ثورة الإقراض Morpho: من كسر TVL حاجز 1.70 مليار دولار إلى إمكانيات الرمز، تفسير المفضل الجديد للسوق

Bitget App

تداول بذكاء

Bitget

News

عرض الأصل

远山洞见2024/11/25 07:24

By:远山洞见

أولاً: مقدمة عن المشروع

بروتوكول Morpho هو بروتوكول إقراض لامركزي يعتمد على آلة Ethereum الافتراضية (EVM)، ويوفر للمستخدمين خدمات إقراض العملات المشفرة بدون ثقة وبضمان زائد. كأداة إقراض فعالة، يدعم Morpho إنشاء الأسواق بدون إذن، مما يسمح للمستخدمين بنشر أسواق إقراض مبسطة ومعزولة من خلال تحديد معايير مثل أصول الضمان، أصول القرض، نسبة التصفية إلى القيمة (LLTV)، نموذج سعر الفائدة (IRM)، والأوراكل.

يهدف تصميم هذا البروتوكول إلى الجمع بين الكفاءة والمرونة. مقارنة بمنصات الإقراض اللامركزية الأخرى، يحسن Morpho معدل استخدام رأس المال للمستخدمين ويقلل من تكاليف التشغيل من خلال آلية العزل الفريدة للأسواق واستهلاك الغاز المنخفض. بالإضافة إلى ذلك، فإن كود البروتوكول مختصر، حيث يحتوي فقط على 650 سطرًا من كود Solidity، مما يجعله سهل الفهم وذو أمان عالي. خصائصه غير القابلة للترقية والحد الأدنى من الحوكمة تجعل البروتوكول دائمًا وجديرًا بالثقة.

لا يناسب Morpho المستخدمين الأفراد فحسب، بل يوفر أيضًا بيئة ودية للمطورين. من خلال السماح بإنشاء أسواق الأصول بحرية، يمكن للمطورين بناء إدارة المخاطر أو خزائن الدخل غير الحاضنة على قمة البروتوكول، مما يوفر للمستخدمين خيارات دخل سلبي أكثر ملاءمة. هذه المرونة تجعل Morpho يتمتع بآفاق تطبيق واسعة في مجال الإقراض اللامركزي، تغطي الاحتياجات المتنوعة للأفراد والمؤسسات.

ثورة الإقراض Morpho: من كسر TVL حاجز 1.70 مليار دولار إلى إمكانيات الرمز، تفسير المفضل الجديد للسوق image 0

ثانياً: أبرز ملامح المشروع

1. نمو مستقر في حجم القفل وجاذبية السوق

تجاوز إجمالي حجم القفل (TVL) لبروتوكول Morpho 1.745 مليار دولار، مع إجمالي مبلغ القروض 1.055 مليار دولار، مما يبرز قوته التنافسية في سوق الإقراض اللامركزي. بالإضافة إلى ذلك، بلغ الدخل السنوي من رسوم المعاملات للبروتوكول 31.56 مليون دولار، مما يثبت استدامة نموذج أعماله وقدرته على جذب المستخدمين.

2. كفاءة استخدام رأس المال وتصميم السوق المرن

يعتمد Morpho على آلية سوق معزولة، مما يسمح بتحديد معايير تصفية مستقلة (LLTV) لكل سوق، مما يتيح للموردين الحصول على نفس حماية المخاطر السوقية بمعدلات ضمان أعلى. يحسن هذا النموذج بشكل كبير من استخدام رأس المال مع دعم إنشاء الأسواق بدون إذن، ويغطي أنواعًا متعددة من الأصول، من الأصول المشفرة التقليدية إلى الأصول الواقعية (RWA)، مما يوسع بشكل كبير من قابلية تطبيق البروتوكول.

3. الكود مختصر وآمن وموثوق

يتم تنفيذ بروتوكول Morpho باستخدام 650 سطرًا فقط من كود Solidity، مع تصميم بسيط للغاية يتجنب مخاطر الثغرات التي قد تنشأ من الهياكل المعقدة. يعتمد البروتوكول على بنية غير قابلة للترقية لضمان أن تكون منطق التشغيل والقواعد دائمًا شفافة ومستقرة، مما يوفر للمستخدمين بنية تحتية موثوقة على المدى الطويل.

4. ميزات مبتكرة وملاءمة للمطورين

يدعم الاتفاق قروض الفلاش بدون رسوم، وظائف الاسترجاع، وتجريد الحساب، مما يقلل من تعقيد وتكلفة عمليات المستخدم، ويوفر مرونة قوية للمستخدمين المتقدمين والمطورين. على سبيل المثال، يمكن للمطورين بناء خزائن دخل غير حاضنة أو أدوات إدارة مخاطر غنية بناءً على Morpho، مما يسمح للمستخدمين بالحصول على دخل بشكل سلبي وتعزيز تطوير نظام بيئي للابتكار المالي أكثر ثراءً.

ثالثاً: توقعات القيمة السوقية

بناءً على نسبة التداول الأولية لـ MORPHO البالغة 11.2٪ وسعر الوحدة الحالي البالغ 0.731 دولار، يمكننا الرجوع إلى بيانات وإمكانيات النمو للمشروع المرجعي لحساب أداء قيمته المحتملة.

المرجع لقيمة السوق للمشروع المرجعي:

1. DEX القائم على القاعدة وسوق السيولة Aerodrome ($AERO):

سعر الوحدة: 1.34 دولار

القيمة السوقية: 936.04 مليون دولار

إذا وصل MORPHO إلى قيمة سوقية مماثلة، يمكن أن يصل سعر الوحدة للرمز إلى حوالي 8.36 دولار.

2. بروتوكول الإقراض اللامركزي Aave ($AAVE):

سعر الوحدة: 168.8 دولار

القيمة السوقية: 2.53 مليار دولار

إذا وصل MORPHO إلى قيمة سوقية مماثلة، يمكن أن يصل سعر الرمز إلى حوالي 22.59 دولار.

3. منصة الإقراض اللامركزية Compound ($COMP):

سعر الوحدة: 66.16 دولار

القيمة السوقية: 584.94 مليون دولار

إذا وصل MORPHO إلى قيمة سوقية مماثلة، يمكن أن يصل سعر الوحدة للرمز إلى حوالي 5.22 دولار.

IV. اقتصاديات رمز Morpho

إجمالي العرض من الرموز الأصلية لـ Morpho هو مليار، والتوزيع المحدد كما يلي:

احتياطي Morpho DAO (35.4٪)

يستخدم لحوكمة المجتمع، يحتفظ به Morpho DAO. يمكن لأعضاء المجتمع تحديد اتجاه استخدام الأموال من خلال التصويت، مثل تمويل البيئة وتوسيع البروتوكول.

المستخدمون وحوض بدء التشغيل (4.9٪)

يخصص للمستخدمين الأوائل للبروتوكول والمشاركين في حوض بدء التشغيل، وسيستمر توزيعه في المستقبل وفقًا لنموذج المكافآت لتحفيز مستوى النشاط في النظام البيئي.

صندوق تطوير البيئة (6.3٪)

يدعم جمعية Morpho في تعزيز التطوير البيئي، بما في ذلك تمويل الشركاء والمساهمين ومشاريع التوسع البيئي.

احتياطي المساهمين (5.8٪)

يحتفظ بالرموز لموظفي Morpho Labs ومقدمي الخدمات والمؤسسات البحثية لتحفيز المساهمين المستقبليين على المشاركة.

الشركاء الاستراتيجيون (27.5٪)

يفتح وفقًا للخطة التالية:

المجموعة 1 (4.0٪): فترة استحقاق ثلاث سنوات، حجز لمدة 6 أشهر، بدءًا من 24 يونيو 2022.

المجموعة 2 (16.8٪): فترة استحقاق ثلاث سنوات، فتح خطي لمدة 6 أشهر بعد 3 أكتوبر 2024، ليكتمل في موعد لا يتجاوز 3 أكتوبر 2025.

المجموعة 3 (6.7٪): فتح خطي لمدة سنتين، بدءًا من 17 مايو 2025، ويكتمل في موعد لا يتجاوز 17 مايو 2028.

الفريق المؤسس (15.2٪)

فترة ملكية أولية لمدة ثلاث سنوات مع حجز لمدة سنة واحدة، تم تعديلها إلى فتح خطي لمدة سنتين، بدءًا من 17 مايو 2025 في أقرب وقت ويكتمل بحلول 17 مايو 2028 في أقصى حد.

المساهمون الأوائل (4.9٪)

مكافأة للمساهمين الأوائل في المشروع، تشمل خطة الفتح: فترة ملكية 3 سنوات + حجز لمدة 6 أشهر، أو فترة ملكية 4 سنوات + حجز لمدة 4 أشهر.

فائدة الرمز

MORPHO هو رمز الحوكمة لبروتوكول Morpho، وتشمل وظائفه الرئيسية:

حوكمة البروتوكول

يمكن للمستخدمين الذين يحملون MORPHO المشاركة في حوكمة البروتوكول من خلال Morpho DAO واستخدام صوت موزون

آلية تحديد اتجاه التطوير المستقبلي للبروتوكول

تغييرات الاتفاقية والتحسين

يمكن للمستخدمين التصويت على التحديثات والتحسينات لبروتوكول Morpho، بما في ذلك نشر العقود الذكية، التغييرات الوظيفية، وتعديلات المعلمات

إدارة التكاليف

يمكن لحاملي الأسهم التصويت للتحكم في مفتاح الرسوم (تشغيل/إيقاف) المدمج في الاتفاقية، مما يؤثر على نموذج الإيرادات للاتفاقية

إدارة الخزانة

يتم إدارة خزانة Morpho DAO من قبل الحاملين، الذين يقررون كيفية استخدام الأموال لتمويل الأنشطة البيئية، الأنشطة التسويقية، أو الأنشطة الأخرى المتعلقة بتوسيع البروتوكول

من خلال التخصيص والتصميم الوظيفي المذكور أعلاه، لا يقتصر دور MORPHO على مهمة الحوافز البيئية فحسب، بل يضمن أيضًا اللامركزية والشفافية في حوكمة البروتوكول، مما يعزز التنمية المستدامة طويلة الأجل لـ Morpho

V. الفريق والتمويل

1. أعضاء الفريق

بول فرامبوت: الرئيس التنفيذي، المؤسس المشارك، مسؤول عن الاستراتيجية العامة وإدارة القيادة

ماثيس جونتييه ديلاوني: المؤسس المشارك ومدير الأبحاث، متخصص في أبحاث وتطوير البروتوكول

ميرلين إيغاليتي: المؤسس المشارك والشخص المهم المسؤول عن تعزيز تطوير المشروع

جوليان توماس: المؤسس المشارك والمطور الرئيسي، مسؤول عن التطوير الأساسي للبروتوكول والهندسة التقنية

أوكسلوث: قائد التطوير، يدير فريق التطوير والتنفيذ التقني

إيفلين رابي: المدير المالي، مسؤولة عن الإدارة المالية والدعم التشغيلي للمشروع

2. حالة التمويل

12 يوليو 2022: حصلت على تمويل أولي بقيمة 18 مليون دولار من مؤسسات رائدة مثل a16z، Variant Fund، Coinbase Ventures، Mechanism Capital، وغيرها

27 فبراير 2022: حصلت على تمويل جولة استراتيجية، بقيادة Pantera Capital، لتعزيز تطوير الاتفاقية

1 أغسطس 2023: حصلت على جولة تمويل جديدة بقيمة 50 مليون دولار، بدعم من Ribbit Capital، Coinbase Ventures، Pantera Capital وغيرها من المؤسسات المعروفة

VI. تحذير المخاطر

1. تقلبات السوق ومخاطر التصفية

يعتمد بروتوكول Morpho على نموذج إقراض مفرط الضمانات. ومع ذلك، إذا تقلب السوق بشكل عنيف (مثل انخفاض حاد في سعر الأصول المرهونة في فترة قصيرة)، قد لا تكون الأصول المرهونة للمستخدم كافية لتغطية القرض، مما يؤدي إلى مخاطر تصفية واسعة النطاق. في الوقت نفسه، قد تجعل التغيرات السريعة في السوق عملية التصفية غير قادرة على مواكبة تغيرات أسعار الأصول، مما يسبب خسائر للبروتوكول أو المستخدمين

2. مخاطر السيولة في الأسواق المعزولة

على الرغم من أن تصميم السوق المعزول لـ Morpho يحسن من استخدام رأس المال، إلا أن سيولة كل سوق تكون مستقلة نسبيًا. إذا كانت بعض الأسواق المعزولة تعاني من نقص في السيولة، فقد يتسبب ذلك في عدم قدرة المستخدمين على الاقتراض أو السداد في الوقت المناسب، خاصة عندما يزداد أو ينخفض الطلب في السوق بسرعة، مما قد يزيد من تفاقم مشكلة نقص السيولة