Les analystes affirment qu'une hausse des taux de la BoJ menace le débouclage du carry trade en yen, ébranlant l'optimisme du « Trump trade » et les marchés du bitcoin

Alors que le marché mondial se concentre sur l'inauguration présidentielle américaine prévue le 20 janvier 2025, les analystes ont signalé un risque potentiel pouvant perturber le sentiment du marché : le débouclage du carry trade en yen, un moteur clé de la liquidité mondiale.

« Une hausse des taux de la BOJ déclencherait probablement un débouclage significatif des carry trades en yen, ce qui pourrait atténuer l'enthousiasme du marché pour le 'Trump Trade' », a déclaré Marcin Kazmierczak, COO de RedStone Oracles, à The Block.

Agne Linge, responsable de la croissance chez WeFi, a partagé cet avis, affirmant qu'une éventuelle hausse du taux d'intérêt de la Banque du Japon lors de sa réunion de politique à la fin de la semaine prochaine "pourrait impacter les actifs à risque s'ils doivent être vendus pour couvrir les prêts de carry trade".

Le carry trade en yen, une stratégie de longue date où les investisseurs empruntent des yens à des taux d'intérêt bas pour investir dans des actifs à rendement plus élevé dans le monde entier, fait face à un risque significatif en raison des signaux de la Banque du Japon (BoJ) concernant des hausses potentielles des taux d'intérêt. Une telle mesure pourrait avoir des conséquences de grande envergure, affectant non seulement les actions mais aussi les actifs à risque comme le bitcoin.

Impact d'une hausse des taux de la BoJ

Les participants au marché surveillent de près la réunion de politique de la BoJ jeudi et vendredi prochains, dans l'attente d'une hausse des taux d'intérêt. Les remarques bellicistes du gouverneur de la BoJ, Kazuo Ueda, ont alimenté les anticipations, faisant grimper les rendements des obligations d'État japonaises (JGB) à des niveaux jamais vus depuis plusieurs années. La BoJ a relevé son objectif de taux à court terme à 0,25 % en juillet, citant des progrès vers l'atteinte de son objectif d'inflation de 2 %. Une nouvelle hausse à 0,45 % est désormais largement attendue.

Si les taux augmentent, le yen pourrait s'apprécier, augmentant encore le coût pour les investisseurs mondiaux qui ont emprunté des yens à bas taux pour maintenir leurs positions. Cela pourrait entraîner un débouclage à grande échelle du carry trade, forçant potentiellement les investisseurs à liquider des actifs pour couvrir leurs positions. Une situation similaire s'est produite en août 2024, lorsque la volatilité du marché a déclenché des liquidations significatives de bitcoins.

"Si la BoJ augmente les taux, cela pourrait renforcer le yen et forcer un débouclage rapide des positions sur les actifs à risque, provoquant potentiellement un effet d'entraînement sur les marchés mondiaux, comme nous l'avons vu début août 2024 lorsque le bitcoin est passé de 66 000 $ à 55 000 $ en une semaine", a déclaré Kazmierczak.

Bien qu'un débouclage du carry trade en yen puisse modérer l'optimisme du "Trump Trade", Kazmierczak a déclaré que l'impact serait probablement progressif plutôt qu'immédiat. "La clé sera de voir comment ils équilibrent les objectifs d'inflation domestique avec la stabilité du marché mondial", a-t-il noté.

Le 'Trump Trade' et le sentiment de prise de risque

Le bitcoin pourrait connaître une volatilité de prix notable en raison de l'incertitude du marché entourant l'inauguration présidentielle américaine. Cependant, le sentiment de prise de risque a été renforcé par les dernières données de l'indice des prix à la consommation (CPI) des États-Unis. Cela a augmenté les attentes des investisseurs selon lesquelles la Réserve fédérale américaine pourrait mettre en œuvre deux baisses de taux en 2025 plutôt que d'adopter une position plus belliciste. La réaction positive au rapport du CPI a conduit à une hausse des actions et à une baisse des rendements des bons du Trésor à 10 ans.

"Les données du CPI de base ont montré que l'inflation a augmenté moins que prévu", a expliqué Linge à The Block. "Avec l'inauguration présidentielle américaine à venir, il y a une forte probabilité que l'effet dit 'Trump trade' puisse déclencher une percée dans le prix du bitcoin, le rapprochant de son sommet historique."

Malgré la forte baisse des rendements des obligations américaines après les données d'inflation de mercredi, le dollar américain est resté stable jeudi. L'attention du marché s'est maintenant tournée vers l'inauguration, avec une spéculation croissante sur l'impact inflationniste potentiel des politiques de Trump et leurs effets sur le bitcoin et d'autres actifs.

Le marché des dérivés a également reflété ce changement de sentiment. Les options sur le bitcoin ont vu une augmentation du volume de trading des options de fin janvier, les traders achetant de plus en plus d'options d'achat avec des prix d'exercice allant de $1

Les volumes d'options Bitcoin se concentrent sur les strikes de fin mars à 120 000 $ et sur les calls et puts de fin janvier. Image : Deribit.