Penambang Bitcoin Riot terbuka untuk peluang AI jika ada kesepakatan yang tepat: Bernstein

Dalam wawancara terbaru dengan analis di perusahaan riset dan pialang Bernstein, Jason Les, CEO penambang bitcoin Riot Platforms, mengatakan bahwa perusahaan akan terbuka untuk mempertimbangkan peluang AI jika mitra dan struktur kesepakatan yang tepat muncul.

Les secara khusus mengidentifikasi kesepakatan hosting Core Scientific dengan AI Hyperscaler CoreWeave sebagai salah satu contohnya—diharapkan menghasilkan pendapatan lebih dari $3,5 miliar selama periode 12 tahun. Namun, pemimpin aset digital Bernstein Gautam Chhugani menulis dalam catatan Senin kepada klien bahwa dia menyatakan skeptisisme bahwa banyak kesepakatan serupa sedang dalam proses.

Dia juga menyoroti kesesuaian situs "mega" Riot yang berbasis di Texas, seperti fasilitas berkapasitas 750MW di Rockdale dan operasi penambangan bitcoin berkapasitas 1GW terbesar di dunia di Corsicana. Kedua situs tersebut berada dalam satu jam dari pusat kota seperti Austin dan Dallas, dengan akses ke bakat dan infrastruktur yang memadai dalam hal daya murah dan latensi jaringan, kata Les.

Namun, keterbukaan perusahaan terhadap AI tidak menandai pergeseran pasti untuk memanfaatkan hype pasar. Les tetap berhati-hati dan menekankan bahwa Riot tidak akan sekadar mengejar narasi AI. Strategi semacam itu mungkin memerlukan penambang untuk menggabungkan mesin khusus AI yang menggunakan GPU ke dalam fasilitas mereka, karena mesin ASIC yang digunakan untuk penambangan bitcoin tidak cocok untuk tugas pelatihan AI.

“Saya pikir kesepakatan Core Scientific itu fantastis, jika kesepakatan serupa datang kepada kami, kami akan sangat tertarik,” kata Les. “Namun, kami tidak mengumumkan pergeseran, hanya untuk saat ini. Namun, penting bagi investor untuk mengetahui bahwa Riot memiliki aset berharga, dan kami telah menerima tawaran tentang hal itu.”

Ini terjadi ketika industri penambangan sekarang terbagi rata antara mereka yang berkonsentrasi pada penambangan Bitcoin dan mereka yang beralih ke pusat data AI.

Masuknya produsen baru membuat penambangan bitcoin menarik

Riot tidak akan meninggalkan akar penambangan bitcoin murninya dalam waktu dekat. Les berpendapat bahwa kedatangan pemain baru seperti  Jack Dorsey’s Block ,  Bitdeer  dan  Auradine ke dalam dunia perangkat keras penambangan telah membuat ekonomi lebih menarik dengan mengurangi ketergantungan pada satu pemasok tunggal, Bitmain, yang memiliki dominasi pasar.

“Secara historis, kami fokus pada penambangan bitcoin dan saat ini rencana masa depan kami juga berfokus pada penambangan bitcoin, karena kami dapat melakukannya dengan biaya yang sangat efisien,” kata Les. “Jadi, saya pikir pandangan kami adalah bahwa kami tetap fokus pada strategi itu, menciptakan opsi dan memanfaatkan kapasitas daya dengan cara terbaik.”

Ini memungkinkan Riot untuk berinvestasi dalam siklus bitcoin baru secara agresif, memperoleh peralatan pipa dengan harga terkunci yang lebih murah hingga 100 EH/s—tiga kali kapasitas penambangan saat ini.

Chhugani percaya Riot saat ini dinilai terlalu rendah untuk aset daya mereka, diperdagangkan sekitar $800.000 per MW dibandingkan dengan rata-rata penambang $2,1 juta per MW. 

Pada perkiraan harga bitcoin Bernstein sebesar $200.000 pada akhir 2025, EBITDA (pendapatan sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi) perusahaan dapat meningkat menjadi $1,1 miliar. Nilai perusahaan/EBITDA Riot saat ini sebesar 1,4x menunjukkan bahwa perusahaan ini relatif dinilai terlalu rendah berdasarkan proyeksi pendapatan masa depannya, kata analis tersebut.

Baik dari potensi kenaikan bitcoin yang kuat atau opsi AI yang murah, Bernstein menilai saham Riot sebagai outperform, dengan target $22 dibandingkan dengan harga penutupan Jumat sebesar $7,85, menurut TradingView .

Strategi penambang bitcoin yang berbeda

Saham Riot naik 17,3% selama sebulan terakhir. Namun, tetap turun 54% tahun ini dan telah berkinerja buruk sejauh ini tahun ini bersama penambang murni lainnya seperti CleanSpark dan Marathon dibandingkan dengan diversifikasi AI seperti Core Scientific, IREN, dan TeraWulf. Namun, perusahaan murni berpendapat bahwa pengembalian infrastruktur penambangan bitcoin yang lebih murah dan energisasi yang lebih cepat jauh lebih cepat daripada periode gestasi AI, terutama di tengah potensi bull run.

Sebaliknyake strategi penjualan inventaris umum dari diversifier AI, Riot juga memegang sekitar 10.000 BTC di neraca mereka, menurut Les, yang saat ini bernilai sekitar $630 juta.

“Selama 100 tahun ke depan, ada sedikit lebih dari 2 juta bitcoin yang tersisa untuk ditambang. Sebagai perusahaan bitcoin, kami ingin memposisikan diri untuk mendapatkan hasil maksimal dari itu. Kami percaya pada proposisi jangka panjang Bitcoin, itulah sebabnya itu menjadi bagian dari perbendaharaan kami,” kata Les. “Dengan menjadi skala besar dan memanfaatkan efisiensi modal, kami diposisikan untuk mendapatkan bagian terbesar dari kue terbatas ini, yang kami yakini memiliki banyak potensi di tahun-tahun mendatang.”

Awal tahun ini, Riot mencoba pengambilalihan paksa terhadap penambang bitcoin saingan Bitfarms. Namun, saga yang berlangsung selama berbulan-bulan tampaknya berakhir pada bulan September, dengan perusahaan mencapai penyelesaian yang melarang Riot untuk mengakuisisi lebih dari 20% Bitfarms tanpa persetujuan dewan sebelumnya.

Gautam Chhugani mempertahankan posisi panjang dalam berbagai mata uang kripto. Afiliasi tertentu dari Bernstein bertindak sebagai pembuat pasar atau penyedia likuiditas dalam sekuritas utang Riot Platforms.