Pourquoi le lancement des options d'ETF bitcoin marque une étape clé pour le trading institutionnel de crypto-monnaies

En novembre 2024, un moment significatif dans l'évolution du trading institutionnel de crypto-monnaies s'est produit avec le lancement d'options sur les fonds négociés en bourse de bitcoin au comptant aux États-Unis sur le Nasdaq. Le lancement de ces options pour l'iShares Bitcoin Trust (IBIT) et d'autres ETF de bitcoin au comptant a attiré des volumes de trading remarquables dès le premier jour, soulignant l'intérêt croissant des acteurs financiers traditionnels pour les actifs numériques.

Le 19 novembre, les options pour l'iShares Bitcoin Trust (IBIT) ont commencé à être négociées, suivies par cinq autres ETF de bitcoin au comptant le lendemain. Les options IBIT à elles seules ont généré un volume de trading notionnel de 1,86 milliard de dollars dès leur premier jour, avec plus de 80 % de cette activité alimentée par des ordres d'achat. Cette forte demande signale une confiance robuste des investisseurs dans le potentiel d'appréciation future du prix du bitcoin.

Le trader de dérivés de crypto-monnaies Gordon Grant a décrit le lancement comme un moment pivot dans l'évolution des dérivés crypto. Grant a souligné que ces options — en particulier les options de l'iShares Bitcoin Trust (IBIT) — ont déjà atteint des volumes quotidiens rivalisant avec ceux du principal marché de dérivés crypto, Deribit.

"Les options IBIT se sont déjà révélées être un développement significatif dans l'évolution de la liquidité du marché des dérivés crypto," a déclaré Grant à The Block. "En discutant avec les principaux acteurs institutionnels actifs dans les actifs numériques... les points clés pour les grands acteurs bien capitalisés, et en particulier nord-américains, sont clairs : obtenir un effet de levier directionnel via des dérivés sur l'un des principaux produits d'accès liquide au bitcoin dans le monde est un changement de jeu."

Le volume de trading des options sur les fonds négociés en bourse de bitcoin au comptant a augmenté rapidement après leur lancement fin novembre. Image : Coinbase.

Attraction des options d'ETF bitcoin pour les investisseurs institutionnels

Pour les investisseurs institutionnels, l'avènement des options d'ETF bitcoin au comptant marque une étape critique. Grant a souligné les avantages d'opérer dans le domaine des valeurs mobilières réglementées, où le trading et le règlement sont effectués en dollars américains par l'intermédiaire de courtiers établis, évitant ainsi le besoin d'interagir directement avec le bitcoin physique.

“Cela permet aux entreprises, fonds et bureaux familiaux d'interagir directement avec un fournisseur de liquidité accrédité,” a noté Grant. Pour les investisseurs à grande échelle, les avantages supplémentaires de la conformité, de l'efficacité opérationnelle et des mécanismes de reporting familiers ne peuvent être surestimés.

Le lancement a coïncidé avec le rallye du bitcoin vers le cap des 100 000 dollars, soulevant des questions sur la durabilité de la hausse des prix. Bien que certains analystes attribuent le rallye au sentiment haussier du marché des options, Grant a souligné des dynamiques de marché plus larges. “Le lancement des options a en effet coïncidé avec le crescendo d'une montée séculaire dans la réévaluation des perspectives pour une adoption plus large du bitcoin, des régimes réglementaires plus favorables, et même une possible réserve stratégique de bitcoin,” a-t-il déclaré.

Il a également souligné le comportement non conventionnel des principaux participants au marché. Des mineurs comme Marathon Digital, traditionnellement vendeurs, achètent maintenant du bitcoin à des prix élevés, imitant le modèle de Michael Saylor’s MicroStrategy. L'entreprise a récemment révélé avoir acquis 50 000 BTC sur une période de six jours, ce qui a coïncidé avec une augmentation de prix de 25 %.

“Ce modèle mental a servi d'impulsion fraîche pour une exposition longue avec effet de levier au bitcoin," a expliqué Grant. "Théoriquement... le comportement efficace n'est pas de vendre mais plutôt de devancer ces achats anticipés.”

Comment les options sur les ETF bitcoin au comptant pourraient impacter la volatilité des prix

L'un des aspects les plus significatifs pot

Les impacts potentiels des options sur les ETF résident dans leur capacité à influencer la volatilité notoire du prix du bitcoin. Bien que de nombreux analystes pensent que les options pourraient aider à stabiliser le marché au fil du temps, Grant a averti que les conditions initiales suggèrent le contraire.

« Nous avons observé une expansion significative de la volatilité implicite dans les options sur bitcoin libellées en dollars, avec des contrats jusqu'en janvier 2027 évalués à plus de 85 % de volatilité implicite », a déclaré Grant. Il a noté que ce niveau de volatilité se situe dans le décile supérieur pour les options sur bitcoin à plus long terme et reflète la nouveauté du produit et la découverte continue des prix.

Grant a identifié des défis structurels, notamment une faible interopérabilité entre le bitcoin et le collatéral en dollars, comme un obstacle clé. Cependant, il a exprimé son optimisme quant à la possibilité que la vente d'options à prime élevée puisse attirer des fournisseurs de liquidité au fil du temps, ce qui pourrait potentiellement conduire à une baisse des niveaux de volatilité, au moins vers les niveaux observés sur Deribit. "Le marché aujourd'hui ne suggère certainement pas que la volatilité est susceptible de diminuer bientôt, mais il est également juste de dire qu'il s'agit d'un nouveau produit et que la découverte des prix est susceptible de rester un processus continu", a-t-il ajouté.

Potentiel transformateur des options sur les ETF bitcoin au comptant

Le lancement des options sur les ETF bitcoin au comptant représente également une étape significative vers l'intégration financière grand public pour le bitcoin. Coinbase Research a souligné que les options iBit représentaient 96 % du volume du marché dès leur premier jour, soulignant leur domination.

Avec 47,5 milliards de dollars d'actifs, l'iShares Bitcoin Trust domine le marché, éclipsant son concurrent le plus proche, le Grayscale Bitcoin Trust. Le sentiment haussier se reflète dans un ratio de 3,1:1 d'intérêt ouvert pour les calls par rapport aux puts, avec 87 % du volume centré sur les calls.

Les options sont plus que de simples outils de trading ; elles permettent des stratégies sophistiquées de gestion des risques et une exposition rentable. En tant que premières options réglementées aux États-Unis sur des produits bitcoin au comptant, ces instruments pourraient fournir un nouveau vecteur de positionnement, ce qui pourrait être transformateur pour le marché plus large à long terme.

« Pour la majorité des personnes dirigeant des capitaux à grande échelle dans une construction où le dollar est la numéraire, il est difficile de surestimer à quel point ces nouvelles fonctionnalités d'options sont cruciales pour le marché du bitcoin », a déclaré Grant.