) dan restaking (merah muda) sejak Q1 2021. 

Menggabungkan tiga kelas token ini membentuk apa yang saya sebut mesin likuiditas kripto.

Perhatikan bahwa ketika puluhan miliar dolar sedang dikuras dari kripto melalui penebusan stablecoin — dimulai dengan Terra dan ke tengah grafik — token staking likuid berkembang untuk mengurangi kerugian tersebut. 

Ini menjaga mesin likuiditas kripto tetap stabil selama 10 bulan penuh, dengan token (re)staking likuid meningkat pada tanda pertama pembalikan tren penebusan stablecoin.

Terra sekarang menjadi titik kecil dalam sejarah pasar kripto. Pasokan stablecoin baru saja mencapai rekor tertinggi baru mendekati $194 miliar (sekitar $6 miliar lebih tinggi dari sebelum Terra), sementara token staking likuid dan restaking juga berada pada puncak gabungan baru sebesar $92,5 miliar.

Itu membuat mesin likuiditas kripto hampir $300 miliar dalam — dengan tampaknya tidak ada Maelstrom yang terlihat.

Mulailah hari Anda dengan wawasan kripto terbaik dari David Canellis dan Katherine Ross. Berlangganan buletin Empire .

Jelajahi persimpangan yang berkembang antara kripto, makroekonomi, poli

cy dan keuangan dengan Ben Strack, Casey Wagner, dan Felix Jauvin. Berlangganan buletin Forward Guidance.