Apa kata pasar tentang kemenangan Trump?

Ini adalah segmen dari buletin Forward Guidance. Untuk membaca edisi lengkap, berlangganan .

Setelah kemenangan pemilihan Trump dikonfirmasi (dan dengan kemungkinan sapuan Kongres), pasar mulai mencerna berita tersebut. 

Di pasar obligasi, faktor utama adalah sapuan Kongres yang akan memungkinkan legislasi tanpa batas dari partai Republik. Ini — dipasangkan dengan kekhawatiran tentang percepatan kembali ekonomi dan kebijakan inflasi potensial, seperti tarif Trump — mengirimkan imbal hasil obligasi jangka panjang melonjak secara global, tetapi terutama domestik:

Pada saat yang sama, DXY melonjak karena investor global mengantisipasi pertumbuhan nominal yang lebih tinggi dan ekonomi yang bergemuruh di AS. Namun demikian, setengah dari pergerakan tersebut telah berbalik hari ini bersamaan dengan meredanya imbal hasil obligasi jangka panjang. 

Jadi apa artinya semua ini? Dan apa implikasinya bagi The Fed saat memasuki pertemuan FOMC hari ini?

Seperti yang ditunjukkan Jim Bianco dalam grafik di bawah ini, pembalikan imbal hasil pada ujung panjang sejak pemotongan suku bunga pertama The Fed adalah bersejarah:

Terlepas dari apa yang dilakukan The Fed terhadap suku bunga pendek (yaitu suku bunga dana federal), sebagian besar ekonomi meminjam dan meminjamkan pada ujung panjang kurva imbal hasil, seperti hipotek.

Oleh karena itu, terlepas dari apa yang terjadi pada suku bunga pendek, lonjakan imbal hasil obligasi jangka panjang telah memperketat kondisi keuangan. 

Terkait dengan pertemuan FOMC hari ini, Powell perlu mempertimbangkan dengan hati-hati di mana dia ingin mencoba mengarahkan imbal hasil. Saat ini ada dua pendekatan yang berkembang:

Andy Constan dari Damped Spring Advisors percaya bahwa agar imbal hasil turun dan secara kontra-intuitif melonggarkan kondisi keuangan, The Fed perlu lebih hawkish hari ini dan mungkin menghentikan pemotongannya. Menurutnya, lebih banyak pemotongan suku bunga sebenarnya dapat memperketat kondisi karena vigilante obligasi muncul dan mengirim imbal hasil obligasi lebih tinggi — melakukan pengetatan yang enggan dilakukan The Fed. 

Di sisi lain adalah Tom Lee, yang percaya bahwa The Fed perlu lebih dovish. Ini karena sebagian besar dari apa yang membentuk harga imbal hasil obligasi jangka panjang adalah ekspektasi pada suku bunga pendek untuk

jatuh tempo obligasi. 

Dengan pemotongan 25bps oleh FOMC hari ini dan belum ada sinyal akhir dari QT, tampaknya Fed akan terus menunggu dan mengamati bagaimana jalur pemotongan suku bunga saat ini berlangsung dan diterima oleh pasar.

Mulailah hari Anda dengan wawasan kripto terbaik dari David Canellis dan Katherine Ross. Berlangganan buletin Empire.

Jelajahi persimpangan yang berkembang antara kripto, makroekonomi, kebijakan, dan keuangan dengan Ben Strack, Casey Wagner, dan Felix Jauvin. Berlangganan buletin Forward Guidance.

Dapatkan alpha langsung di kotak masuk Anda dengan buletin 0xResearch — sorotan pasar, grafik, ide perdagangan degen, pembaruan tata kelola, dan banyak lagi.

Buletin Lightspeed adalah semua tentang Solana, di kotak masuk Anda, setiap hari. Berlangganan berita harian Solana dari Jack Kubinec dan Jeff Albus.