MicroStrategy auf dem Weg, in den nächsten zehn Jahren 4 % aller Bitcoins zu besitzen, da Bernstein das Kursziel auf 600 $ anhebt

Analysten des Forschungs- und Maklerunternehmens Bernstein sagten, sie erwarten, dass der Bitcoin-Besitz des Business-Intelligence-Unternehmens MicroStrategy von 1,7 % des umlaufenden Angebots auf 4 % im nächsten Jahrzehnt steigen wird, und aktualisierten ihr Kursziel für MSTR auf 600 $ bis Ende 2025.

„Das Bitcoin-Treasury-Modell von MicroStrategy ist unserer Meinung nach an der Wall Street beispiellos“, schrieben die von Gautam Chhugani geführten Analysten in einer Mitteilung an die Kunden am Montag. „Ein Unternehmen auf einem unersättlichen Weg, Milliarden an globalem Kapital anzuziehen, um in Bitcoin zu investieren.“

Bernstein hatte zuvor im Juni ein Ziel von 290 $ festgelegt, als die Aktie für etwa 148 $ gehandelt wurde, ein Preis, der am 11. November erreicht wurde, nachdem sie im vergangenen Monat um fast 100 % und im bisherigen Jahresverlauf um 509 % gestiegen war, laut TradingView. Die MicroStrategy-Aktie schloss am Freitag um 6,2 % höher bei 421,88 $, was bedeutet, dass das neue Ziel aus ihrer Sicht ein Aufwärtspotenzial von 42 % darstellt. MSTR wird derzeit vorbörslich um 6 % höher bei 447,70 $ gehandelt.

MSTR/USD-Preischart. Bild: TradingView.

Die MicroStrategy-These der Analysten stützt sich auf drei Faktoren. Erstens, ob Investoren strukturell long in Bitcoin sind; zweitens, ob MicroStrategy ein Liquiditäts- oder Insolvenzrisiko hat; und drittens, ob das Unternehmen langfristig Kapital skalieren kann.

Sie glauben, dass sich Bitcoin in einem anhaltenden Bullenmarkt befindet, unterstützt durch günstige regulatorische Bedingungen und die Unterstützung der US-Regierung unter der kommenden Trump-Administration, zunehmende institutionelle Akzeptanz und ein makroökonomisches Umfeld mit niedrigen Zinssätzen, Inflationsrisiken und rekordverdächtiger Staatsverschuldung. 

Die Schulden von MicroStrategy sind ungesicherte, langfristige wandelbare Schulden, was trotz der Volatilität von Bitcoin ein vernachlässigbares Risiko für die Liquidität der Bilanz impliziert, sagte Chhugani. In Bezug auf die langfristige Skalierung von Kapital, während „nichts ewig währt“, stellten die Analysten fest, dass das Unternehmen derzeit seinen Plan zur Kapitalbeschaffung von 42 Milliarden $ (21 Milliarden $ in Schulden und 21 Milliarden $ in Eigenkapital) in den nächsten drei Jahren vorantreibt, nachdem es allein in diesem Monat 3 Milliarden $ in wandelbaren Schulden und 6,6 Milliarden $ in Eigenkapitalbeschaffungen gesichert hat. Angesichts der günstigen Bitcoin-Marktbedingungen erwarten sie, dass MicroStrategy den Plan vorzeitig innerhalb der nächsten 18 Monate abschließen wird, mit verbleibenden potenziellen Akquisitionen in Höhe von 32,4 Milliarden $.

In ihrem „Basisszenario“, in dem MicroStrategy bis Ende 2033 4 % des umlaufenden Bitcoin-Angebots erwirbt, würde das Unternehmen etwa 830.000 BTC halten, oder 830 Milliarden $ der Kryptowährung bei einem Preis von 1 Million $ pro Bitcoin, sagten die Analysten.

Bewertung von MicroStrategy

Bernstein bewertet MicroStrategy mit einem Sum-of-the-Parts-Ansatz, der den Unternehmenswert seines Softwaregeschäfts, den Marktwert seiner Bitcoin-Bestände und einen Aufschlag oder Abschlag auf den Nettoinventarwert seiner Bitcoins kombiniert. Es bewertet das Softwaregeschäft mit einem 2x Unternehmenswert/Umsatz-Multiplikator, während der Bitcoin-Aufschlag aus einem diskontierten Preis von 2033 abgeleitet wird, wobei Bullen-, Bären- und Basisszenarien mit gewichteten Wahrscheinlichkeiten von 25 %, 50 % und 25 % berücksichtigt werden. Unter Verwendung einer Eigenkapitalkostenquote von 14 % schätzen die Analysten einen langfristig nachhaltigen Aufschlag von etwa 75 %, um ein Kursziel von 600 $ bis Ende 2025 abzuleiten.

Nicht jeder ist so optimistisch, da die Aktien von MicroStrategy während der Handelssitzung am Donnerstag letzter Woche um mehr als 20 % einbrachen, nachdem ein Forschungsunternehmen mitteilte, dass es die Aktie leerverkauft.

Citron Research, geleitet von Investor Andrew Left, begrüßte die Vision von MicroStrategy Executive Chairman Michael Saylor, Schulden zu verkaufen, um die Bitcoin-Käufe des Unternehmens zu finanzieren, bemerkte jedoch, dass...

und dass der massive Anstieg der Aktie überhitzt ist. "Das Volumen von MSTR hat sich vollständig von den BTC-Grundlagen gelöst", sagte das Unternehmen. "Während Citron weiterhin optimistisch gegenüber Bitcoin ist, haben wir uns mit einer Short-Position in MSTR abgesichert."

MicroStrategy wird derzeit mit einem Aufschlag von 230 % gegenüber seinen ungefähr 32 Milliarden Dollar Bitcoin-Beständen gehandelt. "Allerdings könnten Bitcoin-Bullenmärkte bedeuten, dass der Aufschlag höher als der historische Durchschnitt bleibt, was es MSTR ermöglicht, mehr Schulden/Aktien zu verkaufen, was zu mehr Bitcoin-Käufen führt", sagten die Bernstein-Analysten.

Ein 'Bitcoin-Magnet, der die Kapitalreserven der Erde anzieht'

Bernstein beschrieb MicroStrategy als einen "Bitcoin-Magneten, der die Kapitalreserven der Erde anzieht", wobei das Unternehmen seine größte Akquisitionsreihe bisher tätigte, als es zwischen dem 11. und 17. November zusätzlich 51.780 BTC für ungefähr 4,6 Milliarden Dollar zu einem Durchschnittspreis von 88.627 Dollar pro Bitcoin kaufte.

Das Unternehmen hält nun 331.200 BTC, nachdem es Bitcoin seit 2020 als seine primäre Schatzreserve übernommen hat. Die gesamten Bestände von MicroStrategy wurden zu einem Durchschnittspreis von 49.874 Dollar pro Bitcoin gekauft, was Gesamtkosten von rund 16,5 Milliarden Dollar einschließlich Gebühren und Ausgaben bedeutet.

Saylor sagte zuvor zu Bernstein, dass das Unternehmen eine Billionen-Dollar-Bewertung im Endspiel anstrebe, um die führende "Bitcoin-Bank" zu werden.

Bitcoin wird derzeit für 98.629 Dollar gehandelt, laut der Bitcoin-Preisseite von The Block, nachdem es in der vergangenen Woche um 7,4 % und im bisherigen Jahresverlauf um 133 % gestiegen ist. 

Gautam Chhugani hält Long-Positionen in verschiedenen Kryptowährungen. Bernstein und seine verbundenen Unternehmen können für Investmentbanking-Dienstleistungen von MicroStrategy eine Vergütung erhalten.