JPMorgan sagt, dass das Narrativ von Bitcoin als 'digitales Gold' unter Druck steht und hebt die Stärke von Gold im Entwertungshandel hervor
Kurze Zusammenfassung: Bitcoins Rolle als „digitales Gold“ wird laut Analysten von JPMorgan auf die Probe gestellt, da Volatilität und ETF-Abflüsse bei Investoren Zweifel hervorrufen. Gold führt nun den Entwertungs-Handel an und wird voraussichtlich weiter steigen, da es der Hauptnutznießer ist, so die Analysten.
Das Narrativ von Bitcoin als "digitales Gold" steht unter Druck, während die Nachfrage nach Gold laut Analysten von JPMorgan weiter steigt.
"Die Volatilität von Bitcoin und die Korrelation mit Aktien werfen Fragen über sein Narrativ als 'digitales Gold' auf", schrieben JPMorgan-Analysten unter der Leitung von Managing Director Nikolaos Panigirtzoglou in einem am Mittwoch mit The Block geteilten Bericht. "In Zukunft sehen wir Gold als den Hauptnutznießer des Entwertungs-Trades weiter steigen."
Der Entwertungs-Trade ist eine Strategie, die sich auf den Kauf von Vermögenswerten wie Gold und Bitcoin konzentriert, um sich gegen Inflation, langfristige Schulden und schwächere Fiat-Währungen abzusichern. Der starke Anstieg des Goldpreises auf über 3.100 USD pro Unze in diesem Jahr spiegelt die "Intensivierung" des Entwertungs-Trades wider, sagten die Analysten – was bedeutet, dass Investoren zunehmend Gold gegenüber Bitcoin bevorzugen. "Bitcoin, die andere wahrgenommene Komponente des Entwertungs-Trades, hat YTD [seit Jahresbeginn] unterdurchschnittlich abgeschnitten, angesichts seiner vorherigen Überperformance bis Ende 2024 und seiner naturgemäß höheren Volatilität, Risiko und Korrelation mit Technologiewerten", sagten die Analysten.
Auch Spot-Bitcoin-ETFs haben in den letzten zwei Monaten Abflüsse verzeichnet, im Gegensatz zu den anhaltenden Zuflüssen in Gold-ETFs – was auf eine Verschiebung privater Investoren hin zu Gold im Februar und März hindeutet – bemerkten die Analysten. Bitcoin-Futures-Positionen sind seit Mitte Januar ebenfalls negativ geworden, während Gold-Futures stabil geblieben sind. Dies deutet darauf hin, dass die jüngste Nachfrage nach Gold wahrscheinlich von privaten Investoren und Zentralbanken kommt, anstatt von spekulativen Händlern, sagten die Analysten.
Starke Goldkäufe sowohl von Zentralbanken als auch von privaten Investoren haben die globalen Allokationen in Gold auf ein Rekordhoch getrieben. Die Analysten schätzen, dass etwa 9 Billionen USD oder 3,5 % der globalen Finanzvermögen jetzt in Gold gehalten werden – aufgeteilt in 4 Billionen USD, die von Zentralbanken gehalten werden, und 5 Billionen USD von privaten Investoren.
Was Bitcoin betrifft, so liegt sein aktueller Preis von etwa 83.700 USD immer noch über den geschätzten Produktionskosten von 62.000 USD, "die historisch als empirische Untergrenze für Bitcoin-Preise fungierten", sagten die Analysten. Sie setzten den volatilitätsbereinigten Wert von Bitcoin auch auf etwa 71.000 USD, basierend auf einem Vergleich mit den 5 Billionen USD in privat gehaltenem Gold und unter Berücksichtigung des höheren Risikos von Bitcoin.
Auf die Frage, ob die Niveaus von 62.000 USD und 71.000 USD als Unterstützung für Bitcoin angesehen werden könnten, sagte Panigirtzoglou zu The Block: "Ja, es könnte so gesehen werden, insbesondere die Produktionskosten [62.000 USD], die historisch als Untergrenze fungierten."
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